With the possibility of a Fed rate cut, will the US IPO market no longer experience a "false recovery" next year?

美联储上周转向鸽派立场的动向增强了市场的降息预期，美联储主席鲍威尔没有对华尔街的鸽派交易做出反击，债券收益率暴跌，美国股市飙升;随着标普 500 指数逼近新纪录、纳斯达克 100 指数和道琼斯工业平均指数已经创历史新高，美国股市的涨势已经从所谓的 “壮丽七姊妹” 科技巨头扩大到小盘股等其他领域。

这种动态也使得市场预计即将上市的公司可能会加快首次公开募股 (IPO) 时间表。对于科技和医疗等资本密集型行业，以及试图摆脱两年低迷局面的 IPO 市场来说，这是个好消息。

安永美洲 IPO 和 SPAC 咨询主管 Mark Schwartz 表示，随着估值倍数的提高，那些正在准备申请 IPO 的所谓 “影子 IPO” 公司的增长速度 “与过去七个季度的任何时候都不同”。Schwartz 在接受采访时称:“过去几周，很多公司对是否认真准备 IPO 持观望态度，但现在他们都跃跃而起。”

不过，新股市场何时能看到明显回升仍是个问题，这在一定程度上取决于联邦基金利率的下降，以及季节性因素。市场目前预计联邦基金利率明年将下降 75 个基点。数据显示，在疫情爆发前 10 年里，美国第一季度 IPO 的平均融资额是最低的，而约有一半的融资额是在 4 月至 6 月期间筹集的。而且美国大选是另一个时机风险。Schwartz 指出，因此关于 IPO 将在夏季前还是到 2025 才复苏的讨论有点分歧。

今年早些时候，美国新股市场的复苏萌芽引发了一些乐观情绪，即 IPO 市场已准备好在 2023 年最后几个月重新增长。但在备受期待的 Arm Holdings(ARM.US) 于 9 月份 IPO 未能完全重振市场之后，银行家们对明年更大规模 IPO 的回归表示谨慎乐观。11 月初，几家今年在美国新上市的大型科技公司的首份季报大多未能达到盈利预期，削弱了 IPO 市场残存的乐观情绪。在 Klaviyo(KVYO.US) 和 Instacart(CART.US) 公布了令人失望业绩后，当时两天累跌近 20%。Arm Holdings 也发布了令人失望的销售指引。

虽然今年通过在美国交易所上市所筹集的 255 亿美元资金规模与 2021 年的繁荣相比下降了 90% 以上，但更稳定的基本面、风险偏好的改善和利率的下降提高了交易活动增加的希望。瑞穗美洲股票资本市场主管 Josh Weismer 表示:“美联储的政策转向可能会将 IPO 潮提前至 2024 年。”

尽管年初的 IPO 规模历来较低，但 Weismer 预计，第二季度的交易活动将有所增加。他表示，二级市场对股票的出价上升，以及 VIX 波动率指数接近 2020 年 1 月以来的最低水平——显示出相对平静的水平，有助于为 “IPO 创造一个令人难以置信的建设性环境”。

投资者和公司之间的一个棘手问题是，私人公司的保荐人和管理层对自己的看法与公众投资者愿意为其股票支付的价格之间存在差距。据银行家和投资者称，近几个月来，这一差距一直在缩小，不过只有时间才能告诉我们，企业何时会跨入公开交易所。

也就是说，不是每个人都是乐观主义者。G Squared 创始人 Larry Aschebrook 对近期 IPO 的潜力不太乐观，地缘政治的不确定性和 2024 年的一系列选举可能构成不利因素。这位风险投资家认为：“窗口期将在 2024 年感恩节和圣诞节之间开启。到 2025 年，事情会变得更加活跃。”