小摩向比特币狂潮 “泼冷水”：减半狂热冷却后将回调

智通财经 APP 获悉，摩根大通分析师表示，作为比特币进一步上涨最令人期待的催化剂之一，减半事件最终可能促使比特币价格下跌。

比特币将于 4 月进行一次 “减半” 更新，随后每日发行的代币数量将减少一半，减至约 450 个，比特币支持者认为这将导致供应短缺。1 月获批的现货交易所交易基金 (ETF) 带动比特币需求激增，这一最大的加密货币今年已飙升约 45%，达到约 62000 美元。

历史上，比特币价格在减半事件发生后通常持续上涨，所谓的矿工生产成本是该资产价格的下限。摩根大通策略师表示，比特币的平均生产成本目前为每枚 26500 美元，减半后将 “机械翻番” 至 53000 美元。

然而，随着挖矿难度的增加，小型矿工将被迫退出运营，挖矿难度可能将比最初预估值低 20%，从而降低生产成本。策略师们周四写道，由于下限支撑作用减弱，比特币或在 4 月后向 42000 美元回落。

策略师的预期基于两个关键假设：首先，减半后矿工的电力成本预计为平均每千瓦时 5 美分，这可能因地点和规模而异。其次，随着4 月后比特币挖矿将更加耗能，一些拥有效率较低的机群且难以获得资金的私人矿工将因盈利无法覆盖生产成本而退出市场，从而使哈希率 (衡量行业总挖矿能力的指标) 下降约 20%。

策略师们写道：“20% 的降幅将使哈希率更接近其历史趋势。这将把我们预计的生产成本范围中值降至 4.2 万美元。这一数值也是我们设想的 4 月后因减半引起的兴奋情绪消退后的水平。”

不过，如果比特币价格持续走高，预计的哈希率下降可能不会实现。在 2022 年公开交易的矿商获得更多的市场份额之后，因效率较低的矿机再次拥有了获利空间，第二年比特币价格的上涨吸引了小型矿商重返该行业。

此外，随着新发行的现货比特币 ETF 将不断吸引新涌入的投资者，比特币价格上涨，小型矿商在四月供应削减后或仍能保持盈利。