Rating Quick Look | Xiaomi's target price raised after SU7 release! XPeng Motors faces price cuts

杰富瑞对小鹏在减价战下可稳定汽车利润率留下深刻印象，在现金状况改善及下半年启动强劲产品周期下，小鹏看来处于扭转亏损的轨道。该行预测小鹏今明两年每股亏损 4.5 及 3.6 元，以反映最新的产品时间表。

报告指，小鹏去年第四季收入按年升 1.54 倍至 131 亿元，按季则升 53%。净亏损由去年第三季的 25 亿元收窄至去年第四季的 13 亿元。季度汽车利润率 4.2%，较该行预期高 2 个百分点。

现季度交付指引 2.1 万至 2.25 万辆符合该行预期，收入指引 58 亿至 62 亿元，为更佳产品组合的良好预兆。

该行对小鹏在减价战下可稳定汽车利润率留下深刻印象，在现金状况改善及下半年启动强劲产品周期下，小鹏看来处于扭转亏损的轨道。该行预测小鹏今明两年每股亏损 4.5 及 3.6 元，以反映最新的产品时间表。

理由：1）2023 年业绩符合预期，四季度盈利环比下滑；

2）规模效应与电池成本下降，提升公司整体毛利与净利水平；

3）受益成本影响，全年单车盈利能力提升，但 Q4 单车净利环比下滑；

4）2024Q1 成本摊销未能完全释放，预计单车净利大幅下滑；

5）高端车型 + 出口增长将带动公司盈利能力提升。

据 Wind 整理，近一个月共有 18 家机构给出小米评级，具体如下：

评级日期	评级机构	新评级	前次评级	评级方向	最高目标价 (港元)	目标价变动幅度 (%)
3 月 29 日	中金公司	跑赢行业	跑赢行业	维持	18	0.00
3 月 28 日	东方证券	买入	买入	维持	19.31	14.19
3 月 24 日	华泰证券	买入	买入	维持	20	0.00
3 月 22 日	东吴证券	买入	买入	维持	/	/
3 月 22 日	中信建投	买入	买入	维持	18.4	6.36
3 月 22 日	HSBC	买入	买入	维持	20.2	2.54
3 月 21 日	华兴证券	持有	持有	维持	15	3.45
3 月 21 日	浦银国际	买入	买入	维持	18.6	20.78
3 月 20 日	华兴证券 (香港)	持有	持有	维持	15	3.45
3 月 20 日	中金公司	跑赢行业	跑赢行业	维持	18	13.92
3 月 20 日	Macquarie	跑赢大市	跑赢大市	维持	27.74	2.07
3 月 20 日	Goldman Sachs	买入	买入	维持	18.9	4.42
3 月 20 日	光大证券	增持	增持	维持	/	/
3 月 20 日	招银国际	买入	买入	维持	20.25	3.64
3 月 20 日	摩根大通证券	增持	增持	维持	21	-8.70
3 月 20 日	民生证券	推荐	推荐	维持	/	/
3 月 6 日	兴业证券	买入	买入	维持	/	/