前瞻 | 券商料理想去年扭亏转赚 81 亿人民币 聚焦行业竞争及毛利率指引

理想汽车-W(02015.HK) 於 2023 年股价累升逾 91% 蓝筹股升幅王，2024 年以来股价累计下跌逾 5%(待更新)。

理想将於周一 (26 日) 公布去年业绩。受规模效应及成本下降支持，本网综合 15 间券商预测理想汽车 2023 年扭亏为盈，归属於理想汽车普通股股东的净利润料介乎 60.89 亿至 93.53 亿元人民币，中位数为 81.73 亿元人民币，对比对 2022 年度为净亏损 20.12 亿元人民币。

综合 3 间券商预测，理想汽车 2023 年非公认会计准则净利润料介乎 82.89 亿至 120.96 亿元人民币，对比对 2022 年同期 2,089 万元人民币，按年大增 398 至 580 倍。

综合 13 间券商预测，理想汽车 2023 年经营利润料介乎 56.17 亿至 79.99 亿元人民币，中位数 66.7 亿元人民币，对比对 2022 年经营亏损 36.55 亿元人民币。

综合 19 间券商预测，理想汽车 2023 年收入总额介乎 1,181.8 亿至 1,336.52 亿元人民币，对比 2022 年度 452.87 亿元人民币，按年上升 1.61 倍至 1.95 倍。中位数 1,226.59 亿元人民币，按年增加 1.71 倍。

理想今年将有强劲新产品周期。纯电动车产品线方面，包括 3 月推出的 Mega 及下半年推出的 M7,8,9，市场将关注近期同业减价竞争对公司未来销售 (今年交付目标 80 万辆)、毛利率等影响的指引。

【券商料季度汽车毛利率降 但维持两成水平】

中银国际预测，理想汽车去年将扭亏为盈，录归属於普通股股东的净利润 93.53 亿元人民币，对比 2022 年亏损 20.12 亿人民币，估计经营溢利料为 75.09 亿元人民币，收入总额料按手升 1.73 倍至 1,238 亿元人民币。

该行估计理想汽车去年第四季汽车毛利率维持越两成，受规模效应增强及持续成本降低支撑，且料公司经营开支比率持续下降，按季跌最少 1 个百分点，每车非公认会计准则净利润将维持 3 万元人民币，低於第三季度的 3.3 万元人民币，季度非公认会计准则净利润达 40 亿元人民币新高。

该行亦预计理想季内汽车平均售价将维持按季及按年下跌趋势，受销售组合更大比例地转向 L7 车款，以及终端用户折扣增加所影响。

招银国际预测，理想去年扭亏录归属於普通股股东的净利润 89.26 亿元人民币，估计去年第四季纯利 29 亿元人民币，受折扣增加影响，季内每车平均售价料按季跌 1.3 万元人民币或 4%，至 30.6 万元人民币。

季度汽车毛利率按季跌 1 个百分点至 20.2%，预计季内提供的销售诱因有 75% 由规模效应及原材料价格下跌造成的成本削减所抵销。季度整体毛利率料按季跌 1 个百分点至 21%。

该行直言，预测理想去年第四季研发及销售与行政开支或许困难，因公司加快其研发开支，且其展销厅亦在季内增加 106 间，为历来最快增长。该行预测季内研发及销售与行政占整体收入 15.1%，按季跌 0.4 个百分点。

本网综合 15 间券商预测理想汽车 2023 年扭亏为盈，归属於理想汽车普通股股东的净利润料介乎 60.89 亿至 93.53 亿元人民币，中位数为 81.73 亿元人民币，对比对 2022 年度为净亏损 20.12 亿元人民币。