2023 属于特斯拉，2024 年属于比亚迪？

2023 年是特斯拉（TSLA）股价狂奔的一年。到了 2024 年，比亚迪（BYDDY）有望成为表现更好的电动汽车股。

尝试相信一家电动车企股表现比特斯拉更好，可能让人感到茫然。虽然特斯拉今年股价上涨了一倍多，但 Lucid Group、Fisker 和 Polestar Automotive Holding 的股票均遭受重创。福特汽车和通用汽车今年有所上涨，但仍落后标普 500 指数超过 15%。年初至今，特斯拉股价上涨约 107%，比亚迪股价上涨约 5%。

不过，比亚迪是一家可靠的电动汽车制造商。其一，如果算上插电式混合动力汽车，比亚迪的电动汽车销量已经超过了特斯拉；其二，比亚迪处于盈利状态，与特斯拉相似。然而，比亚迪的股票表现远不及埃隆·马斯克（Elon Musk）的特斯拉，盈利大幅增长并未拉动股价上涨，这表明市场对电动汽车未来的担忧已经压倒了公司基本面。

当然，比亚迪不是特斯拉。特斯拉只生产纯电动汽车（BEV），比亚迪则生产插电式混合动力车型和纯电动汽车。比亚迪的策略也有所不同，它的汽车更便宜——三季度平均汽车售价约为 2.7 万美元，而特斯拉的平均售价为 4.5 万美元。此外，特斯拉布局全球业务，比亚迪专注于中国市场，至少目前如此。

比亚迪的策略正在发挥作用。截至 11 月，比亚迪 2023 年乘用车销量约为 280 万辆，同比增长 70%，约为中国整体电动汽车市场增速的两倍。这一增长主要由纯电动汽车推动——纯电动汽车销量增长 73%，混合动力汽车销量增长 56%。11 月，比亚迪纯电动汽车和插电式混合动力汽车约占中国新车销量的 37% 以上。

如今，比亚迪占据中国纯电动汽车市场份额的四分之一以上，是特斯拉份额的两倍多，过去两年市场份额提升了约 14%。中国汽车出口到欧洲征收 10% 的关税，在美国征收 27.5% 的关税，这两个地区都在考虑提高关税，将对比亚迪的出口业务带来不利影响。

尽管如此，比亚迪的崛起还是引人注目的，该公司纯电动汽车销量可能很快超过特斯拉。三季度，特斯拉售出了约 43.5 万辆纯电动汽车，比亚迪约为 43 万辆。华尔街预计，四季度，特斯拉出货量约为 47.5 万辆，比亚迪约为 50 万辆。这意味着，特斯拉 2012 年推出 Model S 并普及技术以来，比亚迪首次取代特斯拉成为第一大纯电动汽车制造商。

Future Fund Active 交易所交易基金联合创始人加里·布莱克（Gary Black）表示：“特斯拉和比亚迪是当今少有的两家可作为投资的电动汽车公司。两者通过非常不同的策略，都可以实现盈利。”

虽然战略不同，比亚迪和特斯拉的财务状况相似。两家公司三季度的营业利润几乎相同，均为 17 亿美元，营业利润率均略低于 8%。最大的区别是：他们的估值。特斯拉在市值方面拥有巨大优势，其股票价值约为 8000 亿美元，是 12 个月预期市盈率的 64 倍，而比亚迪的股票价值约为 750 亿美元，是 13 倍。

如果预期收益增长更快，任何股票都可以以更高的市盈率进行交易。比亚迪和特斯拉的情况并非如此。预计未来两年，两家公司的收入平均每年增长 30%。部分原因是比亚迪是一家总部位于深圳的中国公司，而特斯拉是一家总部位于德克萨斯州奥斯汀的美国公司。由于市场流动性、监管和特定国家风险的差异，美国股票通常为投资者带来较高的估值。上证综指的股票交易价格约为 2024 年预期市盈率的 10 倍，而标普 500 指数的股票交易价格几乎是该数字的两倍。

其他因素也可以解释一些差异。特斯拉对自动驾驶汽车和电池存储等新技术进行押注。摩根大通分析师尼克·赖（Nick Lai）指出，投资者担心比亚迪缺乏内部自动驾驶技术，而是与其他公司合作将技术应用到汽车上。不过，比亚迪将于 1 月 24 日举办技术日活动，展示其自动驾驶技术开发成果，赖认为此举可能成为该股的重要催化剂。他将该股评级为 “买入”，目标价为 34.57 美元，较 12 月 21 日收盘价上涨 34%。

当然，购买比亚迪股票并不容易。投资者基本上有两种选择：购买比亚迪在香港上市的股票，其交易代码为 1211，售价约为 201 港元（25.79 美元）；或是购买比亚迪美国存托凭证，股票代码为 BYDDY，售价是港股的两倍。虽然比亚迪在美国有托存凭证，但场外交易意味着交易量可能较低。

比亚迪还有其他增长机会，特别是当它成为一家更加全球化的公司时。截至 11 月，该公司出口量超过 20 万辆，几乎占乘用车总销量的 8%，是 2022 年同期销量的四倍多。赖指出，国际市场的利润是本地销量的 2-3 倍。比亚迪将能够保持强劲的盈利能力。

比亚迪的估值并未反映这一点，PEG 比率（市盈率/年化盈利增长率）仅为 0.5 倍，而特斯拉 PEG 为 2，标普尔 500 指数也是如此。按照这个指标，比亚迪股票看起来很便宜。华尔街当然同意这一点。超过 90% 的分析师对该公司股票给予 “买入” 评级，平均目标价为 42.62 美元，较近期水平上涨 65%。

不管怎样，比亚迪股票看起来值得买入。

本文作者：艾尔·鲁特（Al Root），来源：巴伦周刊，原文标题：《2023 属于特斯拉，2024 年属于比亚迪？》

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