反馈倒计时！游戏行业明年关键节点是它

一、事件：《网络游戏管理办法 (草案征求意见稿)》征求意见截止

2023 年 12 月 22 日，国家新闻出版署起草的《网络游戏管理办法 (草案征求意见稿)》公开征求意见，意见反馈截止时间为 2024 年 1 月 22 日。

此前，这份《征求意见稿》造成 22 日资本市场的剧烈波动。

随即 23 日，国家新闻出版署有关负责人表示，对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。”

本质是促进行业繁荣

中信证券表示，本次管理办法草案出台的目的是监管补位，目标是保障和促进行业繁荣健康发展。

其指出，本次管理办法草案目前仍处于征求意见稿状态，多数重点条款的执行标准和尺度尚不明确，因此难以测算出政策执行对于游戏行业收入利润的影响。但根据国家新闻出版署有关负责人表示，征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，并且对于各方就征求意见稿提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究并在相关部门、企业、用户等各方意见基础上进一步修改完善。

因此，中信证券认为《网络游戏管理办法》的最终执行力度或有缓和空间，建议理性看待其对于游戏行业的影响。

优质内容是发展方向

广发证券表示，产业端来看，优质内容的影响力提升明显。以高付费驱动的 MMO 为例，网易 6 月上线的《逆水寒》整体设计思路就秉承了 “弱数值” 设计，付费与数值基本不挂钩，更多在外观方面提升用户体验，带动产品收入提升。

据网易三季度公开业绩会披露，三季度《逆水寒》手游作为 MMORPG 游戏用户数量突破 5000 万。随着内容向产品用户规模扩张，低质量产品有逐步出清的趋势。

从用户的兴趣关注来看，据伽马数据，55.4% 的用户对开放世界类玩法最感兴趣，这也是用户感兴趣度最高的细分领域，体现出用户需求向高品质内容产品迁移。

其认为，本草案出发点是监管部门希望游戏行业能够实现长期健康可持续发展，监管政策具备一致性。资本市场无需过度反应，游戏行业长期成长逻辑不变。

中信证券也指出，12 月发放了 40 款进口游戏版号，当前版号发放仍处正常节奏，同时监管强调鼓励精品原创游戏和游戏出海。游戏行业是注重创新的行业，通过 AI、VR 等技术创新以及玩法、品类的商业模式创新，从中长期来看中国游戏行业仍有发展机会，特别是注重内容精品化和出海发展的相关公司。

二、历史龙头表现

2022 年 11 月 16 日晚，国家新闻出版署发布 2022 年 11 月份国产网络游戏审批信息，共 70 款游戏获批，叠加官媒发文《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》驱动。次日大晟文化一字开盘，并实现 2 连板。

三、相关概念股

国盛证券指出，随着 12 月进口及国产版号顺利发放，监管部门对于促进行业繁荣健康发展、稳定行业信心的立场可见一斑，游戏及传媒板块大量公司被错杀，据其梳理优质公司包括：

神州泰岳、三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络、中文在线、浙数文化、巨人网络、盛天网络、游族网络、世纪华通、姚记科技、宝通科技、富春股份等。

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