理解市场 | 港股 2024 年能否迎来转机？这些板块值得重点关注！

港股 2023 年接近尾声，在 2023 年，港股恒指年初走高，一度升至 22700 点，此后一路下跌，在 12 月底更是跌破 16000 点关口。展望 2024 年，港股将何去何从，各大券商怎么看，又该如何进行资产配置？

中信证券：港股有望开启贯穿全年的修复行情

中信证券表示，预计中美库存周期共振向上推动港股基本面修复。叠加近期人民币汇率企稳、中美关系缓和或带动外资回流等因素下，判断港股有望开启贯穿全年的修复行情。但同时，由于欧美央行仍在激进地缩表，而日本央行明年或逐步退出负利率和收益率曲线控制政策，且 2024 年为海外的 “超级选举年”，风险事件或阶段性扰动港股投资者情绪。

中信证券建议投资者 2024H1 关注：1）稳定性强的高股息策略，特别是能源和电信；2）行业景气度转好、业绩确定性较强的消费电子和汽车产业链。进入明年下半年，如若美国金融体系超额流动性耗尽，经济增速放缓倒逼美联储停止缩表且开启降息，海外流动性环境扭转有利外资重新回流港股市场，建议 2024 年下半年布局外资偏好较强、利率敏感的成长性行业，包括互联网、新能源车以及显著超跌的生物医药。

中金公司：及时而且较大力度的财政政策对港股来说至关重要

中金公司指出，与外部因素相比，国内政策尤其是财政支持力度仍是关键。近期地产政策优化方面出现积极进展，但是作为市场焦点的财政政策进展却略低于预期，更多利好性政策的出台对于港股市场扭转目前局势至关重要。

中金公司认为当前环境下整体哑铃型配置策略仍行之有效，将有三条核心主线值得关注，分别是 1）稳定现金流板块（高分红比例，如电信、公用事业和能源）、2）高端科技升级板块（科技硬件、半导体）和 3）中端优势行业出海板块（工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部分产品与品牌消费等）。

平安证券：AH 估值对比来看，港股更具估值性价比

平安证券表示，2024 年国内外环境的基准假设均有望迎来改善，港股市场在连续三年下跌后或迎来较好的投资机会。AH 估值对比来看，底部信号增加，港股更具估值性价比。

平安证券建议关注三个方向：1）科技创新方向，以创新药、新能源汽车、智能驾驶、互联网 TMT 等为代表；2）景气修复方向，以教育、纺织服饰、餐饮为代表，港股相比 A 股有更多差异化的资产，龙头公司有望率先修复；3）高股息方向，中长线资金的配置需求抬升，港股高股息指数成份近 12 个月平均股息率为 8.3%，是中证红利指数成份平均股息率的 1.6 倍，煤炭、交运等行业平均股息率更高。

国信证券：港股的基本面已经在复苏的路上

国信证券表示，随着政策刺激的加码，以及海外确定性的利率下行，港股的基本面已经在复苏的路上。恒生指数，恒生科技、汽车、消费行业前瞻业绩的上修已经证明了这一点。该行预计 2024 年恒指运行在 16000-23000 点之间，维持超配评级。

国信证券建议关注这些板块：1) 恒生科技，它代表了中国造车、互联网 AI、芯片等未来发展方向；2) 高技术制造业，除了整车，还有军工、通信、家电、半导体。3) 创新药行业，海外利率的下行将带动板块的估值修复；4) 高股息公司，该行相信它们对于稳健型投资者依然有较大的吸引力；5) 大消费，板块的悲观情绪已经到了谷底，可以按照业绩上修情况开始布局。

中国银河证券：2024 年港股机会与风险并存

中国银河证券表示，2024 年港股面临如下机会与风险：（1）若国际地缘政治冲突缓解、中美关系向好，叠加市场对美联储降息预期升温，则有利于市场风险偏好回升，从而推动当前估值较低的港股反弹。（2）美联储结束加息并开启降息之后，海外流动性好转，外资回流可能性较大，将带来港股整体上涨的机会，前期外资流出较大的行业反弹可能性较高。

该行认为，未来上涨可能较大的行业主要有资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费业；而金融业、地产建筑业可能存在局部短期机会；能源业、原材料业受国际大宗商品价格波动影响较大，但中上游行业主动补库趋势更加明显后，有望开启上升行情。

中泰国际：给予 2024 年年底恒生指数目标价为 20600 点

中泰国际预计 2024 年恒生指数的合理高低波幅在 15300 至 23100 点，相当于 2024 年 7.6 倍至 10.7 倍预测 PE。基准情境下，给予 2024 年年底恒生指数目标价为 20600 点，相当于 2024 年 9.6 倍预测 PE。

投资方向上，中泰国际建议，1）防守性较高且具长期配置价值的高分红板块——能源、电信、公用事业；2）库存周期见底及景气度好转的半导体，供给回暖及 AI 降本增效的头部游戏厂商，具备产业周期反转机会的消费电子；3）政策预期低点已过，受惠肿瘤药物景气回暖及健康管理等领域概念的制药及生物医药。

华泰证券：预计 2024 年港股 EPS 增速为 7-8%，全年盈利增速呈现倒 U 性

华泰证券表示，明年紧缩交易的边际缓和、港股分子端的渐进改善，或为港股 vs 其他主要权益市场的相对估值修复注入积极因素。基准情形下，预计 2024 年港股 EPS 增速为 7-8%，全年盈利增速呈现倒 U 性，年底恒指合理 PETTM 约 9.3x，年底恒生 AH 溢价回落至 140 一线。

华泰证券建议上半年仍维持哑铃型的结构配置，即高股息 + 分子端回升的恒生科技&医药，2Q24 起分母端压力边际缓解，配置可偏向进攻，关注分子端回升的恒生科技&医药。

海通证券：历史上加息结束后即使尚未降息，港股亦大概率上涨

海通证券表示，明年美联储有望结束加息，历史上加息结束后即使尚未降息，港股亦大概率上涨。美联储结束加息到降息之前，必需消费和医疗保健表现通常更优。

海通证券通过复盘 2000 年以来美联储加息周期结束至首次降息期间的市场表现，总结港股可能的走势，具体而言：1）2000/5-2001/1 期间港股同时受国内经济增速回升以及互联网泡沫破灭双向影响，恒生指数震荡上涨 6.7%。2）2006/6-2007/9 期间我国经济高速增长，股权分置改革基本完成，内地企业纷纷赴港上市引起了投资者兴趣，恒生指数大涨 58.87%。3）2018/12-2019/7 期间由于美联储停止加息预期改善港股流动性、我国降准提振市场，恒生指数上涨 4.52%。