Bank of America: Five reasons to support US stocks reaching a new high in 2024, with the S&P 500 surpassing 5000 points.

对于股市投资者而言，2023 年的美股是天堂般的存在，乘着 AI 的东风，标普 500 指数今年迄今上涨近 20%。步入 2024 年，美联储降息几成定局，美股能否再创佳绩？

美银美林认为，明年美股可能仍是股民的天堂，预测到 2024 年年底，标普 500 指数将站上 5000 点，较周二收盘价格高出 10% 左右。

该机构 Derek Harris、Thomas Hopkins 分析师团队在上周公布的报告中表示，股票风险溢价可能会进一步下降，尤其是科技行业以外的风险溢价。

我们已经度过了最大的宏观不确定性。

美银美林认为，市场已经完全对地缘政治危机进行了定价，美联储在抗通胀方面已经取得了成就，而且企业已经适应了高利率和通胀，预计明年美国经济将实现软着陆，但增速将明显低于趋势性增长。

美股上涨的五大理由

美银美林看好明年股票尤其是周期性股票的表现，主要有以下五大理由：

投资情绪依然不高，美股牛市远未结束

首先，尽管最近看起来投资情绪明显改善，但数据显示大多数股市熊仍然缺乏信心 (技术/人工智能股除外)。

养老金股票仓位处于 25 年来的最低点，大多数卖方机构的年终目标价仍然高于当前水平，标普 500 指数的长期盈利增长预期处于低点 (除 2020 年疫情期间)，而主动型基金紧跟基准行事，不愿积极投资。

牛市通常在高度信心和暴涨阶段结束，而美股现在距离那个阶段还很远。

美银美林分析师看好明年经济形势

美银美林分析师对 2024 年观点的调查显示，通胀速度将有所放缓但不会出现负增长，企业利润率将继续提高，工资通胀压力将继续存在，但会被效率提升和其他成本下降所抵消。

该机构对周期性股票的积极性日益增强。

即使 GDP 增速放缓，每股收益也可能加速？

美银美林指出，GDP 增速放缓而每股收益加速增长并非没有先例，预测 2024 年每股收益将达到 235 美元，同比增长 6%。

20 世纪 50 年代开创了先例：每股收益在经济衰退前经历了六个季度的低谷，并在经济衰退期间继续增长。商品与服务的正常化也预示着盈利。

每股收益加速和 GDP 减速是 1950 年以来股票（上涨）的最佳环境。

以史为鉴，选举年是美股的爆发年

通常而言，选举年，也就是总统任职周期的第四年，是美股的利好因素。

在 1928 年-2020 年的 24 个选举周期中，标普 500 指数在总统任职的第四年上涨了 75%，平均回报率高达 7.5%，中值回报率甚至更高，达到 10.7%。第 4 年是总统任职周期中第二好的年份，仅次于第 3 年。

美银美林指出，两党对维持国防支出以及近岸/美国制造业的支持是顺周期的，财政紧缩对医疗保健构成风险，而医疗保健（除国防之外）面临的风险最高。与之前的选举年类似，下半年波动性可能会上升。

美股的优势：去全球化、石油、美元、婴儿潮

美银美林认为，美国存在几个支撑股市上涨的优势：

在去全球化的过程中，美国企业回流促使经济实现再工业化，油价上涨提升了每股收益，维护美国的能源安全。

另外，美元的储备货币地位给了美国更大空间来应对其财政赤字，婴儿潮一代积累了高达 80 万亿美元的净资产，受益于利率上升，财富已经开始向千禧一代转移。

因此，美银美林表示更看好周期性股票，将通信服务行业上调至增持，将信息科技行业下调至减持，长期看好美国科技和 TMT 板块。

基本假设：美国经济仍能实现软着陆

美银美林重申，预计明年美国经济将实现软着陆，但增速将明显低于趋势性增长。美银美林对预测进行了以下调整：

考虑到长期利率上升，美银美林将 2024 年 Q1 的增长率从 1.0% 下调至 0.5%，Q4 增长速度将下降十分之一至 0.6%。美国经济将经历一段更长、更深的疲软期，这主要是由于信贷紧缩对利率敏感的因素的影响。

美银美林预测，到明年年中，非消费行业的表现将逊于消费行业，上半年住宅投资出现二次探底，随着今年财政政策驱动的制造业结构性增长消退，结构性投资也转为负值。

值得注意的是，今年的 “黑色星期五” 释放了消费向好的信号。

汇总的 BAC 信用卡和借记卡数据显示，今年 “黑色星期五”（11 月 24 日）当天，每户家庭卡支出 (HH) 同比增长了 2.3%。而截至 11 月 25 日的假日周内，卡支出增长了 1.7%，高于去年 “黑色星期五” 后的一周。节日性商品（每年至少 20% 的支出发生在 11 月和 12 月的商品）的相应增幅甚至更大。