财报披露前夕股价大跌，英伟达遭 “严峻” 考验？

受益于 AI 领域需求爆发，英伟达（NVDA.US）成为美股市场最受瞩目的 “明星”，整体实现了业绩、股价的大幅飙升。

而据了解，英伟达将于 2 月 21 日美股盘后发布 2024 财年（年结日为 1 月底）第四财季财报。不过，就在这个当口儿，英伟达的股价却提前于 2 月 20 日跳空大跌了 4.35%，并在盘后再跌 1.95%。

财报披露前夕股价大跌颇不寻常，直接引起了投资者的高度关注与担忧。

重磅财报即将披露，机构有何看法？

如下图所示，受益于需求端的爆发，英伟达近年的业绩表现相当亮眼，仅在 2023 财年出现下滑，不过 2023 财年四季度的业绩超出了市场预期。

而到了2024 财年前三季度，英伟达的营收、归母净利润双双同比飙增，已经超过了历史上任何一年的表现，已经不能仅仅用亮眼来形容了。

在前三季度飙增的业绩基础上，机构和投资者对英伟达 2024 财年四季度的表现寄予了厚望。

有市场人士称，受数据中心业务、人工智能相关业务需求强劲的影响，英伟达四季度或将继续展现出强劲的盈利水平，财报很可能会再次超出市场预期，特别是在 Meta（META.US）、特斯拉（TSLA.US）等大力购入 GPU 的情况下。

华尔街分析师普遍认为，英伟达第四财季营收将达到 203.7 亿美元，去年同期则是 60.5 亿美元，增幅预计非常强劲。

在四季度业绩被普遍看好的情况下，英伟达为何在财报披露前夕录得大跌？

其中的关键或许在于英伟达四季度可能大幅增长的业绩表现已经被 Price in。

从股价表现来看，由于 AI 领域需求的大爆发，再叠加在 GPU 市场近乎垄断的地位，英伟达近些年的股价表现是相当的夸张，自 2023 年以来已经疯涨了 3.75 倍，市值已涨破 1.7 万亿美元，在美股市场仅次于微软（MSFT.US）、苹果（AAPL.US）、亚马逊。

要知道，早几年英伟达虽然也很出名，但和微软、苹果、亚马逊这些美股龙头仍有着不小的差距。而凭借着这一波 AI 需求爆发，英伟达就直接冲到了美股市场的头部，堪称 “大象起舞” 级别的表演。

经过一番高涨的预期后，英伟达股价飙升至疯狂程度。然而，有市场分析师指出，即便英伟达财报表现略好于预期，但仍难以抵消公司过高估值所带来的压力。

汇丰银行科技研究主管 Frank Lee 也表示，市场可能有点犹豫，英伟达是否能够提供足够强大的指引，来重振市场，将股价推升至更高水平。

AI 领域火热依旧，英伟达连遇利空袭扰

值得一提的是，AI 领域的飞速发展预期仍将带来海量的算力需求。

2 月 15 日，OpenAI 推出了新的生成式人工智能模型 Sora，引发了市场轰动。据悉，用户输入想要的场景，Sora 就会返回一个高清视频剪辑。

国泰君安称，Sora 是 AIGC 领域的里程碑式进展，其中有三大亮点突出。首先是 60 秒长视频，Sora 可以保持视频主体与背景的高度流畅性与稳定性。其次是单视频多角度镜头，Sora 在一个视频内实现多角度镜头，分镜切换符合逻辑且十分流畅。最后是理解真实世界的能力，Sora 对于光影反射、运动方式、镜头移动等细节处理得十分优秀，极大地提升了真实感。

ChatGPT 的横空出世带火了大语言模型，算力成了稀缺资源，推动了英伟达业绩、股价的飙升。而此次生成式人工智能模型Sora 预计将在视频领域大展身手，有望带来一波新的跟风热潮，从而带来庞大的算力需求，英伟达或将再一次 “躺赢”。

不过，近期英伟达也接连遭到了一些利空消息的袭扰，在股价大跌之际更是格外受到投资者关注。

近日，一家名叫 Groq 的初创公司名声大噪，只因 Groq 推出了一种新型的自研芯片——LPU（Language Processing Unit），这个 LPU 用于大模型推理加速。其芯片推理速度较英伟达 GPU 提高 10 倍、成本只有其 1/10。

感到震撼的同时，市场上也出现了一些质疑的声音。

原 Facebook 人工智能科学家，原阿里技术副总裁贾扬清称，因为 Groq 小的可怜的内存容量（230MB），在运行 Llama-2 70b 模型时，需要 305 张 Groq 卡才够用，而用 H100 只需 8 张。从目前的价格来看，这意味着在同等吞吐量下，Groq 的硬件成本是 H100 的 40 倍，能耗成本是 10 倍。

此外，近期有媒体报道称，微软正在开发网卡替代产品，用来提高其人工智能芯片 Maia 的性能，以减少对英伟达的依赖。

而后方的追赶者不仅有微软，AMD、英特尔也在打造自己的高性能 AI 芯片。其中，AMD 称，公司最新的 MI300X 芯片可以与英伟达的 H100 正面交锋，英伟达则驳斥了这一说法。

结语

在 “多军” 士气高涨之时，一些利空消息会自动被市场过滤、忽视，并不能阻碍英伟达的上涨。然而，在财报披露前夕，英伟达出现下跌已经显现出一丝不好的迹象，此时的利空消息值得投资者多加留意。

另外，近年来，美股市场的强势表现很大程度上得益于苹果、微软、英伟达、特斯拉等头部科技巨头的持续上涨。如今，这七家科技巨头已经有点 “绑架” 了美股指数，一旦英伟达在财报披露后继续下跌，美股市场或许也将受到拖累，这一点同样需要投资者关注。

至于英伟达在财报正式披露后是上攻 “收复失地”，亦或是向下继续调整仍需时间来验证。