美联储最青睐通胀指标来袭！美股一季度能否完美收官？

美联储上周对股市说出了美国股市想听到的话。上周三，美联储仍预计今年将降息三次，这一消息推动股市创下历史新高。尽管上周五有所回落，但本周主要股指的涨幅仍超过 2%。本周，美股市场的交易周将因假期而缩短，这也将是第一季度最后一个交易周，美股主要股指有望再创下新高，纳斯达克 100 指数和标普 500 指数有望实现两位数的百分比涨幅。

经济数据将在周五上午为投资者带来本周的关键亮点，尽管金融市场周五因耶稣受难日休市，但届时将公布 2 月个人消费支出 (PCE) 价格指数。该报告包含 “核心” PCE 通胀，这是美联储首选的通胀衡量标准，预计将显示月度价格涨幅较上月有所放缓。本周消息较为清淡，因此市场将主要受到住房数据和消费者信心指数的突出影响，本周公司沃尔格林博茨联合博姿 (WBA.US) 和味好美 (MKC.US) 将公布业绩。

美联储最青睐通胀指标来袭，反通胀趋势将如期？

今年第一季度，美联储和投资者努力达成了一项共识。2024 年伊始，投资者预计美联储今年将六次降息，即累计降息 1.5%。美联储去年 12 月暗示，更有可能进行三次降息，即总共降息 0.75%。在周三的声明之前，双方已经找到了共同点。美联储对市场 “正确” 的肯定将股市推至历史新高。随着美联储上调 GDP 预测，下调失业率预期，并保持利率预期不变，美联储或多或少对 2024 年的经济前景发出了 “解除警报” 的信号。

美国银行美国经济学家 Michael Gapen 上周四写道:“我们从 3 月份 FOMC 会议上得到的主要结论是，美联储完全接受了积极的供给面说法。对经济增长的大幅向上修正并没有导致类似的失业率下降或通胀大幅上升。尽管预计经济增长会强劲得多，但美联储认为反通胀趋势仍将存在。”

令人鼓舞的是，美联储主席鲍威尔再次重申，利率可能处于当前紧缩周期的峰值，同时概述了 Gapen 所说的美联储的 “不对称反应函数”。也就是说，基本上，美联储乐于在经济形势好的时候 (即经济增长强劲、失业率低) 降息，而在经济增长停滞或失业率上升的时候，美联储更乐于降息。

本周最重要的经济数据将在周五休市时公布。经济学家预计，不包括食品和能源成本的核心 PCE 价格指数将上涨 0.3%，此前该指数创下一年来的最大月度涨幅，比去年同期上升 2.8%，美联储的通胀目标是 2%。预计整体指数将上升 0.4%，为去年 9 月以来的最高水平。

这将使过去三个月的核心价格年化增幅达到去年 5 月以来的最高水平。按六个月年率计算，核心个人消费支出价格指数也将加速上升。此外，一些经济学家预计，在近期政府公布消费者价格和生产者价格数据后，1 月份的数据将被上调。2 月份，美联储青睐的衡量美国潜在通胀的指标可能仍处于令人不安的高位，这显示出央行官员对过早降息持谨慎态度的原因。

这与 2023 年底形成鲜明对比，当时通胀压力显示出回落至美联储 2% 目标的迹象。鲍威尔在第五次会议上维持利率不变后强调，让通胀回到目标水平将是一条渐进但坎坷的道路。他指出，今年迄今为止的价格数据既没有提振也没有削弱政策制定者的信心。

个人消费支出报告将在美国股市和债市因耶稣受难日休市之时公布。预计该报告还将显示，2 月份消费者支出增长更为强劲，个人收入也将出现稳健增长。其次，美国政府周一将公布 2 月新屋销售数据，周二将公布耐用品订单数据。周四公布的第四季度国内生产总值 (GDP) 第三次预估将包括政府收入和企业盈利数据。

