孙媛媛：2024 年医疗器械出海会像 2020 年创新药出海一样火热
2024 年，中国医疗器械出海将像 2020 年创新药出海一样火热。医疗器械领域仍有投资机会和看点，国际销售额增速可达 50%。2024 年，整个医疗行业前景乐观，中国医疗公司国际化发展将迎来机遇。创新药、创新疫苗、创新器械等领域的优质公司值得关注。中国医疗器械国产替代逐渐缩小差距，未来有望成为 first in class 或 best in class 的医疗器械产品出海。未来中国医疗器械出海的潜力巨大。
核心观点：
1、 未来中国医疗器械的出海会像 2020 年开始的创新药品出海一样，变得非常热门。
2024 年不排除会是整个创新器械耗材的出海元年。
2、医疗器械未来还是有非常多的投资机会和看点。
精密制造的配件设备公司的一部分产品，在全球来讲非常具备竞争力。他们在海外的销售额增速非常快，基本上能够达到 50%。低值耗材领域，在过去 20 年在海外也实现了非常大的增量。
3、对于未来整个医疗行业的行情可以更乐观一些，2024 年，无论是需求还是供给端的格局都能够更好，中国医疗公司国际化看点会非常多。
4、2024 年，创新加出海应该是非常重要的关键词。具体的有创新药、创新疫苗、创新器械，还有创新药产业，这里面的一些优质公司都可以去关注。传统医疗行业也可以寻找到一些优质公司。
近日，兴业证券医药行业首席分析师孙媛媛在一场线上直播中，分享了对 2024 医疗赛道投资的看法。
孙媛媛，具有 10 年医药研究经验。团队 2016-2020 年、2023 年获得权威评选第一名，多次获金牛奖、水晶球、IAMAC 第一名，个人获天眼盈利预测最佳分析师。行业资源、一级市场资源和公司资源丰富，擅长深度研究和优质公司的前瞻挖掘。
以下是投资作业本课代表（微信 ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
未来中国医疗器械出海会像 2020 年创新药出海一样热门
问：医疗器械国产替代的情况，2024 会有更大的突破吗？
孙媛媛：从整个医疗器械来讲，差距是逐步的缩短，尤其是医疗耗材这种手术量非常大的细分领域，我们觉得中国未来能够做到 first in class 或者是 best in class 这些医疗器械产品的出海。
从潜在的空间来讲，未来中国医疗器械的出海，会像 2020 年开始的创新药品出海一样，变得非常热门。
第一，中国医疗器械有一个非常大的优势。我们的人口基数多，手术量的基础非常大。中国手术医生因为训练的机会多，所以实力非常强。
而且很多包括 2010 年之后微创这类新术式，它发展的时间周期相对来说也不是特别长，这种新的术式的创新和变化，其实是源于临床的。
因为源于临床，医生丰富的临床经验会反哺研发。
医疗器械研发跟药品的研发可能不一样。药品研发跟基础研究有非常大的关系，但是器械与临床相互之间会有更多的合作。
所以我觉得临床是未来在医疗器械领域里面非常重要的一个优势。
这些企业有出海的可能性
目前国内的一些比较优秀的医疗耗材企业，其实已经在和一些海外大企业谈相应的合作，未来也有出海的可能性。
我相信在 2024 年，不排除会是整个创新器械耗材的出海元年。
另外，在精密制造的配件设备等领域，诸如像 MRI 以及 CT，中国也涌现了一批非常优秀的公司，例如基因测序公司。
这些公司的一部分产品，在全球来讲非常具备竞争力。他们在海外的销售额增速非常快，基本上能够达到 50%。而且他们能够出口到一些欧美国家，所以高端系列的出海，我们还是非常有优势的。
另外还有一类偏性价比的出海产品。我们的优势在于成本领先，中国的制造业能力非常强，所以我们在设备性价比优势领域，做得很不错。
