Bulls continue to play music and dance! The "Big Seven" of the US stock market may continue their crazy bull market next year.

今年，科技股的强势表现推动着美股实现反弹，尤其是被华尔街称为 “七巨头”(Magnificent Seven) 的大型科技股——苹果 (AAPL.US)、微软 (MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、亚马逊 (AMZN.US)、英伟达 (NVDA.US)、特斯拉 (TSLA.US) 和 Meta(META.US)。而随着 2023 年接近尾声，一些错过了 2023 年大规模反弹的投资者想知道，“七巨头” 在 2024 年是否还有上涨空间。

2023 年表现强势

今年迄今为止，市值最大的苹果的回报率达到 46%，而第二大公司微软的回报率更是高达 59%。令人印象深刻的还不止于此，特斯拉的市值翻了一番，Meta 的回报率则是达到了惊人的 180%。

看到这些大型科技股的强劲回报，ETF 行业也不愿错过任何机会。今年 11 月，Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS.US) 首次在市场上亮相，该投资组合仅包括对这七只股票的敞口。对于这些已经表现出色的股票是否仍有价值，人们有各种各样的看法，尽管这七家科技巨头的总体估值可能有点过高，但他们在市场上的领导地位是不可否认的。

高估值合理

在投资者看来，源于对高端软件和硬件、云计算和人工智能等高增长技术的敞口，这些股票再高的估值似乎也是合理的。在过去十年中，这七只股票的回报率是标普 500 指数的两倍多。凭借资产负债表上的大量现金、强劲的现金流和卓越的领导力，他们有望在 2024 年继续领导各自的市场。

T.Rowe Price 资本市场策略师 Tim Murray 就对 “七巨头” 的高估值表示认同。该策略师表示：“这些股票的异常估值与基本面完全匹配。”

Murray 表示，净资产收益率是衡量公司基本面实力的一个很好的通用指标。他指出，“七巨头” 的平均净资产收益率为 33%，这是美国股市 16.47% 的净资产收益率的两倍。“这七家公司的估值异常，但其净资产收益率和基本面也同样异常。”

虽然 Murray 警告称，如果这些科技巨头无法维持其基本面，他们的股价可能会下挫。但 T.Rowe Price 科技投资组合经理 Dom Rizzo 认为，人工智能这项新兴技术有望维持这些科技巨头的基本面。

Rizzo 表示:“他们的投资回报率将至少保持在这些水平，或者从现在开始扩大，因为这些公司最适合人工智能和这场令人难以置信的革命。”

除此之外，人工智能生产率的提高也将提振 “七巨头” 的表现。Rizzo 表示，很少有股票分析师谈论生产率，但生产率的上升对经济和股市至关重要，原因有二：首先，生产率上升抑制了通胀。当公司每个员工的产出增加时，他们就不会感到转嫁供应商价格上涨的压力。其次，生产率上升提高了利润，所以这有利于股市表现。20 世纪 90 年代中后期股市牛市的很大一部分原因是生产率的持续提高。

“人工智能有潜力成为自电力以来全球经济最大的生产力提升因素，” Rizzo 表示，“这是一件令人难以置信的大事，我认为它将改变世界。人工智能将融入所有工作流程中。正如我们在互联网时代看到的那样，当生产力提高时，股票就会表现良好。”

大市走牛或成助推因素

另一方面，这种信念还需要对当前牛市的持久性有同等程度的信心。最近，市场出现了一些怀疑论者，他们的部分论点源于一些人认为，多数股票在今年标普 500 指数的反弹中参与有限。例如，目前标普 500 指数的权重中，排名前七的大型科技公司占了最大份额，约为 28%。领头的是苹果：这家 iPhone 制造商在标普 500 指数中的权重为 7.5%。

微软股价在升至历史高点后，以 6.8% 的权重紧随其后。Alphabet 的权重为 3.8%。接下来的四家公司依次是亚马逊 (3.1%)、英伟达 (2.9%)、特斯拉 (1.9%) 和 Meta(1.7%)。

虽然这些看跌的论点有一定的道理，但同样值得注意的是，从宏观的角度看，美联储可能已经结束了其对抗通胀的激进加息立场。毕竟，利率上升引发了 2022 年的熊市，给企业带来了压力，迫使高增长的企业以更高的利率借款来为其运营提供资金。股市因缺乏流动性而受到冲击。但市场是具有前瞻性的，尽管美联储暗示加息周期尚未结束，但投资者仍应将其投资组合配置在 2024 年拐点的右侧，尤其是在通胀风险减弱的迹象更加清晰的情况下。

再加上市场对经济衰退的预期降温，这场新的牛市似乎将持续下去。凭借资产负债表上的大量现金、强大的现金流和卓越的领导力，“七巨头” 有能力在 2024 年继续引领各自的市场。换句话说，尽管这 7 只股票的总市值超过 10 万亿美元，但仍有很多理由看好他们在 2024 年表现。