MLIV Pulse 调查：多数退休储蓄者愿意将资金投入股市以对冲通胀风险

智通财经 APP 获悉，最新的 Markets Live Pulse(MLIV Pulse) 调查显示，退休储蓄者希望在自己的投资组合中加入更多股票，以对冲通胀风险，随着社会老龄化，这可能为股市提供长期的推动力。

在 252 名受访者中，近一半的人表示，他们将把更多资金投入股市，以应对价格上涨，远远超过 6% 的人表示他们将增加传统的通胀对冲工具——黄金。

在经历了一代人以来最大幅度的消费价格上涨之后，该调查突显出养老金投资者已转而采取的一系列应对策略。房地产和大宗商品也是其他选择之一，这些资产在历史上也能很好地抵御通胀。但收益有望随股价上涨的公司的股票显然是更受青睐的选择。

当然，这并不能说明它们就是正确的选择——在 20 世纪 70 年代通胀的时候，股票是实际表现最差的资产。

关于人口趋势对经济和市场可能产生的影响，学术界存在激烈争论，尤其是在一个问题上：人口老龄化会推动债券收益率上升还是下降？

在 MLIV 的调查中，这个问题引起了最多的个人回应。调查结果正好分为两派，反映了更广泛的争论。

对于那些预计债券收益率将随着社会老龄化而上升的人来说，重点是在劳动力减少的情况下，支持预期寿命更长的人口所带来的日益增加的财政支出——以及连带的通胀效应。正如一位受访者所说：医疗和健康成本的增长速度快于政府通过税收融资的速度，因此必须发行更多的债务。

持相反观点的人认为，收益率将呈下降趋势，其中最常见的观点是，接近退休或即将退休的人对固定收益的需求将会增加。几位受访者提到了在老龄化轨道上走得最远的日本。日本每 100 名劳动年龄人口中就有 66 名需要抚养的人，而日本政府债券的收益率在本世纪几乎整个时期都低于 2%。

事实上，随着人口老龄化，决定收益率走势的一个因素很简单，那就是政客们是否愿意通过所谓的 “金融压制” 来压低收益率——从本质上讲，就是政府采取行动，引导私人资本流入公共债务市场。有很多方法可以做到这一点。一个例子是要求养老基金持有政府债券以匹配其负债的规定。

MLIV 的一名调查参与者表示，当各州无法出售足够的债券时，金融压制正是会发生的事情。

所有这些都意味着，任何将资金从债券转移到股票以对冲通胀的人可能会发现，他们是在跳出油锅又入火坑。尽管如此，对 MLIV 问题的回答表明了这一方向，即哪种资产类别将受到老龄化社会最大的积极影响。

股票和房地产是最受欢迎的两个答案。后者是一种更为成熟的通胀对冲手段。土地供应有限，而随着人口老龄化和平均家庭规模下降，住房需求通常会上升。

大约四分之一的受访者选择了债券，而其他一些答案包括医疗保健股、黄金和比特币。

调查得出的另一个发现是，人们强烈认为，与婴儿潮一代相比，现在和未来的退休人员将采取不同的养老金投资方式。近 60% 的受访者持这一观点。

Z 世代和千禧一代的收入和财富将低于他们的父母。这并不意味着他们会模仿传统的养老金投资方式，越接近退休年龄就越增加债券配置——如果高通胀最终被证明是一种特征而非缺陷，那么这无论如何都可能不是最谨慎的策略。

这不仅会影响到当代人退休后的生活，也会影响到过去 30 年大部分时间里一直存在的整个市场结构。现在说这对投资意味着什么还为时过早，但有一件事是明确的：人口老龄化意味着规则已经改变。