申万宏源 “泼冷水”：小米 SU7 除了外观是绝对加分项外，其他配置等竞争力仍需观察

三年磨一剑后，万众瞩目的小米汽车终于登场，出色的外观和性价比优势，甚至迎来了一众华尔街大行的点赞。

不过，申万宏源证券分析师戴文杰、樊夏沛认为，冷静地从产品力角度衡量，小米汽车除了外观设计，其他配置方面的竞争力仍需观察。且汽车行业供应链更复杂，后续如何迅速调整产能规划、稳定交付是小米需要面对的一大挑战。与此同时，竞争对手纷纷降价应对，也意味着小米汽车面临的竞争更加激烈。

基础版本对比极氪 007 无明显优势

首先，分析师肯定了小米初期表现出的产品吸引力：

初期数据显示，小米 SU7 上市 24 小时大定 88898 台，目前最快提车周期在 19 周左右，确实展现了非常强的产品吸引力。产品表现出较强的市场吸引力。目标人群：本次 SU7 发布引发了市场热议，特别是对于米粉而言，他们可能会因为品牌忠诚度高而选择这款车，就像华为和苹果的粉丝会追随品牌新产品一样。后期可能会破圈至年轻家庭/单身悦己人群。

不过，分析师也指出，由于小米汽车缺乏历史销售数据支撑，也没有已有成功经验借鉴，对 Su7 市场销量预测存在极大的不确定性。要综合考虑产品竞争力、后续交付能力、量产品控、服务，以及市场舆论管理能力等众多领域。

但从产品竞争力的角度来看，小米汽车的外观的确可能成为吸引消费者的显著优势，但内饰上，有部分消费者 “可能感受到粗糙感”。

而在配置方面，分析师强调：

小米汽车的基础版本与极氪 007 相比并无明显优势，特别是 400 伏充电方案在 2024 年可能成为竞争力的短板。

性价比方面，发布会上介绍的一些有趣配置主要集中在高配 Max 版本上，中低配版本的配置相对较为简单，这与发布会前消费者对 20 万左右价格车型的期待存在一定的偏差。

分析师总结称，在 20-23 万的价格带中，SU7 中低配需要与吉利领克、极氪、Model3 等竞品车型竞争。而对于 30 万以上的 Max 版本，其与竞品极氪 001 的竞争力仍需市场验证。所以冷静从产品力角度看，小米 SU7 除了外观是绝对的加分项外，其他配置等竞争力仍需要观察。

供应链管理存在挑战

除了产品竞争力上的潜在短板，分析师也认为，消费电子起家、缺乏造车经验的小米，可能会在供应链管理和动员能力方面确实面临一定的挑战和疑虑：

因为汽车产业链相较于消费电子更长、更复杂，特别是当初产能规划未完全预见到市场火爆程度的情况下，如何迅速调整产能规划，确保整条供应链都能顺畅运作，是小米面临的一大挑战。

全国 29 城首批门店共 59 家，与潜在客户的需求之间存在显著差距。如果未来不断扩大的订单量与有限的交付能力无法匹配，可能会对消费者满意度和品牌形象产生负面影响。尤其是在试驾和转化环节，如果消费者体验不佳，将会影响最终的销售成果。

此外，随着北京车展临近，小米汽车面临的竞争也更加激烈。4 月第一天，问界、蔚来、小鹏等多家车企纷纷推出优惠政策或补贴活动，变相降价。

其中，问界新 M7 直降 2 万，主至 22.98 万元起；小鹏 G9 最高补贴 2 万至 24.39 万元起；蔚来 2024 款车型油车置换补贴 1 万，吉利汽车部分车型以日换新最高优惠 5.3 万元。

分析师指出，当前制造爆款车型原因在于营销。小米无疑是一个重要的参与者，但是：

未来的成功不仅取决于产品力和品牌吸引力，还需要在供应链管理、销售网络扩张、市场竞争应对等多个方面进行细致的规划和执行，并持续跟踪其表现情况。但我们仍然看好小米造成的持续冲击力。

本文主要内容来自申万宏源证券分析师戴文杰（A0230522100006）、樊夏沛（A0230523080004）撰写的研报《冷静看待 SU7 竞争力》，有删节