The worst decline in five months! Apple downgraded by Barclays, warning of cooling iPhone demand.

苹果股价 2024 年 “开门黑”，1 月 2 日周二午盘曾跌约 4.5%，尾盘跌幅收窄到 4% 以内，收跌约 3.6%，仍创 2023 年 8 月 4 日以来最大单日跌幅、并创 11 月 9 日以来收盘新低。

苹果此次惨跌的元凶是巴克莱。Tim Long 为首的巴克莱分析师在最新报告中将苹果的股票评级从持有下调至低配，这是该行 2019 年来首次对苹果降至这一评级。同时，这些分析师还将苹果的目标价从 161 美元小幅下调至 160 美元，较上个交易日上周五的收盘价低约 17%，意味着巴克莱预计，未来一年内苹果的股价将在上周五基础上跌去约 17%。

巴克莱报告写道，在经过两年上涨表现优于趋势水平后，2023 年和 2024 年将是苹果股票均值回归的年份。经过一轮检视后，分析师小幅下调对苹果的预期，仍预计 iPhone 的销量和产品组合疲软，并且 Mac、iPad 和可穿戴设备的业绩有待反弹。这轮检视包括，中国以外市场的 iPhone 需求下滑恶化，而且发达市场仍疲软。

巴克莱预计苹果产品疲软的主要基于以下因素：

• 预计直到 2024 年推出 iPhone 16 ，iPhone 的业绩都将继续疲软。巴克莱对 iPhone 15 销量和产品组合的检视看法仍是负面的，并且预计，可能没有任何功能或升级可能会使 iPhone 16 更具吸引力。
• 巴克莱认为，Mac 和 iPad 需要进一步恢复到新冠疫情前的水平。相比新冠疫情前水平，这两种产品合计来看基本还未增长，尽管它们仍比行业竞品水平高出 20% 到 30%。
• 服务业务的增长加速放缓，监管风险加大。巴克莱预测 2024 财年和 25 财年的服务业增长分别约为 10% 和 8%，远低于之前约 20% 的增长预期。 2024 年，巴克莱应该会对谷歌流量获取成本（TAC）做出初步判断，一些 App 商店可能面临更多调查。
• 苹果的估值高，尤其是在多个季度业绩疲软后。苹果这只个股 2023 年总体表现强劲，但全年每股收益（EPS）下降，因此个股完全是得益于估值倍数扩张。巴克莱相信这些数据不会上涨，因此预计市盈率的倍数压力会持续到新一年全年。
• 长远来看，苹果生态系统的回报递减。巴克莱认为，过去十年，苹果的生态系统从 Mac 驱动转向 iPhone 驱动，整个系统依然非常强大。而巴克莱预计，新产品/服务对生态系统的影响较小，将增加未来数年增长的难度。

整个 2023 年，苹果股价累涨逾 48%。不过，巴克莱的分析师警告，持续疲软的业绩叠加倍数扩张是不可持续的。