理解市场 | 盘中一度跌超 34%！百果园股价为何大跳水？

1 月 16 日，正值百果园 (02411.HK) 港股上市一周年之际，资本市场不但不庆祝一番，反而给百果园留下了一道 “伤痕”。

当日开盘，百果园股价开启大跳水模式，早盘盘中一度跌逾 34%，截至发稿跌幅收窄至 29.17%，刷新了上市以来新低，市值只剩下不足 70 亿港元。

解禁日来临，中小股东急抛售？

导致百果园股价突然大跌的原因，或与公司一些上市前股东股份解禁有关。

根据《中国公司法》，所有首次公开发售前投资者的禁售期为自上市日期起计 12 个月，所有上市前股东均须受自上市日期起 12 个月的禁售期的规限。

百果园港股上市日是 2023 年 1 月 16 日，至今日 (2024 年 1 月 16 日) 刚好一周年，因此 1 月 16 日是公司上市前股东的解禁期。根据公司半年报数据，百果园的大股东及董事余惠勇持有百果园 H 股 29.79% 的股权。作为百果园控股股东及业务掌舵者，余惠勇似乎没有在公司上市一周年之际进行减持的必要性。

相反，百果园在 1 月 11 日还发布公告称，拟动用自有资金以最多 6.34 亿元人民币回购不超 10% 股份，即 1.18 亿股 H 股。百果园此举，意在托底公司股价，提振敏感时期的市场信心。

而股价在解禁日大跌，或是由于百果园的一些上市前股东选择了套现。

根据百果园 2022 年底发布的发售价及配发结果公告，余惠勇、宏愿善果、恒义利投资、汇智众享及深圳惠林这几位控股股东当时累计持有公司 46.63% 股权，他们的禁售期分为两期：2023 年 7 月 15 日（首 6 个月期间）及 2024 年 1 月 15 日（第 2 个 6 个月期间）。

此外，包括天图兴北、中金澔泽、招商基金等 40 余个所有其他现有股东累计持有百果园 48.37% 股权，上市后受限于禁售责任的股份数目累计约为 7.64 亿股，他们的禁售期截止日期均是在 2024 年 1 月 15 日。而百果园股价刚好在禁售期结束后大跌，或是由于部分中小股东纷纷减持套现有关，百果园的回购计划也未能有效抵消中小股东抛售股份带来的影响。

对于股价的暴跌，百果园最新回应称，股价波动属资本市场正常现象，强调目前公司经营一切正常。

加码 B 端市场

百果园是我国最大的鲜果零售商，2023 年 6 月底门店覆盖全国 140 多座城市，连锁门店接近 6000 家，当中大部分是加盟店

目前，百果园处在百亿营收规模。2022 年，百果园实现营收 113.12 亿元，同比增长 9.94%，归母净利润 3.23 亿元，同比增长 40.35%。2023 年上半年，百果园实现营收 62.94 亿元，同比增长 6.42%；归母净利润 2.61 亿元，同比增长 34.12%。

百果园搭建起了较为完善的产业生态，实现了从水果种植到零售端对整个产业链施加影响及实施管理；同时，百果园建立了一套较为精准的 “私域打法”，打通了线上线下一体化。

为挖掘国内水果行业庞大的市场，百果园正加码在 C 端及 B 端的布局。近日，余惠勇表示，在下一个十年，百果园的目标是实现门店数量超万家，终端零售额超 500 亿元。

B 端市场方面，水果 To B 直销市场需求旺盛，发展空间庞大，百果园近年来大力拓展 B 端业务。在去年 10 月，百果园收购深圳般果约 19.58% 的股权，完成后，百果园将持有深圳般果 51% 股权。资料显示，般果业务模式是以总仓为集配中心，上游对接产地供应商、合作社、一级批发市场等，通过城市仓为夫妻老婆店、中小型超市、便利店、线上零售企业等 “B 端” 买方提供采销代理服务的平台企业。

根据百果园方面去年 10 月披露，般果平台注册用户超过 50 万，2020 年到 2023 年 GMV 年复合增长率超过 90%，日下单用户峰值过万，盈利能力持续提升，城市仓 4 年时间快速增长至 178 个。

在今年 1 月初，百果园公布未来十年将实施三个 “三年计划”，聚力发展集团的零售、“To B”、品类事业，同时开拓国际化业务。

“To B” 事业群方面，十年内，百果园计划 “To B” 事业营收达到 100 亿元。一方面，般果将向行业开放供应链能力，另一方面，计划管理 30 个以上 “To B” 单品品牌，To B” 单品品牌和百果园的单品品牌会形成区隔。

在 2023 年上半年，百果园 2B 业务收入增长亮眼，来自直销的水果及其他食品的销售收入同比增长 34.7% 至 5.48 亿元。