日股的 “近忧”：日元开年跌太快了，日本要坐不住了？

日元成为表现最差的主要货币之一，再度引发当局出手干预的猜测。

今年以来，随着美元强势归来，日元连连走跌，今年迄今已经累跌逾 5% 至 148 日元，距离 150 大关仅差 2 日元，重回去年 11 月底的高位水平，当时日本高官警告称，可能会采取行动阻止日元贬值。

媒体调查的所有 51 名受访者均预计，日本央行将在周二的政策会议上维持超宽松货币政策不变，因此一些分析师预计日元将进一步贬值。

接受媒体调查的经济学家认为，通胀连续两个月降温，工资/通胀正循环仍具有高度不确定性，同时当局仍在评估能登半岛地震对经济的影响，此外首相岸田文雄深陷政治 “黑金” 丑闻，现在似乎不是日本央行自 2007 年以来首次加息的最佳时机。

掉期市场预计周二加息的可能性仅为 2%，远不及一个月前的 26%。随着日元上周走弱，日本财务大臣铃木俊一上周五表示，政府正在密切关注外汇市场的走势。

IG Markets Ltd 高级市场策略师 Junichi Ishikawa 表示：“如果美元兑日元升破 150，当局可能会加强口头警告的力度。尽管在美元走强的情况下采取实际行动的可能性较低，但市场担忧干预的可能性会增加。”

另外，由于美联储近期降息的预期降温，叠加美国经济数据仍然强劲，推动美元持续上涨。根据商品期货交易委员会截至 1 月 16 日当周的数据，资产管理公司在经过四周的看涨押注后，转而押注日元走低。

三井住友银行首席货币策略师 Hirofumi Suzuki 表示：“日元在不到一个月的时间里大幅贬值，着实令人惊讶。去年年底，包括我在内的许多人都预计，日元兑美元汇率将升至 130 左右。”

去年年底，日本央行 2024 年加息预期升温，美联储和欧央行降息路径也基本定价，不少分析师当时表示看好日元。

从 2021 年开始，日元已经连续第三年蝉联 G10 国家中表现最差的货币，今年日元能否 “咸鱼翻身”？

日元即将上演逆转？日股迎来压力？

日元疲软是支撑日本股市去年大涨的关键因素之一，由于许多日本企业严重依赖出口，它们往往依靠日元疲软来帮助增长销售额。去年 1 月至 11 月，日元兑美元汇率稳步走弱。

在此期间，日元兑美元汇率从 129 左右的水平下跌至 151 日元，为过去五年来的最低水平。进一步回望，151 实际上也代表了过去三十三年的一个极端，日元从未突破过该水平。

当前日元兑美元汇率在 148 日元交易，也就是说处于过去三十三年的底部附近。

另外，美联储和欧洲央行 2024 年开始降息的前景几乎为板上钉钉，与此同时，日本央行可能在 4 月加息，均利好日元。分析认为，日元兑美元预计将从春季开始小幅走高。

这一走势发展无疑会给日本股市带来压力。

除此此外，日本股市目前的高估值也可能成为一种阻力。日本股票的平均市盈率（P/E）已升至约 14 倍，仅略低于该指标之前的 14.5 峰值。

不过东吴证券分析指出，近期日央行转向预期的淡化，对于宽松预期时间的延长，因此认为日股相较于美股的上涨弹性更大：

日本由通缩走向再通胀，但考虑到日本央行放弃负利率、调整 YCC 的概率较低，1 月市场的转向预期淡化，从而带领日元走贬引领日股上涨。加之日企改革初见成效带来的盈利预期改善，在当前全球资金配置日本股市的比重仍旧较低的情况下，外资进一步增配，同时带领内资的入市，携手创造了日股亮眼的表现。