Finance is a black box! Financial Times questions Pinduoduo, netizens respond.

3 月 6 日，金融时报的一篇文章，Temu 背后中国电商巨头的神秘崛起，《The mysterious rise of the Chinese ecommerce giant behind Temu》，严重质疑了拼多多。

3 月 6 日，拼多多跌 3.87%，而阿里巴巴涨 2.28%，京东业绩超预期则大涨 16.18%。

我们综合该文章，以及部分网友对此的评价，可以更加全面了解拼多多的业务。

文章提出了一系列问题：
1、比较员工数量和研发支出时，为什么拼多多更像是一家小公司？
2、为什么竞争对手们几乎闭口不谈 PDD 对他们的影响，就好像它不存在似的？
3、为什么资产负债表指标与收入无法匹配？
4、为什么一家上千亿美元市值的企业仅拥有区区不到 1.5 亿美元的实物资产？
5、种种疑问加起来形成了一个更大的问题：为什么美股投资者会对这家不透明、财务缺乏连贯性的企业如此有信心？

与规模类似的其他电商平台相比，拼多多的员工数量颠覆了电商物流的所有假设：去年它有 12,992 名员工，比阿里巴巴少一个数量级，而亚马逊有 150 万名员工……阿里巴巴每年在财产和设备上投入 50 亿美元，包括 1,100 个仓库的维护，而拼多多只有 1.46 亿美元的实物资产——主要是办公设备、IT 硬件和软件……。

工作人员都使用化名，相互之间很少了解。管理结构扁平化，由一小群决策者指挥着一大批 “草根” 长时间工作……

拼多多称有现金 25 亿美元，哪怕是已经为 Temu 的扩张投入了巨额资金。2020 年和 2021 年销售了价值 20 亿美元的商品，然而在其财务报表上没有披露任何库存，或商品销售成本，这是两个标准的零售会计项目。

2021 年创始人离开后事情变得更奇怪了：拼多多在三年内亏损了 270 亿元人民币 (合 42 亿美元) 之后，突然 2021 年第二季度盈利为 24 亿元人民币 (合 3.8 亿美元)。

随后公司宣布了第一个百亿元人民币补贴计划，要将资金都花在没有明确商业目的的 “农业项目” 上……目前不清楚这笔钱是怎么花的，以及是否该花。随后也没有在由安永公司审计的财务报表中详细说明。

财务报表不一致：在最近一个业绩井喷的季度中，营销服务的增速与 2021 年中期以来大致相同，同比增长约 40%。但同期交易费收入的增速是营销服务增速的三倍多。据其在 2021 年报告的交易费率，这是一个不可思议的增长，使 PDD 生态系统的规模达到阿里巴巴的两倍，与意大利经济 2.2 万亿美元的年产值相当。

在线卖场的争夺战中，淘宝上个月报告称，其接受率有所提高，商家数量不断增长，并没有被拼多多挤压的迹象。阿里巴巴的高管在任何财报电话会议上都没有提及这个竞争对手的名字。而 eBay 去年表示，他们没有看到 Temu 对他们的业务产生任何影响。亚马逊在本月报告业绩时也没有提及这一点……

最后，拼多多没有 CFO 首席财务官。自 2018 年 IPO 以来，公司已任命了第四位 “财务副总裁”。

部分网友回应：

网友 1：

拼多多的模式，是聚需求，整合供应链，C2D/D2C，宣告了淘宝天猫这种地摊 + 大卖场模式的终结。

尤其在社交网路的今天，拼多多在美国市场上摧枯拉朽，连亚马逊也惊慌失措，步步设防，节节败退，最典型的是亚马逊现在货仓上的霸道政策，自己悄悄的下架，硬仗还在后头。

虽然 TEMU 网站上有不少残次商品，在 C2D/D2C 平台中，这是不难清除的，时间未到，让子弹飞一会儿…… 拼多多会是 “新中概股” 的一匹黑马。

网友 2:

ceo 非常低调，公司行动上比较符合政策那种要帮助乡村，农民的基调，所以平台经济整顿中拼多多没有受到影响。另外没在香港上市，我也是挺诧异的。

经营上，电商业务我知道的是他们做的很多都是工厂单，自己工厂下单，减少了中间商一层的利润，价格上确实打压的低了。 亚马逊现在也是有样学样了。

但是对员工方面貌似挺不厚道，最近都是他家的黑料新闻，比如离职后没有补助之类的。 一开始出来的时候非常 low，但是这几年有看到周围下单人的评价，买菜什么的都挺好。

但是造假肯定是难免的，就是造假多少的问题。 很多报告出来就是为了搞股价的，只是他比其他股票多了一个地缘风险。。。买卖还是要注意。

但是他确实是中概顶梁柱， 中概里就他与理想汽车在国际紧张关系下，走出了独立走势。

网友 3：

作为一个普通消费者，觉得拼多多的崛起有点像小米那句话 “得屌丝者得天下”。

网友 4：

我是多多卖家，多多的盈利其实主要来源是对卖家的各种苛刻的罚款，以及推广费用。罚款一项，客服态度不好罚，发货后物流中途慢了也罚，聊天中说一句缺货了也罚，类似这种罚款大概十来种。推广费用这一项，你在多多上做生意，不花钱几乎是零流量。还有各种毫无理由的冻结买家资金。