Preview | Meituan to release quarterly report after hours! What to pay attention to?

3 月 22 日周五港股盘后，美团将发布 2023 年第四季度及全年财报。

东吴证券预计，美团四季度总收入实现 724 亿元，同比增长 20%；核心本地商业和新业务合计运营利润实现 25 亿元。

分业务看，预计四季度公司本地核心商业实现收入 544 亿元，同比增长 25%；贡献运营利润 76 亿元，同比增长 6%；新业务实现收入 181 亿元，同比增长 9%；运营亏损 52 亿元，同比收窄 19%。

分项预期

• 补贴加大影响餐饮外卖短期盈利，闪购继续保持成长趋势。

（1）餐饮外卖：去年四季度低基数，预计公司今年四季度餐饮外卖订单量 53 亿单，同比增长 24%；收入 381 亿元，同比增长 18%；广告货币化率提升被客单价同比下滑抵消，骑手成本下降被补贴增加抵消，四季度 UE 同比略微下滑至 0.9 元。

展望 2024 年，我们认为餐饮外卖盈利能力或承压，但核心用户粘性较高，单量增长将保持韧性。

（2）闪购：去年四季度高基数，预计公司四季度闪购总订单量 7.2 亿单，同比增长 20%；收入 50 亿元，同比增长 23%；运营亏损 3 亿元。

供给增加驱动增长，如闪电仓作为平台供给重要补充，满足用户长尾需求，双旦大促期间订单量再次突破历史峰值，成交订单量同比增长 219%，预计闪购仍是公司目前成长潜力最大的业务。

• 到店酒旅四季度份额预计有所波动，2024 年或进入最后一战。

预计公司四季度到店酒旅收入同比增长 56% 至 113 亿元，由于增加下沉市场 BD 投入、直播和特价团购 GMV 贡献增加等，运营利润率环比下降至 29%。

本地生活服务消费在 24 年仍有望保持高于消费大盘的增长。截至 12 月 27 日，美团&大众点评元旦假期旅游预订单量同比增长超 500%；元旦假期前两日全国堂食线上交易额同比增长超 230%；2024 年春节假期美团日均消费规模同比增长 36%，较 19 年增长超 155%。

到店酒旅消费的疫后修复尚未结束，看好公司 2024 年到店酒旅业务继续保持较高增长。竞争上短期有压力，但预计 2024 年或有望确定格局。

2023 年 11 月以来抖音与美团相继调整本地生活业务的组织架构及核心负责人，有利于两大业务在商家运营、直播产品、会员体系等方面更好协同。短期利润仍有压力，但预计两大平台竞争已进入深水区，2024 年或是最后一战，格局稳定后期待美团到店业务变现能力修复。

• 新业务

预计新业务四季度亏损环比持平。预计四季度新业务收入 181 亿元，同比增长 9%；运营亏损率 29%，去年四季度为 38%，期待 2024 年进一步扭亏。

四季度公司出海业务取得突破，10 月在中国香港地区的外卖平台 KeeTa 完成全港覆盖，11 月单量份额约 31%，市场份额反超 Deliveroo，成为香港第二。KeeTa 出海势头良好，有望为公司积累经验，打造新增长曲线。