Earnings report exceeds expectations, why does Apple fall instead of rise?

虽然苹果财报业绩亮眼，投资者并不买账。

2 月 1 日美股盘后，苹果公司公布的季报显示，公司成功扭转了总营收在 2023 财年连续四个季度同比下滑的颓势，实现 2022 财年四季度以来的首次增长。然而，尽管 iPhone 销量超出预期，苹果营收盈利增长，苹果股价盘后交易意外下跌近 3%。

实际上，分析师认为，华尔街此前预计过于乐观，而事实上，iPhone 在中国市场的销量同比大幅下滑、Mac、iPad 和可穿戴设备均未达到预期、服务收入也令人失望，这些都令华尔街感到担忧。

中国市场 iPhone 销量下滑

iPhone 整体销量虽好，但中国市场同比却在大幅下滑，这是最令市场担忧的消息。

财报显示，苹果在中国市场的整体营收从上一年的 239 亿美元下降至本次 208 亿美元，同比下降了 12.9%，为 2020 年初以来最差的 12 月份季度表现。但市场预期高达 235 亿美元。

此前一段时间，市场一直传言苹果在中国的 iPhone 销量不振，这次终于在财报的印证下成为事实。

iPhone 在中国市场的销量格外受到华尔街的关注，因为中国市场贡献了苹果近 20% 年收入，是仅次于北美和欧洲的苹果第三大销售市场。

但在这个第三大市场上，苹果如今面临巨大压力，随着华为重新回归市场，苹果的压力还会进一步加大。

1 月，天风国际证券知名苹果分析师郭明錤表示，根据其最新的供应链调查，苹果公司已下调上游关键半导体零组件的 2024 年 iPhone 出货预估至约 2 亿部，这意味着同比下降 15%。今年全球主要手机品牌中，苹果可能是衰退幅度最大的。

杰富瑞分析师认为，2024 年苹果将继续面临来自中国本土手机品更大的压力，预测显示，2024 年苹果的出货量将继续出现两位数的下降，而华为的市场份额预计将继续扩大：

华为 2024 年的全球智能手机出货量将达到约 6400 万台，远高于 2023 年估计的不到 3500 万台

多项业务营收未达预期

产品线方面，只有 iPhone 销售实际上超出了预期，Mac、iPad 和可穿戴设备均未达到预期，而且 iPad 营收显著下降。虽然苹果的业务多元化增长，从苹果股价在盘后交易中的表现来看，市场似乎并不买账。

我们来感受一下这组数据：

iPhone 收入为 697 亿美元，同比增长 6%，超出了预期的 685.5 亿美元。

Mac 收入为 77.8 亿美元，同比增长 0.6%，未达到预期的 79 亿美元。

iPad 收入为 70.2 亿美元，同比下降 25%，未达到预期的 70.6 亿美元。

可穿戴设备、家居和配件收入为 119.5 亿美元，同比下降 11%，未达到预期的 120.2 亿美元。

服务收入虽然达到了新高的 231 亿美元（同比增长 11.3%），但仍未达到预期的 234 亿美元。

例如，服务收入，尽管升至 231 亿美元的历史新高，但仍低于 234 亿美元的预期。而且在欧洲监管的反垄断压力下，苹果公司在欧盟市场做出历史性变革，苹果将欧盟市场 APP Store 的抽成大幅下调至 17%-10%。苹果重要的服务类收入将受重创。

不仅在欧洲面临挑战，苹果在美国也受到审查，监管压力下，苹果在 2024 年确实 “比较头大”。

再如，可穿戴设备方面，苹果起价 2.5 万元的 Vision Pro 正式开售，最懂苹果的分析师郭明錤表示，发货时间在 48 小时后保持稳定，说明 Vision Pro 仍是 “一款非常小众的产品”，市场对 Vision Pro 的需求正在减弱。华尔街分析师们普遍预计，价格昂贵的 Vision Pro 不会立即为苹果公司带来显著的收入增长。

华尔街此前预测过于乐观

再者，分析师认为，苹果公司对未来营收和毛利率的预测偏谨慎，公司面临的盈利压力仍可能存在。

首席财务官 Luca Maestri 表示：“大概一年前，由于疫情影响，工厂停工，我们的 iPhone 14 Pro 与 iPhone 14 Pro Max 机型供应被迫中断。而随着 12 月财季的到来，之前用户 “被压抑的需求” 得以释放，我们从不同渠道满足了用户需求。特别是 iPhone 营收增加了 50 亿美元，剔除这一影响因素，我们预计今年 3 月季度的营收将与去年持平”。

分析师认为，这表明此前华尔街的预测过于乐观，因为 FactSet 的共识是 3 月份季度收入为 956 亿美元（这个数字包含了去年的利好因素），而苹果公司去年同期的收入为 949 亿美元。