2 月港股，市场有何期待？

中金公司发布研究报告称，港股市场上周又一次的疲弱表现，令 1 月的港股再次成为全球垫底的市场。前一周在央行意外降准后，市场一度洋溢着可能迎来拐点的乐观期待，但当前的催化剂并不足以扭转市场颓势。市场仍处于修复式反弹阶段，而要想促成趋势性的反转，强力且 “对症” 的财政支持必不可少。

与此前类似，当前港股所处的环境有三个特点：1）与历史水平相比，估值和投资情绪均处于低位，风险溢价偏高，为反弹提供了条件。2）增长动能仍较为疲弱，需要更多 “对症” 政策支持。3）近期政策力度仍显不足。中金多次强调，当前宏观环境下，及时且 “对症” 的政策，尤其是大幅财政刺激，对扭转信用周期仍然不可或缺，且力度也至关重要。中金测算显示，若 2024 年广义财政赤字脉冲相比 2023 年持平或转正，对应净增财政赤字 3 万亿人民币左右。

当前美国基本面并不支持过快过早降息，但也不意味着提前降息的路被完全堵死。对于资产而言，不论是在 3 月还是 5 月降息，可能并没有太大区别。对于中国而言，即便降息兑现，国内政策仍然是市场能持续反弹的前提条件。

往前看，2 月 5 日央行降准、月底 LPR 是否下调、以及 3 月初全国两会，均是需要关注的重要政策窗口。中金认为，当前市场和情绪的负向反馈会促使更多利好政策出台，这一点无需怀疑。但不管何种形式的政策，对症且力度足够强劲才能够产生效果。如果进一步降息或更多财政刺激政策无法兑现，该机构 2023 年以来一直推荐的关注高分红和 “哑铃” 配置策略仍将有效。