EXPLAINER-Japan hiked interest rates. Why is the yen falling?

新加坡，3 月 25 日（路透社）- 本月，日本首次自 2007 年以来提高了利率，这标志着货币政策的历史性转变。

然而，日元却走低，现在日本官员发出了多年来最强烈的干预警告以支撑日元。

周三，日元兑美元交易在 151.97，为 1990 年以来最低水平。日元走弱对日本出口商的利润是一个福音，但会通过增加进口成本来挤压家庭。

以下是导致抛售的原因：

卖出事实

新闻报道，包括路透社在内，预示着日本央行退出负利率的历史性举措。经济状况也是如此，急剧上涨的工资表明可持续通胀，减少了对负利率或政府债券收益率上限政策的需求。

新加坡花旗银行的 G10 货币交易员胡派翠表示：“这一事件预期过度，市场在事件发生前定价得太好了。” 日元在公告当天下跌超过 1%。

继续进行：

日元是 G10 货币中收益率最低的货币，这使其成为携带交易的理想选择。在携带交易中，投资者会以低利率货币借款，然后将所得投资于收益更高的货币。

随着日本央行（BOJ）的决定和其他央行的 “事件风险” 消除，曾经减少此类交易的投资者开始重建头寸。投资者们认为日本利率不会迅速上升，有效延长了日元携带交易的寿命。

短期日本利率保持在 0.1% 以下，今年仅定价了大约 20 个基点的进一步加息。

美联储联邦基金利率为 5.25-5.5%，25 个基点的降息直到 7 月才完全定价。美日政府债券 10 年期收益差距接近 350 个基点。

资金流动方面：

利率形势也使得大型日本投资者将资金留在国外，以获得更好的回报，剥夺了日元从资金回流中获得支撑的机会。日本投资者持有约 3 万亿美元的外国债券和日元交易 日本邮政银行和日本邮政保险是规模最大的金融公司之一，它们告诉路透社，它们的投资组合不会对日本央行政策转变做出根本性改变。

干预风险

日元兑美元汇率已经突破了 2022 年干预的水平。市场似乎不愿意测试 152 的下一个水平，尽管当局强调他们并非针对特定水平，而是针对投机性行为。

汇丰银行分析师在一份致客户的备忘录中表示：“许多人似乎认为，在 2022 年底发生干预时，针对进一步日元贬值的 ‘底线’ 位于 152 附近。”

“当前情况更加棘手，特别是当美元并未像 2022 年 10 月/11 月那样处于泡沫状态时。因此，风险在于日本财政部试图干预支撑日元，但成功可能性非常有限。这可能会给日元和其他货币带来加剧的不确定性。”

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