Analyst: Intel is expected to eventually split, with the stock price expected to soar 50%.

英特尔 (INTC.US) 已将其未来的大部分赌注押在其代工业务的成功上，因为它希望成为台积电 (TSM.US) 和三星电子 (SSNLF.US) 等的可行竞争对手。虽然投资者对该公司在代工、人工智能和其他领域的进步越来越乐观，但它可能还有更多的上行空间，即使可能不是同一时间到来。

Northland Capital Markets 分析师 Gus Richard 对英特尔给出了 “跑赢大盘” 的评级。他认为，这家由英特尔首席执行官 Pat gelsinger 领导的公司最终可能会分拆成五家独立的公司——Mobileye、Altera、代工厂、IMS 纳米制造和产品公司——各部分的总价值将达到每股 68 美元。按照这一估值，英特尔的股价将比上周五收盘时高出约 50%。Richard 写道:“这些单独的公司可能比合并后的实体更有价值。在我们看来，问题在于每次分拆的时机。”

Mobileye 和 Altera

Richard 认为，英特尔在 Mobileye 所持股份的剩余价值可能高达 300 亿美元。英特尔在 2022 年 10 月剥离了 Mobileye 的一部分股份。其可编程解决方案集团 (以前称为 Altera) 的价值可能达到 120 亿美元，大约是过去 12 个月收入的 5 倍。

10 月，英特尔宣布打算将 PSG 业务分离为一个独立的业务，从明年 1 月 1 日起生效，以继续简化其更大的业务。PSG 集团负责英特尔向高性能通信和数据中心应用领域的推进，在成为一家独立公司后，该集团将由 Sandra Rivera 领导。目前，Rivera 是英特尔数据中心和人工智能集团的总经理。

英特尔在此前举行的 “AI Everywhere” 发布会上推出了人工智能 (AI) 芯片 Gaudi3，希望借此在蓬勃发展的 AI 硬件市场中获得更大份额。Gaudi3 计划于明年正式上市，届时将与其他 AI 芯片——例如英伟达 (NVDA.US) 的 H100 和 AMD(AMD.US) 即将上市的 MI300X——展开竞争。英特尔表示，Gaudi3 的性能将优于英伟达的 H100。

Gelsinger 希望借助 AI 热潮重振该公司的业务，英特尔曾因过去的失误和更广泛的个人电脑市场低迷而遭受重创。与此同时，其长期竞争对手 AMD 已经抢占了个人电脑和服务器市场部分份额，英特尔的一些最大客户现在也开始自主设计芯片。Gelsinger 认为，AI 代表着新时代的到来，创造了巨大的机会，更充足、更强大、更具性价比的处理能力是未来经济增长的关键组成，“未来 5 年联网设备数量将增加 4 倍，未来 10 年将提升至 15 倍”。

资料显示，英特尔 Gaudi3 将采用 5nm 工艺，带宽是前代 Gaudi2(7nm 工艺) 的 1.5 倍，BF16 功率是其 4 倍，网络算力是其 2 倍。Gaudi3 预计将配备最高 128GB 的 HBM3e 内存，AI 学习和训练性能大幅提升。英特尔表示，由于不断增长且经过验证的性能优势、以及极具竞争力的 TCO(总体拥有成本) 和定价优势，预计 Gaudi3 将凭借领先的 AI 芯片套件在 2024 年占领该市场的更大份额。

代工业务

第三个实体将是独立的晶圆代工厂，Richard 表示，这可能最终成为全球第二大晶圆代工厂，仅次于台积电。Richard 写道:“英特尔可能是台积电领先的唯一可行替代品，特别是在人工智能集成电路、CPU、GPU 和 FPGA 等高性能应用领域。”

此前，荷兰光刻机巨头阿斯麦 (ASML.US) 表示，该公司已经开始将其第一台最新芯片制造机器的最核心部件运往美国芯片制造商英特尔旗下的芯片工厂。据媒体报道称，不愿透露姓名的知情人士透露，这种被称为 high-NA 极紫外 (EUV) 光刻机 (high-NA extreme ultraviolet) 的最先进系统核心部件已被运往英特尔位于俄勒冈州的 D1X 芯片工厂，意味着英特尔全面转向芯片代工领域的雄心壮志迎来最强力的光刻技术助力。

这项技术对两大科技巨头都具有重大意义，这两家公司都是芯片制造行业最重要的领导者。Gelsinger 曾承诺，他领导的这家芯片制造商将获得第一台这种新型机器，这表明他致力于领导英特尔重返制造技术的全球最前沿。就阿斯麦而言，它推出这项新技术的目的是助力英特尔和台积电等芯片制造商攻克 2nm 及以下节点的芯片制造技术，以及让整个芯片制造行业保持对其最高端光刻机设备的依赖。

他估计，该公司今年的内部制造收入约为 200 亿美元，因此，按照 5 倍的收入计算——台积电、格芯 (GFS.US) 和联电 (UMC.US) 也是类似的倍数——代工业务的价值可能达到 1000 亿美元。

Richard 谈到了英特尔的 18A 代工工艺技术，该技术已经为几家客户带来了胜利，以及 18A PDK 0.9，他说这是 “英特尔作为代工企业发展的一个重要里程碑”。他还表示，封装正开始成为差异化因素，英特尔在第三季度增加了两个封装客户，还有六个正在筹备中。

IMS 纳米制造业务

此外，英特尔已将其 IMS 纳米制造业务的约 30% 出售给了两个合作伙伴——贝恩资本 (Bain Capital) 和台积电——估值约为 43 亿美元。

产品业务

最后，英特尔的产品业务似乎正在好转，尤其是如果个人电脑业务在 2024 年出现反弹，英特尔在个人电脑和服务器市场的份额都能稳定下来的话。Richard 写道:“我们预计英特尔将在 2025 年重新获得工艺技术的领先地位，因此，服务器和个人电脑的市场份额至少应该会稳定下来。” 他指出，2025 年可能是个人电脑的 “强劲之年”，部分原因是人工智能的注入。

Richard 指出，英特尔的产品业务 (不包括代工、Mobileye 和 Altera) 今年创造了 490 亿美元的收入。作为一家独立的无晶圆厂公司，它的市值可能高达 1470 亿美元，约为其收入的三倍，这还不包括资产负债表上 900 亿美元的房地产、工厂和设备。