基金&券商的行业格局要被颠覆了！

又是周五下班出政策！！！

这次发布的是一个足以颠覆行业格局的政策，名字叫《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》。

我认为这是一个里程碑式的政策，会对现有的券商和基金公司的合作产生重大且深远的影响。

下面我就来给大家逐条解读一下，有些行业通行准则，我不能说的太细，能看懂的就自己理解，看不懂的我也无法解释。

1、两种交易模式，就是我们常说的券商结算模式（券结）和席位租用模式

2、基金公司选择各方面实力较强的证券公司进行交易，那意味着实力弱的券商无法获得这项业务，既不能券结，也不能开席位，那意味着小券商无法从基金公司获得交易佣金，这可让小券商怎么活啊，尤其是那种卖基金实力挺强但是研究能力弱的（因为未来单纯的卖基金是无法获取佣金的，后文会解释）。

3、被动基金（主要就是 ETF）的佣金不得超过平均股票交易佣金（目前估计是万 2+）且不得支付研究服务，其他基金不得超过平均佣金的 2 倍（目前估计在万 5 左右）。这对基金公司的席位分配提出了新要求，以后 ETF 只能统一在规定的席位上做交易，不能和主动基金混在一起，不然无法管控佣金。

ETF 的佣金不得用于研究，这点有待商榷，ETF 也是需要研究支持的。

目前基金的的交易佣金是万 8，表面看上去是万 8 到万 5，其实是万 7 到万 4，因为有万 1 的成本，基本就算是腰斩了。

4、动态调整，如果市场平均佣金降了，还得跟着降，没有下限。

5、目前基金公司给一家券商的佣金上限是 30%，通常基金公司作为子公司，都会给母公司 “进贡” 30% 的佣金，以后只能给 15% 了，对基金公司是利好，对母公司是利空。

6、如果规模不到 10 亿的基金公司，不受上条规定，可以继续按 30% 来，这让初创基金公司可以在早期深度绑定几家进行合作。

7、券结模式基金迎来了自己的第二春（第一春基本已经宣告结束），我之前对券结基金的态度一直很明确，可以看这篇。

但这条给了券结基金很大的灵活空间，如果想绕开第五条，就大力发展券结基金，想给哪家券商多打佣金，就多合作券结基金，完成佣金输送，甚至可以把老基金转成券结基金，给需要的券商开过去。以后券结基金成为基金公司调节佣金以及和券商合作的一把利器。

8、席位租用模式的基金第一年不受管控，那第一年可做的事就多了，我不能多说，你们自己体会。

这条太重磅了，炸裂到可以颠覆行业现有格局。

9、明确规定卖基金和交易佣金不能挂钩，虽然曾经也规定过，但是执行的一般，毕竟是 07 年的老政策了。如果这条真的能落实，而不是喊口号的话。那行业格局就要被颠覆了，现在交易佣金换销量的模式就要被终结了，只有研究服务才能换交易佣金。

那么现在基金销售高周转赚佣金的模式就玩不下去了，“倒量” 大户的券商，要想想未来的路怎么走了。券商只能靠做大保有规模来赚管理费分成了，或者做大基金投顾规模赚投顾费，基金投顾的春天可能要来了。

10、交易佣金不能转移支付了，现在基金公司会用交易佣金来买专家服务、wind 终端、系统等等，业内俗称 “软佣”，这种模式也将被终止，以后基金公司只能自己掏钱买了，前提是基金公司不得向券商变相转嫁。

11、销售人员不得参与选择证券公司的环节，这对有些销售占主导的基金公司是一个影响，以后跟券商对接的都是投研或者中后台人员了。

12、这条我相信绝大多数基金公司都不会违反的，基本的道德底线还是有的，不太可能因为佣金率降低就提高换手率来获取更多的佣金。

13、之前被诟病的 “佣金使用黑箱” 问题，可能会得到改善，所有细节都得公示，不太好搞小动作了。

14、怎么披露还要等协会公布，不知道有多细。万一违反了，还得在年报中披露，相当于自己承认错误并被永久记录，犯错成本有点高。

15、这条也非常炸裂。不得将基金交易佣金与业绩考核、绩效薪酬挂钩。如果严格执行，那就完全颠覆了目前的基金销售模式，与第七条效果类似。以后卖基金怎么考核，员工赚什么钱，券商需要重新定义这个业务的商业模式了。

先解读这么多吧，具体会给行业带来什么冲击，哪些机构和部门会受到影响，一方面要看执行情况，另一方面看各家的应对手段。但无论如何，这对行业发展是一件好事，有助于促进行业向着更健康的方向发展。后续如果有新的变化，我再继续解读。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。