理解市场 | 美股为什么可能还要继续调整？

经历去年底的圣诞升浪后，踏入 2024 年，美股多个主要股指均出现不同程度的回调走势。其中，标普 500 指数和纳斯达克 100 指数，更出现连跌 4 个和 5 个交易日。正如去年中笔者的分析，当时美股经历了自 11 月以来的攀升，技术走势已非常 over-extend（见 12 月 17 日「未来一个月标指超买回调机率甚高」）；再加上年底的圣诞升浪，超买程度进一步恶化，已为今年初回调整固埋下伏线。

事实上，若从当时资金流向的角度看，去年底资金持续涌入美股 ETF。仅是追纵标普 500 指数、市值最大的 SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY），于 12 月 15 日净流入涉及的金额，便突破 200 亿美元，成为基金面世以来单日最大净流入纪录。此外，根据 CNN 编制，由标普 500 指数动力指标、债股回报差距、认沽与认购期权比率、高息与投资级债息差、市场波幅变化及市场宽度等 7 种市场指标编制而成的恐慌及贪婪指数（CNN Fear and Greed Index；FGI），自去年 10 月底便反覆回升，至 12 月下旬更升越 75 点 “极度贪婪”（Extreme Greed）范围（图 2）。这一切在在反映当时市场气氛异常亢奋，甚至出现错失恐惧症（Fear of Missing Out；FOMO）心态。故此，今年初美股出现调整行情，应该不感意外。

图 1：SPY ETF 每日资金净流入金额

图 2：FGI 指数攀升至极度贪婪水平

那么，当前美股调整走势何时完结？相信谁也难说定。不过，观乎 FGI 目前仍在 74 点极度贪婪的位置，AAII 看涨指数亦保持偏高水平（48.6），加上资金依然积极流入美股，仅是过去一星期便有超过 150 亿美元资金透过 ETF 渠道流入美国股市，在在反映投资者亢奋情绪仍未消退。由此看来，美股调整的行情还会持续多一段时间，更何况一月份，是美股传统周期表现较弱的月份。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。