Earnings Report Preview | Will Apple's Q1 performance bring new surprises after a series of setbacks?

苹果将于 2 月 1 日美股盘后公布业绩。据彭博分析师预期，苹果 Q1 营收为 1180.8 亿美元，同比增长 1%；近期共有 40 位分析师给出 “买入” 评级，平均目标价 200 美元。

苹果 (AAPL.US) 将于美东时间 2 月 1 日美股盘后 (北京时间 2 月 2 日早间) 公布第一财季业绩。

据彭博分析师预期，苹果 Q1 营收为 1180.81 亿美元，同比增长 1%；调整后净利润 323.2 亿美元，同比增加 8%；每股收益为 2.11 美元。近期共有 40 位分析师给出 “买入” 评级，平均目标价 200 美元。

以 2023 年全年股价表现来看，苹果取得了不错的成绩，全年涨幅接近 50%。但事实上，该股过去六个月的表现并不出色。由于 iPhone 15 销量不及预期、Apple Watch 因专利问题在美国被禁售等挑战，在此期间，该股走势持平，同期标普 500 指数则上涨了 7% 以上。

展望新的一年，苹果仍旧面临众多挑战，但依然不乏有分析师看好苹果的增长前景，看好的理由包括该公司即将推出的 MR 头显 Vision Pro，以及人工智能为其带来的增长。

业绩回顾

上一季度，苹果营收和利润均超出市场预期，但销售额同比继续下滑，这是该公司自 2001 年以来首次连续四个季度销售同比下滑。

按业务划分，服务部门营收创下 223.1 亿美元的历史记录，同比增长 16%。

iPhone 上一季度营收达到 438.1 亿美元，创历史新高。并且，iPhone 是苹果在第四季度唯一实现增长的硬件产品线，Mac 和 iPad 业务则出现同比下滑。值得一提的是，苹果在 9 月 22 日开始发售新推出的 iPhone 15 系列手机，对 iPhone 在第四财季销售额的影响尚不明显。

包括 AirPods 和 Apple Watch 在内的可穿戴设备部分同比下降了 3% 以上。

中国市场竞争

市场调查机构 IDC 和 Canalys 分别发布的最新报告称，2023 年苹果成为智能手机全球销量第一，这也是苹果首次超过三星登顶智能手机年度销量冠军。

基于 iPhone 的优异表现，有分析师预测苹果营收将创下历史新高。根据摩根士丹利分析师的预期，苹果第一财季的营收将达到约 1190 亿美元，这是由于新 iPhone 系列的大量上市，尤其是 iPhone 15 系列，预计这将为苹果带来可观的营收。

但令投资者担忧的是，去年第四季度苹果在中国市场的智能手机出货量同比下降 2.1%。其中一个主要原因是苹果在中国市场面临的竞争，包括强势回归的华为。

摩根大通分析师 Samik Chatterjee 表示，华为推出的旗舰产品 Mate 60 Pro 令苹果在中国市场的竞争不断加剧，这将令苹果更难在该市场继续实现市场占有率的提高。同样地，花旗分析师 Atif Malik 也认为，Mate 60 Pro 对苹果产生了负面影响。

最近，苹果甚至多年来首次在中国对其最新款 iPhone 手机提供高达 500 元 (70 美元) 的折扣，这一罕见降价或加深人们对其主要设备需求下降的担忧。

不过，市场普遍预计，服务部门营收有望在第一财季和 2024 年继续实现两位数的高收入增长，帮助抵消 iPhone 的负面影响。摩根士丹利表示，服务业务表现优异，第一财季有望健康增长。

其他挑战

苹果不仅在智能手机领域面临挑战，其他产品也受到了不同程度的阻力。

由于与医疗设备公司麦斯莫 (MASI.US) 之间的知识产权纠纷，去年 10 月，国际贸易委员会裁定苹果的血氧传感器侵犯了麦斯莫的知识产权。这一禁令阻止苹果进口相关设备——包括 Apple Watch Series 9 和 Ultra 2。去年 12 月，苹果选择从其在线和零售店短暂下架受影响的手表。

有分析师对此预计，如果争议未能得到解决，这可能会对苹果 2024 财年每股收益造成 2-3% 的影响。

另外，为了迎合欧盟的数字市场法案，苹果允许在欧盟地区的用户可以从 App Store 以外的应用市场下载软件，这是该公司自 2008 年上线 App Store 以来作出的首次让步。同时，对于继续使用 App Store 的开发者，“苹果税” 也从过去的 30% 削减到 17%，几乎腰斩。但在降费的同时，苹果引入了两项额外的费用。一是对使用苹果内购系统的应用征收 3% 的支付处理费，二是对安装数超过 100 万次的软件，每个 App 应用征收 0.50 欧元的安装费，无论是通过苹果商店还是第三方安装，这个费用都适用。

虽然苹果强调新规仅限于欧洲市场，但全球各地的监管机构可能会跟随欧盟的步伐，强制要求采用类似的方案。例如，美国已经计划对苹果的 App Store 进行反垄断调查。

不过，摩根大通近日发表评论，认为苹果在欧洲推行的收费结构，不会直接影响 App Store 整体收入，且影响程度并不大。摩根大通表示，在欧洲推行的新规对苹果营收影响并不大，欧洲只占 App Store 收入的 6% 左右，而且每 “首次安装” 加收 0.5 欧元的费用可以抵消佣金比例减少。

额外驱动力

在第四季度财报电话会议上，首席财务官 Luca Maestri 曾表示，苹果预计第一财季营收将与去年类似。

谨慎的指引让投资者的关注焦点转向了更长远的前景。摩根士丹利表示，即将来临的财报将有助于投资人降低未来 12 个月的预期，使他们将注意力转向 2025 年出现的基本面拐点。

在这一背景下，即将上市的 Vision Pro 和有关未来人工智能的言论都可能会成为投资者的新关注焦点。

此前，Vision Pro 在预售开启即被疯抢。根据苹果美国官网，在预订开售 5 分钟内，Vision Pro 的预订服务器就被挤爆，很多人的订单都无法处理。由于初期备货不足，开订 18 分钟后库存就已售罄。

知名苹果分析师郭明錤表示，Vision Pro 首周预购符合预期，但存在一个关键隐忧。他表示，早期迹象可能意味着，市场对 Vision Pro 的需求正在减弱。预订开放后 48 小时内，那些延长的发货时间并未发生变化，这引发了一个重大担忧：即在核心粉丝和重度用户下单后，需求可能会迅速减弱。

然而，从长远来看，摩根士丹利继续持乐观态度，认为 Vision Pro 对苹果来说将是一个更长远的成功。该行预计 “到第三年，苹果的 AR/VR 头显营收将达到 80 亿美元，这将使这一业务的产品的营收仅次于 AirPods，但高于 Apple Watch”。

美银也表示看好。该行分析师表示：“随着空间计算技术的发展，提供差异化的用例增多，从而推动服务升级，Vision Pro(的销量) 可能会随着时间的推移超过 iPad。”

另外，据相关消息称，苹果将在今年 6 月的 WWDC 中推出带有重磅 AI 功能的 iOS 18。报道称，有知情人士在 iOS 17.4 首个测试版中发现，苹果已经开始测试其 AI 功能，例如新版 Siri 语音助手，至少代码显示苹果正在进行相关测试，然后在内部将其结果与 ChatGPT 结果进行对比。

美银认为，随着 iPhone 未来整合入全新人工智能技术，预计将推动仍在使用旧手机的 iPhone 用户强劲的升级周期。