JP Morgan talks about "Tenfold Stock in One Year" Super Micro: It is reasonable to have a 24x PE ratio, expecting to capture 10-15% market share in AI servers

继高盛之后，摩根大通也首次覆盖 “AI 妖股” 超微电脑，给予 “超配” 评级。

3 月 25 日，摩根大通分析师 Samik Chatterjee 团队发布最新报告，首次给予超微电脑（SMCI）“超配” 评级，设定其到 12 月的目标价为1150 美元，意味着当前股价仍有 10.4% 的上升空间。

摩根大通认为，作为 AI 计算市场的领导者，随着 AI 模型训练、检索增强生成（Retrieval-Augmented Generation）以及 AI 推理工作负载的需求增长，超微公司预计将将保持领先地位。

报告指出，AI 服务器市场的快速扩张是支撑超微电脑股价上涨的主要动力。去年以来，受益于作为 AI 基础设施的服务器需求持续强劲，超微电脑的股价已经飙涨超 10 倍，今年以来涨幅超 200%。

受益于服务器需求持续强劲

考虑到其将受益于 AI 服务器市场和 AI 解决方案 TAM 的迅速扩张，报告对超微电脑持乐观态度。

摩根大通预计，超微电脑的营收复合年增长率（CAGR）在 2023-2027 财年间将达 43%，虽然此前由于客户定价能力导致公司毛利率有所下滑，但随着 AI 服务器需求持续强劲，定价提升将推动毛利率恢复。

基于对市场潜力和公司盈利能力的考量，摩根大通认为，超微电脑能够在迅速扩张的市场中找到增长机会，将其到今年 12 月的目标价设为 1150 美元，目标市盈率为 24 倍。

其他盈利指标方面，报告预计 2023-2025 年间，超微电脑的调整后每股收益（EPS）呈增长趋势，将由 2023 年的 11.81 美元增长到 2025 年的 30.00 美元；营收在此期间预计从 71.23 亿美元增长到 207.72 亿美元。

摩根大通预计，到 2028 年，AI 服务器市场规模将从 2023 年的 410 亿美元增长至 2830 亿美元，而超微电脑将凭借其优势在 2027-2028 年间占到该市场 10% 到 15% 的份额。

摩根大通在报告中指出：

“虽然 24 倍的目标市盈率较目前的 36 倍有所折让，但对于这家在 2023 年平均市盈率为 15 倍的公司来说，仍然是一个很大的溢价。”

“人工智能带动的强劲需求与公司产品组合的迭代改进相吻合，该公司正处于结构性更好的行业背景中。”