Wooden Sister: Why did I sell NVIDIA this year?

作為芯片和人工智能領域佼佼者，英偉達備受追捧，今年迄今已上漲超 50%，但一直看好英偉達的 “木頭姐” 卻在其股價節節攀升之際早早選擇了減持套現。

2 月 18 日，華爾街明星基金經理、方舟投資管理公司的 CEO“木頭姐” 凱茜·伍德（Cathie Wood) 在接受媒體採訪時承認，英偉達是 AI 領域當之無愧的領導者，AI 的熱潮也並非泡沫，但市場的期待值過高，英偉達可能無法滿足，且隨着競爭加劇以及庫存調整將帶來挑戰，她最近拋售了價值約 450 萬美元的英偉達股票。

根據 FactSet 的數據，截至 2023 年底，方舟基金持有英偉達的股票價值超過 1 億美元。英偉達股價今年漲勢如虹，貢獻了標普 500 指數中約 25% 的漲幅，總市值達到 1.82 萬億美元，成為全球市值第四高的公司，過去一年上漲了約 252%，因此靠着英偉達木頭姐賺的 “盆滿缽滿”。

木頭姐認為，AI 硬件銷售帶來的收入增長只是一部分，軟件銷售的潛在市場和收入將遠遠大於硬件。自從英偉達上市以來，她的整個職業生涯都在關注着這家公司，毫無疑問，英偉達是一個週期性非常強的股票，股價回調的情況會再次發生，同時競爭加劇和庫存調整將帶來挑戰：

包括 Meta、特斯拉、谷歌母公司 Alphabet 和亞馬遜在內的大型科技公司正開發自己的 AI 芯片，這可能會對英偉達未來的需求帶來壓力。

英偉達漲過頭了

木頭姐在採訪中稱，現在每個人都知道英偉達對於塑造算力基礎設施起到至關重要的作用，從某種意義上説，英偉達創造了 AI 時代，但她堅信未來軟件將創造比硬件更大的價值：

我們已經賣出英偉達股票有一段時間了，主要是因為我們相信，每售出 1 美元的 AI 硬件，將會讓 AI 軟件產生 10 美元的收入。現在所有投資者都明白英偉達是關鍵的芯片生產商。

但我們確實認為它已經漲過頭了，市場對英偉達的盈利預期過於樂觀，可能會超前。

與此同時，木頭姐強調英偉達的股票具有很強的週期性特徵，這種週期性表現在公司業務和其股票市場表現上。以 2017 年為例，那時加密貨幣行業的興起導致對英偉達 GPU 需求激增，一度導致市場對其需求過於旺盛，即市場參與者急於購買 GPU，以至於出現了超出正常需求的多倍訂購（即雙倍訂購、三倍訂購、甚至四倍訂購），這最終導致了庫存積壓。

因此木頭姐認為，未來對英偉達的芯片需求或許沒有市場預期的那樣火熱，英偉達在這個領域是領導者，但未來它將面臨更多的競爭，需求或許會放緩：

如果你看看科技巨頭們，比如 Meta、亞馬遜、Alphabet，它們都在開發自己的 AI 芯片。它們更加專業化，目的性更為明確。而英偉達的芯片則更加通用。

現在，AI 熱潮是真實的，這不是 90 年代末那樣的科網股泡沫，這是真正熱潮。我們現在在各種創新的種子是在 90 年代泡沫破滅後的的 20 年裏播下的。現在這些已經發芽的種子正在開花。我們認為現在是黃金時期。我們認為英偉達在這個領域是領導者，但它將面臨更多的競爭，可能還會有需求暫停。