Rating Quick Look | Wall Street is "fighting" for Alphabet-C and AMD? But unanimously optimistic about Microsoft!

花旗：维持 AMD“买入” 评级，目标价由 136 美元上调至 192 美元，认为该股遭抛售为买入机会

该行指出，AMD 去年第四季收入 61.7 亿美元，按季增长 6%，较市场及该行预期的 61.1 亿与 61 亿美元为高，主要受惠于数据中心销售增长。季内毛利率达 50.7%，按季下跌 20 点子，低过市场及该行预期的 51.5%。每股盈利为 0.54 美元，亦较市场及该行预期的 0.57 与 0.58 美元低，主要受毛利率下降及开支增加影响。

此外，AMD 对今年首季的指引作出下调，预期收入按季跌 12% 至 54 亿美元，较市场预期的 57 亿美元为低，并低于该行原预期的 59 亿美元。然而，公司上调对 MI300 人工智能 (AI) 芯片的今年销售额指引，由原预期的 20 亿美元上调至超过 35 亿美元，至于该行预测该芯片今年销售超过 50 亿美元，明年有望逾 80 亿美元。

该行将 AMD 今年收入预测由 263 亿美元降至 257 亿美元，每股盈利预测亦由 3.2 美元下调至 2.75 美元。但对公司明年收入预测由 295 亿美元上调至 325 亿美元，每股盈利预测由 4.38 美元升至 5.04 美元。估计 2026 年收入及每股盈利可达 390 亿美元与 6.85 美元。

瑞银：维持 AMD“买入” 评级，将目标价由 220 美元下调至 205 美元

该行指出，AMD 的指引略低于投资者的预期，由于游戏调整比预期更大，并掩盖强大 AI 势头，因此官方指引再次低于市场预期。

该行表示，数据中心及人工智能仍然是投资的关键，随着这个势头持续增长，AMD 不断提高其人工智能收入目标会带来理想业绩及指引。

该行表示，集团的服务器 CPU 收入符合预期，数量和平均价格都有所上升，市占份额基本保持不变。另外，新一代 Turin 预计将于今年稍后推出。

美银：将谷歌目标价由 175 美元下调至 173 美元，重申 “买入” 评级

该行指，谷歌母公司 Alphabet 上季收入及每股盈利胜预期，主要带自于谷歌云与订阅服务的增长，以及税务支出减少所带动，期内所有主要业务按年增长均加快，惟搜寻引擎业务未如预期，加上资本开支料大幅增加，相信将带来负面影响。

美银将其 2024 至 2025 年收入预测下调至 2890.92 亿及 3216.15 亿美元，并新增 2026 年收入预测为 3,544.75 亿美元，每股盈利预测分别为 8.51、9.67 及 10.84 美元。 该行表示，对 2024 年首季收入及每股盈利预测基本维持不变，全年资本支出预期则上调至 450 亿美元。

随着所有主要业务增长加快，以及生成式 AI 整合为首的 AI 资产基础，相信 Alphabet 将成为 AI 发展的受益者。

花旗：维持对 Alphabet“买入” 评级，目标价由 153 美元上调至 168 美元

该行指出，虽然 Alphabet 去年第四季收入较市场预期高出 1%，但市场关注其搜寻业务增长。该行对公司 Google 云端业务增长重新加速等感到鼓舞，且生成式人工智能 (GenAI) 似乎出现在公司旗下大部分产品之中，具长期利好因素。

该行认为公司整个 Google 云端、YouTube、和订阅量的趋势不断改善，成本效率不断提升。

花旗：上调微软目标价至 480 美元，重申 “买入” 评级

该行指，微软实现健康的收入，纯利好过预期，云业务继续保持稳定，并进一步证明了 GenAI 贡献增加。虽然该行不认为第二财季业绩表现具突破性，但印象最深的可能是盈利能力的不断提高与 GenAI 货币化的不断加速。

该行指，微软一些新变现举措 (如 M365) 仍处于早期阶段，令其对公司的中长期发展前景更加坚定。随着旗下 Azure 收入增长和盈利能力纪律的加强，将目标价由 470 美元上调至 480 美元。

花旗重申对微软 “买入” 评级，因为相信公司在 GenAI 领域的领先地位和多种变现途径，将推动收入和纯利增长持续加速，并将继续带来高于同行的回报。

美银：上调微软目标价至 480 美元，维持 “买入” 评级

该行指，微软第二财季业绩稳固，加大 AI 应用推动季绩表现。期内收入受云端服务 Azure 推动而上升，Azure 收入按年升 28%，超出指引范围上限，主要受惠 OpenAI 及微软 AI 用量提升。

商业办公室业务按年增长 16%，符合预期，E5 软件强势抵销宏观环境对办公室软件的销售压力。微软第三财季指引低于市场预期，主要受累于游戏前景较弱，但核心 Azure 及 Office 前景稳定。微软为该行美国软件行业首选。

高盛：维持苹果 “买入” 评级，目标价 223 美元

该行指出，苹果 2024 财年首季每股盈利 2.18 美元，超过该行及市场预期的 2.1 美元，主要受惠于 iPhone 推动的收入好过预期，毛利率达 45.9% 亦胜预期，相对于市场预期 45.5% 及公司指引 45% 至 46%。季内苹果的营运支出 145 亿美元，符合市场及公司指引的 144 亿至 145 亿美元水平。

此外，公司服务收入 231 亿美元，按年增长 11%，大致符合预期。季内公司回购 230 亿美元，相对于 2023 财年第四季回购 210 亿美元。惟上季公司大中华区收入 208 亿美元，低于市场预期的 235 亿美元，且该区或面临竞争加剧和经济放缓。

该行认为公司面临的风险包括消费者对产品和服务的需求减弱、供应链中断、竞争加剧、监管风险及资本配置执行的问题。

摩根大通：维持百度集团-SW“增持” 评级，目标价 210 港元

该行将百度 2024 年核心调整经营利润率 (OPM) 维持在 25%，暂预测生成式 AI 在 2024 年的收入贡献为 90 亿元人民币，相信现仍未在股价上全面反映。

集团在将生成式人工智能 (gen-AI) 变现过程中，市场对公司估值前景不对称，相信目前股价吸引。该行认为，2024 年内地宏观前景是决定百度股价的要素，相信来自 AI 变现的高利润收入带来利润率上升空间。