Dada Nexus plunges 45%, could it be the next 40-fold Luckin Coffee?

昨晚，京东一纸公告，引发达达集团股价雪崩，盘中一度跌了 50%，收盘跌 45.8%。

随后，达达公告称，估计 2023 年前三个季度的收入指引来自在线广告和营销服务的收入约 5 亿元，以及运营和支持成本 5 亿元，都可能被夸大。“此外，不应再依赖公司之前提供的 2023 年第四季度和全年的收入指引。”

Long Port 了解到，有达达内部人士表示，此事件由达达在审计中主动发现，或因个别人涉嫌诈骗犯罪导致，已报案。另外，该事情不涉及达达核心业务，影响范围非常有限。

简而言之，涉嫌高管造假，属于自查。

对业务影响不大，对风评影响比较大，毕竟中概股大熊市过程中，再爆出造假风波。

加上这次腰斩，达达集团股价较最高点 61.2 美元，已经跌去了 98.8%，可以说是跌幅最大的中概股之一了。

造假事件和瑞幸咖啡对比

首先是造假财务数目上。

公告提到，达达集团的收入 5 亿元，以及支出 5 亿元，被分别夸大。

有分析人士认为，可以理解为部分相互抵消。而瑞幸咖啡是伪造 22 亿交易额，且被 SEC 罚款了 12 亿。

其次是性质不一样。

达达属于自首，坦白从宽；

瑞幸咖啡属于抗拒从严，捂不住才自曝，所以被罚了 12 亿。

2020 年 1 月 31 日，被做空机构浑水做空，用一份长达 89 页的匿名做空报告，直指瑞幸造假。2020 年 2 月 3 日，瑞幸否认浑水所有指控。到 2020 年 4 月 2 日扛不住了，自曝数据严重造假。

但同样的地方在于，想必会引起集体诉讼，以及被罚款，名誉损失就更不在话下了。

瑞幸咖啡造假风波出来后，股价短期跌了 96%。

但退市后，在粉单市场的股价一路上涨，从最低 0.95 美金到最高 38.88 美金，最高涨幅近 40 倍，涨幅甚至超过了暴跌之前。

当然，瑞幸股价的飞涨，除了 20 年 21 年美股大牛市外，还有业绩的飞涨。

这些天时地利条件，达达目前还未具有。

达达的几种可能结果：

一是保留上市地位，该赔的就赔，该罚的罚，因为是京东并表公司，京东还是要脸的，这次主动自曝就说明了；

二是退市，和瑞幸咖啡一样，然后在粉单市场交易；

三是私有化，但按照目前的价格私有化的话，市场应该很有意见。

对于达达集团后市如何，这也是大家最关心的问题，市场上有不一样的观点。

以下是 Long Port 综合市场的多空观点。

投资者看多的观点有：

1、大股东自爆审计造假，股价暴跌 45%，有可能错杀。

2、2023 年 12 月 19 日，原先 ceo 和 cfo 辞职，大股东京东空降京东物流老兵来任 ceo 和 cfo，自此京东完全控制达达，而非仅仅是财务投资。

3、有利于达达和京东物流的整合，营销成本明显下降，绩效显著提高，有利于 2024 年实现正的自由现金流，关键是公司彻底沦为京东子公司，避免破产风险。

4、被合并入京东物流，京东私有化达达概率大幅提升。目前京东持有 53% 股份，沃尔玛持有 9% 股份，剩余市场流通盘仅仅 38%，仅仅 2 亿市值流通盘。

5、公司公布的造假是广告收入和营销成本的夸大。可以认为是前任高管贪污，这件事自爆后反而有利于财务健康。

6、可惜在中概人人喊打的时期，市场非常脆弱。

7、给一年时间京东，目标价 5 美金，一倍市销率，时间 2024 年底。

8、属于职务诈骗，影响不会很大，可能几百万至多几千万的赔偿金额。建议加仓。

9、情绪面过大了，可以适当买一点。

10、爆后，京东全面接管达达，以京东物流的经验整理达达，成本会很快下降，以后作假作弊情况会少很多。实则利好公司发展。

11、上一个出这种问题的是瑞幸，不过瑞幸掉坑里又爬起来了。看达达这业务，按说也死不了。

投资者看空的观点：

1、花旗：将达达集团评级降至 “沽售”，目标价由 6 美元削至 1.8 美元。

2、今年退市，财务造假美股市场不会饶过谁。

3、一个达达，一个曾经的瑞幸咖啡，管理层造假的公司基本不用看了，不具备长期投资的资质，即使他们的产品很优秀。

4、和顺丰同城比，真的差的不仅仅是业绩还是人品。

5、达达可能下跌到叮咚买菜的市值。（注：叮咚买菜目前市值只有 3 亿美元，达达是 4.5 亿美元）

6、搞不好要退市，财务造假在美股是很严重的，美股股民没那么好糊弄。

以上任何内容不构成投资建议。