港股概念追踪 | 黄金价格创下历史新高 机构认为铜铝赔率更大（附概念股）

在美国非农就业报告提振降息预期后，黄金扩大涨势并创下纪录新高。COMEX 期金上涨 0.9%，报 2,185.50 美元/盎司；COMEX 期银下跌 0.1%，报 24.5490 美元/盎司。

中信建投研报指出，春节前后工业金属价格与股价走势出现节奏分化，铜股票价格领跑铜价，黄金股票价格和铝股票价格则落后于金价、铝价。随着下游消费的回暖，工业金属供需缺口将逐渐清晰，叠加美联储降息在年中兑现的预期强化，“金融属性” 及 “商品属性” 双驱动下工业金属价格上攻的动能会更明显，进而夯实股价上行基础，且进一步打开股价上行空间。

“近两个交易日金价出现快速上涨，主要是事件性影响。” 光大期货有色研究总监展大鹏表示，一是美联储理事沃勒在美国货币政策论坛上提出，美联储在资产负债表上应该 “买短卖长”，被市场认为是 “反向扭转操作”，从金融市场表现来看，美债收益率大跌，金价和美股大涨，这与沃勒讲话时间节点大体一致。

机构调研认为，铜铝的赔率更大：

之所以铜铝赔率更大，主要源于以中美为首的全球工业经济处于周期底部。并且，金铜比处于周期高位印证商品交易反映经济预期谨慎，并未透支。

过去 3 年，新能源需求成功对冲国内外工业需求依次见顶回落，铜铝商品虽整体横盘，但毕竟尚未上涨，未来一旦涨价突破前高则弹性非常可期，权益更是如此。

过往 “黄金 - 白银 - 铜 - 油” 的通胀交易次序，在本轮中美经济错位、美国工业与消费错位背景之下，有望轮动加速，黄金已然启动，白银如影随形，铜铝亦当紧随其后。

逆全球化时代，类滞胀特征或成全球经济新常态，资源品在此背景下有望系统性重估，尤其是需求稳定增长、供给弹性受限的铜、铝、动力煤等。

港股相关概念：

紫金矿业（02899）：2023 年度，紫金矿业矿产铜 101 万吨，同比增长 11%；矿产金 67.7 吨，同比增长 20%；矿产锌 (铅) 46.7 万吨，同比增长 3%；矿产银 412 吨，同比增长 4%。

洛阳钼业（03993）：公布 2024 年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引，公司 2024 年计划产铜 52-57 万吨，产钴 6-7 万吨，较 2023 年增加铜产能 10 万吨以上、钴产能 1 万吨以上。此外，公司计划产钼 1.2-1.5 万吨，产钨 0.65-0.75 万吨，产铌 0.9-1 万吨，产磷肥 105-125 万吨，实现实物贸易量 500-600 万吨，较 2023 年保持稳定。

五矿资源（01208）：致力于勘探铜锌资源，全球铜锌资源领军贡献者。公司一直致力于采矿业，主要开采铜及锌，以及少量黄金、银等矿产资源。五矿资源作为一家多元化基本金属公司，拥有四个运营矿山。公司第一大股东为中国五矿香港控股有限公司，五矿资源属于中央国有企业。公司未来营业收入与利润会随着 Las Bambas 铜矿恢复满负荷运转而大幅提高。

江西铜业（00358）：江西铜业拥有国内最大的露天铜矿——德兴铜矿。除德兴铜矿外，还有永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿、银山铜矿四家全资控股的矿山，公司五大矿山铜资源储量合计 730 万吨，平均剩余可开采 37 年，公司仅五大矿山铜储量约占全国储量的 21%。目前公司的市值仅为所拥有的矿产资源中金属价值的 6.20%，资源价值被低估。

中国铝业（02600）：公司是国内最大的铝土矿生产企业，截至 2022 年末公司铝土矿自给率超过 60%。受国内矿山安全检查及几内亚铝土矿供给不确定因素影响，国内氧化铝现货价格从 2023 年 12 月 15 日的 3000 元/吨涨至 2024 年 2 月 21 日的 3381 元/吨。