前瞻 | 今夜，美联储 “按兵不动” 几成定局！

今夜，美联储新年首份利率决议出炉！

华尔街认为，美联储将连续第四个月暂停加息，但可能不会在本次利率决议上释放明确的降息信号，更不会承诺任何降息时间表。

美东时间 1 月 31 日周三下午 14:00（北京时间 2 月 1 日周四凌晨 02:00），美联储 FOMC 将公布 2024 年 1 月利率决议，在 2024 年的首份货币政策声明中，FOMC 还将公布其长期目标和货币政策战略。美联储主席鲍威尔将在利率决议公布的三十分钟后召开货币政策新闻发布会。

届时，市场目光将集中在美联储如何看待近期的经济强劲势头及其降息时机。

分析认为，货币政策声明或不再暗示加息，这对于未来利率路径走向具有重要意义，但鲍威尔在新闻发布会上的表态将依旧 “谨慎”：

对近期通胀下降感到满意，劳动力市场保持稳健，经济增长强劲，央行并不急于降息。

由于近期的一系列经济数据继续凸显美国经济的强劲势头，市场已将本轮首次降息的时间预期从 3 月份推迟到 5 月份。

除此之外，美联储是否会在本次会议上讨论何时缩减 QT，以及 FOMC 票委 “大换血” 均备受市场关注。

暂停加息板上钉钉？

芝商所 “FedWatch” 工具显示，截止发稿，期货市场认为，1 月份美联储连续第四次维持利率不变的概率高达近 98%。

另据华尔街见闻梳理，高盛、美银、摩根士丹利、摩根大通野村等超过 10 家华尔街大行均预测，1 月份美联储将维持利率不变。

如果今夜 FOMC 的会议结果符合市场预期，1 月份联邦基金目标区间将维持在 5.25%-5.5% 之间。

货币政策声明或不再暗示加息

市场将从会后公布的货币政策声明中寻找近期降息的蛛丝马迹。

有媒体写道：

美联储官员本周可能会采取具有象征意义的重要一步，不再在政策声明中暗示利率更有可能上升而不是下降。

这也是许多分析师的观点。

德意志银行经济学家 Matthew Luzzetti 表示，美联储将在货币政策声明中删除之前声明中的一段措辞，为未来的降息打开大门。

这一措辞为：

在确定可能适当的任何额外的紧缩政策，要使通胀率随时间回落至 2%。

过去一年多来，这一措辞强调了美联储继续加息直至达到通胀目标的意愿。

Luzzetti 在接受媒体采访时表示，修改该措辞可能相当于对 FOMC 货币政策方向进行根本上的调整。他指出，在 12 月份举行的议息会议上，没有官员预计会进一步加息，但现在，美联储官员正在开始围绕降息进行讨论。

因此，摆脱明显的紧缩态度是更积极地考虑何时降息的先决条件，并为 3 月份降息打开了大门。

美银和巴克莱在利率前瞻中也有类似观点。

总体而言，摩根士丹利首席全球经济学家 Seth Carpenter 表示，1 月货币政策声明的大部分内容将与 12 月类似，部分措辞可能更偏向中性立场。

Carpenter 指出：

你不能否认通胀已经大幅下降的事实，而且我认为他们也不想这么做。

另一方面，我认为不会出现写着（抗通胀）“任务完成” 的大标语。

上周公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标 12 月核心 PCE 物价同比增速创至近三年来新低。按六个月年化计算，该指标同比上涨 1.9%，连续第二个月落后于美联储 2% 的目标。

为 3 月做好准备？还是 5 月？

在已经公布利率前瞻的华尔街大行中，高盛、巴克莱、瑞银均预计 3 月降息 25 基点。

分析师 Anna Wong 和 Stuart Paul 认为，美联储 1 月议息会议的焦点将是阐明何时以及如何就降息和缩减 QT 进行沟通。

他们表示，预测 FOMC 将在 3 月份开始降息，如果准确，那么鲍威尔可能会在 2 月底或 3 月初在国会发表汉弗莱·霍金斯证词时发出最终的信号。

而在本次利率决议上，考虑到通胀在今年晚些时候再次加速，鲍威尔可能会驳斥任何关于近期降息的预期。

值得注意的是，近期公布的一系列数据再度凸显了美国经济的强劲势头，市场已将降息开启的时间预期从 3 月份推迟到 5 月份。

比如，上周公布的数据显示，美国第四季度实际 GDP 年化季环比初值按年增长 3.3%，远超出市场预期的 2%，美国 2023 年全年经济增长 2.5%，相比之下 2022 年为 1.9%。

据芝商所 “FedWatch” 工具，3 月份降息 25 基点的可能性从两周前的 80% 左右和 12 月底的 100% 左右降至不到 50%，5 月份降息 25 基点的可能性上升至 50% 以上。

何时缩减 QT？

分析认为，FOMC 还可能在本次会议上开始讨论其 7.7 万亿美元的资产负债表，包括何时开始缩减 QT 计划，但做出决定的可能性不大。

达拉斯联储主席洛根本月早些时候表示，在金融市场流动性稀缺的情况下，央行可能需要放慢缩表的步伐。

杰富瑞高级美国经济学家 Thomas Simons 表示：

美联储越来越接近最低的舒适储备水平。在这一点上，应当逐步缩减 QT。

野村证券 Aichi Amemiya 分析师团队则在报告中写道：

FOMC 可能会在本次会议上讨论调整资产负债表缩减的步伐。 我们预计鲍威尔将对美联储（官员）最近的言论进行回应，即今年晚些时候放缓 QT 是合理的，但准备金仍然充裕。 因此，我们认为 FOMC 目前可以对潜在的调整保持耐心。

FOMC 票委迎来大换血，鹰派占上风！

另值得注意的是，1 月份 FOMC 票委还将迎来一年一度的大换血。

获得投票权的有克利夫兰联储主席梅斯特、里士满联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席戴利。

芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席哈克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里和达拉斯联储主席洛根今年不再担任票委。

虽然从结构上看，2024 年的 FOMC 票委更偏鸽派，但根据最近的官员表态，相较于去年，现在的 FOMC 是鹰派占据上风。