彭博经济学家们表示：“强劲的就业报告和 2 月份零售额的反弹表明，2 月份的个人收入和支出报告也应该很火爆。招聘、工资增长和工作时间的增加将提高个人收入。在汽车销售的推动下，个人支出可能有所增长，不过其他类别的支出似乎不温不火。整体个人消费支出通胀可能会加速，即使核心通胀放缓……”

鲍威尔在上周三的新闻发布会上指出，美联储对这一数字的估计低于共识预期。在鲍威尔发表上述言论后，专家提醒称，本月早些时候发布的消费者价格指数 (CPI) 和生产者价格指数 (PPI) 报告 “让你几乎完全了解” 个人消费支出通胀的估计，这两个指数本月都意外上涨。

牛津经济研究院首席美国经济学家 Nancy Vanden Houten 在上周五的一份报告中写道:“我们对 CPI 和 PPI 数据的对比显示，上月核心 PCE 平减指数 (PCE deflator) 小幅上涨 0.3%。这还不足以让美联储官员对通胀有望达到 2% 的目标更有信心，但它至少强调了 1 月份的强势主要是一次性的。”

其他经济数据方面，世界大型企业联合会将于周二公布 3 月份消费者信心数据。上个月，该指数自 2023 年 11 月以来首次下滑。今年 1 月，该指数达到了两年高点。

IPO 市场迎来转机

在上周围绕美联储的喧嚣中，投资者还看到了一段时间以来最被炒作的 IPO 之一——Reddit(RDDT.US) 周四开始在纽约证券交易所上市。上周五，这家社交媒体平台的股价收于 45.94 美元，使该公司的市值达到 73 亿美元。周三晚间，IPO 定价为每股 34 美元，净增 7.48 亿美元。早在 2021 年，Reddit 融资 4.1 亿美元，估值超过 100 亿美元。

接下来的问题自然是，Reddit 的首次公开募股是否会为许多其他希望上市的公司打开所谓的 IPO 窗口。

著名金融学教授 Jay Ritter 认为，这不会导致公司上市的热潮。注意到 Reddit 和其他公司 (比如 Instacart 的母公司 Maplebear(CART.US) 在 IPO 期间不得不进行 “减记融资”，或者获得比之前融资水平更低的估值，许多公司仍不愿测试公开市场。

Axios 资深科技记者 Dan Primack 上周五表示，本周的融资——全球融资超过 50 亿美元——意味着 “我们不再 ‘等待市场状况好转’ 或 ‘不确定性’ 了。” 如果一家公司有足够的数据或理由上市，唯一的障碍就是惯性。”

两种观点应该都是正确的。公司上市有很多原因。一些公司需要筹集资金。其他公司则需要为早期投资者和员工提供流动性。其他公司可能会从某种私人所有权结构中剥离出来。对于获得风投支持的公司 (Reddit 就是从这类公司中脱颖而出的) 来说，避免首轮融资当然是目标。此外，许多公司在疫情期间筹集了大量现金，这使得未来对更多资金的需求成为一个问题。而且，无论是否有风投支持，没有一家公司希望自己的价值随着时间的推移而下降。

但 Reddit 的投资者和员工过去坐拥只有公开市场的流动性才能实现的意外之财。即使估值低于昨日的高点。Primack 的观点是，从本质上讲，管理团队关于为什么他们必须推迟 IPO 的借口在今天的市场上是站不住脚的，Reddit 的首次亮相就是一个肯定的证据。

与两年半前的融资相比，该公司的估值下降了约 25%。但此次发行广受欢迎——发行价位于面向投资者的定价区间的高端。

对 IPO 过程的一种批评是，股票的定价是基于 Reddit 股票经历的单日暴涨，而不是为一家公司找到一个能获得最多资本的估值。从本质上讲，这些活动是针对银行家的，而不是针对投资者或员工的。从长远来看，Reddit 或任何其他公司的价值都将由市场决定，并受到令高管、内部人士、员工和其他人感到沮丧或困惑的力量的影响。在经历了动荡的两年之后，企业加入其中的机会非常大。