Is it time for bank stocks again? A large number of individual stocks have a price-to-book ratio of less than 0.5 times.

对于银行股大面积破净，可能很多人已经见怪不怪了。

但近期，银行股的估值还是给出了历史罕见的水平。

choice 数据显示，截至 12 月 7 日，A 股 42 只上市银行已全部 “破净”，超半数市净率 “腰斩”，其中还有不少只剩三成。

这会是又一轮机会么？

超半数上市行 PB“腰斩”

根据 choice 数据，截至 12 月 7 日，A 股 42 只上市银行已全部 “破净”。

其中，PB（市净率）最高的宁波银行，PB 仅 0.82 倍；PB 最低的民生银行，PB 仅 0.32 倍。

PB 在 0.3~0.4 倍的有 7 只，在 0.4~0.5 倍之间高达有 12 只；在 0.5~0.55 倍之间的有 8 只。

A 股 42 只上市银行平均 PB 仅 0.52 倍。

按照中证行业分类来看，银行业 PB 为 0.43 倍，在 60 个大类里 “最低”。

银行板块走势分化

分类型来看，年内整个银行板块内股价走势分化，估值趋势不一。

如工农中建中等五大国有银行，年内 PB 表现相对稳定；

而 9 家上市股份行，除招行外，其余个股 PB 均跌到 0.5 以下。

同时，多数城/农商行估值回落显著。

2024年估值有望进一步修复

展望 2024 年，机构普遍对商业银行经营基本面保持乐观，认为估值有望进一步修复。

安信证券指出，估值方面，当前银行个股估值低，且个股之间估值分化程度明显收敛，接近历史极低值附近，不应再过度悲观。安信证券认为，经济转型升级过程中，经济增长动能逐步提质换档，经济增长中 “增” 的一面和 “减” 的一面在时间上可能不同步，预计 2024 年经济的修复将是波浪式发展、曲折式前进的过程，长期经济转型与短期风险防范将处于微妙的平衡中，对银行股而言，转机也在逐步酝酿。

开源证券认为，2023 年 7 月以来，各部门相继出台一系列稳定市场预期的政策文件，筑牢银行股 “低估值 + 高股息” 的基本盘。其中，汇金增持四大行，将直接带动银行股估值修复。而监管对于现金分红的监管趋严，市场对于高股息标的的关注度有望提升，其中银行股作为高股息的代表板块，有望获得更多增量资金。

广发证券认为，明年上半年总需求企稳加上相对匹配的信用供给，金融市场震荡加剧，行情大概率回到大行 + 弹性银行结构性机会的模式，板块系统性贝塔机会大概率集中在上半年。超跌反弹、复苏进攻和高股息重估指主要关注三个方向。

中信建投也表示，考虑到目前经济温和复苏的趋势仍将持续一段时间，银行业 2024 年业绩在存量按揭利率下调和 LPR 下行的情况下也将短期内承压，预计短期内银行估值将在区间内震荡一段时间。之后需等待政策端的持续发力推动经济拐点和业绩底更快到来，帮助银行估值摆脱区间震荡继续向上突破，开启真正的估值修复 beta 行情。

安信证券 李双 执证编号 : S1450520070001

广发证券 倪军 执证编号 : S0260518020004

王先爽 执证编号 : S0260520040002

李佳鸣 执证编号 : S0260521080001

中信建投 马鲲鹏 执证编号 ：S1440521060001

李 晨 执证编号 ：S1440521060002

开源证券 刘呈祥 执证编号 : S0790523060002