外资出手！紧盯这天，或有异动

隔夜，外资又有新动作！

北京时间 2 月 13 日晨，国际指数编制公司 MSCI 宣布了其 2024 年度 2 月份的季度指数评审结果，本次调整结果将于 2024 年 2 月 29 日收盘后生效。

新纳入 4 只 A 股标的

本次季度调整公布了 MSCI 全球标准、MSCI 全球小盘、MSCI 全球微小盘等主要指数系列的新增、剔除名单。MSCI 此次季度评审不涉及 A 股纳入因子变化。同时，按照惯例，根据沪深股通调整，MSCI 对于部分 A 股股票仍有调进调出。

具体来看，MSCI 全球标准指数新增 24 只个股，剔除 101 只个股。按公司总市值衡量，纳入 MSCI 全球标准指数的三大个股为互联运营云公司 Samsara、美国退休解决方案和保险产品供应巨头 Corebridge Financial、以及移动应用平台 Applovin。

纳入 MSCI 新兴市场指数的市值前三大个股为美的集团、Punjab National Bank、以及 Union Bank Of India。

具体到中国 A 股指数，本次调整新增 4 只个股，剔除 48 只个股。新增四只个股分别为招商公路、华大智造、美的集团、三星医疗。

美的集团此次是重新被 MSCI 纳入旗舰指数。2020 年 1 月，美的集团外资持股比例首次突破 28%，被 “买爆”，违反指数 “可投资性” 原则，此后被 MSCI 剔除。按照 MSCI 的规定，个股被 “买爆” 之后，一般经过一年观察期可考虑重新纳入。时隔 1 年，MSCI 宣布重新纳入美的集团。不过在 2022 年 12 月，美的集团再度被 “买爆”，港交所宣布暂停其买盘交易。本次也是时隔一年之后，美的集团再度被纳入 MSCI。

除全球指数系列外，MSCI 中国全股票指数以及 MSCI 中国 A 股在岸指数的成分股名单也有所调整。不过，跟踪上述两只指数的海外资金相对较少，调整或不会带来显著的资金进出。

MSCI 中国 A 股在岸指数增加成份股 3 只，剔除 74 只标的。其中新增前三大标的包括招商公路、天岳先进、思特威。此外，MSCI 中国 A 股在岸小盘指数中新增 159 只个股，剔除 29 只个股。

MSCI 中国全股票指数中新增 4 只个股，剔除 76 只股票。以总市值计，美的集团、招商公路和巨子生物为最大的三只新增个股；MSCI 中国全股票小盘指数中新增 185 只个股，剔除 62 只个股。

盯紧 2 月最后一天

MSCI 公告显示，上述调整将于 2 月 29 日收盘后实施。随着 MSCI 多个指数成份股调整，相关的指数基金也将随之调仓，新纳入的企业将得到更多的资金配置；而被剔除的企业将会被相关指数基金被动卖出。

中金公司此前研报分析认为，在资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能地减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的 “异常” 放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。

在此之前，A 股市场已多次出现 “生效日异动”，即在 MSCI、富时罗素等国际指数公司调整生效日当天，北向资金往往出现大幅波动，可能是大幅买入，也可能是大幅卖出。

除了生效日当天外资往往出现大幅波动外，在 MSCI、富时罗素等公布评议或调整结果之后，至正式生效日之前的这段时间内，相关调整涉及的标的股票也可能出现股价异动。

股价影响上，中金公司认为，受套利资金的推动，越是距离调整日早（特别是公布前）、且那些存在潜在意外（不易被预测到）或日常交易流动性偏差的个股往往股价反应越大。待结果宣布后但在正式实施日之前，也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股。

因此在调整正式实施日，虽然被动资金 “必须” 按照权重变化进行调仓，但股价的实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。

资金回流中国股市态势明显

进入 2 月以来，北向资金回流态势明显。截至 2 月 8 日收盘，北向资金连续八个交易日净买入，2 月合计净买入 211.69 亿元。

全球资金流向监测平台 EPFR 公布的最新数据显示，2 月初中国股票基金资金流入量激增。截至 2 月 9 日的当周，中国股票基金打破了 2015 年第三季度初创下的单周资金流入纪录，单周吸引了超过 190 亿美元的资金。

此前全球最大主权基金挪威政府养老金全球基金公布的年报显示，其对中国的投资在 2023 年不减反增。截至 2023 年底，挪威政府养老金基金持有中国股票 3396.1 亿挪威克朗。较 2022 年底的 3283.25 亿挪威克朗有所增加。不过，截至 2023 年底，挪威政府养老金全球基金中国持仓仅占其组合的 2.1%，仓位较轻。

发布年报的同时，挪威政府养老金全球基金亦更新了其持仓数据。截至 2023 年底，挪威政府养老金全球基金中国股票持仓的前 15 位包括腾讯控股、阿里巴巴、拼多多、美团、中国建设银行、百度、贵州茅台、京东、工商银行、比亚迪、招商银行、安踏、携程、网易、万华化学。

从国际投资者及全球货币政策的角度来看，联博基金认为，2024 年将是有利于 A 股的一年。联博基金资深市场策略师黄森玮分析认为，当美元利率走高时，资金倾向流出中国股市，相反，当美元利率走低时，资金倾向回流中国股市。目前市场普遍预期美联储将于 2024 年降息，而美国国债收益率也于 2023 年 10 月份触达高位，并反转下滑。黄森玮认为，这代表资金回流中国股市的概率变高，增量资金将有利于 A 股走势。

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