Mag 7 太集中了？美股历史上多得是

美股集中度空前地高？但如果将时间线拉长，这个事实可能有所出入。

华尔街见闻此前提及，在科技股支撑下的美股正在 “越涨越窄”：Mag 7 市值现已占到标普 500 指数总市值的 29%。在 2023 年 Mag 7 贡献了标普 500 几乎三分之二的涨幅，而标普中有一半的个股在过去一年中均下跌。

近日，麻省理工学院经济学博士、拥有 20 多年资管经验的投资组合经理 Owen Lamon 撰文对高盛 “七姐妹主导美股” 的说法提出了质疑。

高盛此前发布的研报表示，自 1980 年以来，标普市值前七大个股的权重从 24% 下降至 14% 左右，又从 2020 年开始上升至当前的 29%，达到“历史最高点”。

Lamon 指出，“1980 年以来最高” 并不等于 “历史最高”，在 20 世纪 50 年代至 60 年代期间，美股的集中度要比现在高得多。

Lamon 引用了 Schlingemann 和 Stulz 在 2022 年发表的研究，指出：

20 世纪 50 年代中期，仅仅三只股票就占了整个市场总市值的 28% 左右，这显然要比 Mag 当前的水平集中得多。

几十年来，市场上的最大权重股始终是这三者之一：IBM、AT&T（美国国际电话电报公司）和通用汽车。

1960 年，AT&T 的市值占到整个市场总市值的 13%，相比而言，目前美股市值最大的个股（苹果）仅占到标普总市值的 7%。

就业市场的集中度也远不及从前。1953 年，作为市值最高的公司，通用汽车的非农就业贡献率为 1.39%，而苹果在 2019 年的就业贡献率仅为 0.11%，不及前者的十分之一。

据此，Lamon 认为，Mag 7 并没有并没有带来 “扭曲” 的市场，低波动策略可能会表现良好，因为集中性本身就与低波动率策略完全一致。

针对高盛报告中 “Mag 7 的高度集中可能助长 ‘赢者为王’ 此类不平等风气” 的说法，Lamon 也驳斥道：集中股更高的 20 世纪 50 和 60 年代，也是美国公民收入平等的 “黄金时代”。

Lamon 在文末表示：

“市场参与者需要睁大眼睛，好好看看股市的历史。”