还有低值耗材领域。在过去 20 年，我们的很多低值耗材在海外也实现了非常大的增量。这个是因为质量过关，而且成本也非常有优势。
所以整体来说，医疗器械里面就是这几个大的类别。我们未来需要去进步的方向是：
第一个在于能够找到差异化的点。包括基于整个疾病病谱的差距，像这样的方向我觉得可以去研发，更多一些创新。
第二个，在于精密制造。因为精密制造有很长的历史积淀，未来需要给予一定的时间。
其实在部分偏精密制造的板块，我们已经做到全球范围内非常好了。那未来会有更多的细分领域，在各方面和多学科人才不断完善的情况下进一步去追赶。
偏制造业这条线，对于国内企业来讲，如果能够进一步去做，打开了出海这扇窗，让更多产品能够依托于平台和口碑，做到更多的产品线。
总体来看，在医疗器械领域，未来还是有非常多的投资机会和看点。
“创新 + 出海” 是 2024 重要关键词
问：对未来医疗行情有何展望？
孙媛媛：首先，从整个结论来讲，我觉得大家对于未来整个医疗行业的行情可以更乐观一些。
具体来说，无论是国内还是全球，这几年都有非常多的新供给出现。医药行业是一个供给创造需求的行业，需求的扩张也往往是带来整个板块行情变化的一个非常核心的催化剂。
新技术方面，这几年在肿瘤领域免疫疗法、ADC 疗法的兴起，给肿瘤治疗带来了更多手段。同时在非肿瘤领域，减重、非酒精性脂肪肝还有阿尔茨海默症方面，新技术平台上也出现了如基因治疗、基因编辑，ProTECT 新技术。
从需求上讲，老龄化以及大众对医疗更高的需求，是永远并且持续存在的。所以整个医药行业的创新，在 2024 年一个非常重要的看点。
第二点，国内公司在创新上的实力得到大大增强。从结果上看，中国有大量的产品在实现海外授权。对于 2024 年来说，中国医疗公司国际化看点会非常多。
首先在药品领域，2024 年还会有大量的药品出海和海外授权。
有一部分优质公司已经到了出海的第二步，在海外逐步的建立自己的临床研发和销售队伍。2024 年整体来说，在创新药领域尤其是 ADC，依然能看到非常多的出海。
还有医疗器械，从差异化创新来讲，2024 年很可能会是一个元年。此前我们的创新里面也有一些差异化创新，但更多的还是偏制造业，或者以性价比优势的方式去看到。所以我觉得2024 年整个医疗器械的出海，也非常值得关注。
2024 年，无论是需求还是供给端的格局，都是能够更好的。
此外从整个前沿技术方向上来讲，我们除了走出去，还有引进来或是对海外的映射。在海外非常多的一些新技术和方向的基础上，中国是有效率和研发优势的，可以在同一起跑线上去起跑。
因此即使可能我们在一些前沿技术上还处在非常早期阶段，但如果有企业能够率先去做，或者去跟海外公司合作，对整个板块来讲都会有一定的提升效益。
所以对于 2024 年来讲，创新加出海应该是非常重要的关键词。
这些优质公司可以关注
具体的有创新药、创新疫苗、创新器械，还有创新药产业，其中的一些优质公司都可以去关注。
在传统行业里面，部分消费医疗、中药、血液制品、医药商业赛道会跟随整体行业的消费复苏而有所表现。这里面还能去寻找一些非常优质的公司。
比如消费药，核心是去找未来能够有持续品牌能力，而在血液制品里面，核心是去找有胶原获取能力，并且未来整个的管理机制能够进一步改善的优质公司。血液制品迎来了一个整合周期，这里面国企占据了主导作用。
再就是包括中药，整体来说它 2024 年的基数的压力没有那么大，所以一些估值性价比不错的公司还是有机会的。
孙媛媛从业资格证编号：S0190515090001
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来源：投资作业本 Pro 作者 张书鹏 王丽