智通港股解盘 | CXO 逻辑生变遭遇滑铁卢 恒指空头排列宜保存实力

【解剖大盘】

12 月属实很难，这才刚开始几天，恒指就天天跌。今天更糟糕的是还高开，弱势高开只会摔得更惨，这一般是常识，大牛市高开才是正常的。收盘恒指跌 1.09%。

周末市场都在报道增量资金在开始入场。中国国新控股有限责任公司 12 月 1 日发布公告称，旗下国新投资有限公司增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。此外，中国主权财富基金旗下的中央汇金投资公司在 10 月公告购买了 ETF，同时宣布在未来继续增持。重磅机构的 “真金白银” 接棒出击，给疲弱市场带来一丝光亮。但从两地市场表现看，并没有起到大的作用。有人统计，此次进场的国新投资，主要是买入央企创新驱动 ETF 和央企科技 ETF。但是央企创新驱动 ETF 成交 3.21 亿，央企科技 ETF 全天成交额 2.98 亿元，两家合计就 6 个亿出头，即便未来持续增持，这点量和想象中差距太大，象征意味更浓。

另一边，美联储主席鲍威尔表示，猜测何时可能放松政策为时过早，美联储将 “谨慎行事”；通胀已有所缓解，但核心通胀仍然过高；需要看到在将通胀降至 2% 方面取得更多进展。反正美股在涨，没有压力的前提下，持续保持鹰派压力没毛病。

多家媒体 12 月 1 日报道，美国政府当天发布关于电动汽车税收减免的拟议新规则，对何种电动汽车有资格享受税收减免待遇进行说明，并对电动汽车生产商从中国或其他竞争对手国家采购电池材料作出限制。宁德时代 (300750.SZ) 这类核心锂电巨头跌跌不休，应该就是海外拓展这块受到阻碍。

另一个悲剧是 CXO 类，今天全线滑铁卢。《科创板日报》4 日讯，药明生物 (02269) 在经营交流会上称，主要预期药物开发 (D) 营收下降 18%-20%，生产 (M) 营收下降 15%-18%。药物开发业务端收入增速低于预期，生物技术融资放缓导致新增项目减少，比去年减少 40 个新项目意味着减少约 3 亿美元收入。生产端收入下降由于监管机构批准滞后，3 个来自大药企的重磅药延期，影响约 1 亿美元收入。生物技术融资放缓带来的短暂影响导致今年新增项目比去年明显下降，行业在未来两年预期个位数增长。

今天药明生物盘中停牌，CXO 类全线受挫。近期做空一个接一个，防不胜防。需要引起投资者反思的是 ：所持品种未来出海逻辑是否会受阻。尤其是高科技类、技术含量高的，容易出现意外。或许欧洲的情况会好一点，中药类中国中药 (00570)、同仁堂国药 (03613) 相对靠谱。

这种氛围之下，结合巴以冲突，避险资产受到青睐，比特币现报 40,090.59 美元，为近一年半以来新高。有人认为是美国监管机构将很快批准现货比特币 ETF 的原因，但笔者认为这是美元走弱的必然选择。同时，10 月以来，黄金价格见底回升，迎来持续上涨。今年国际金价持续攀升，甚至创下历史新高，看好黄金的机构也比较多，都在交易美联储本轮加息周期结束。摩根大通喊话金价有望突破性反弹站上 2300 美元，龙头灵宝黄金 (03330) 大涨 8.46%，其它有中国黄金国际 (02099)、紫金矿业 (02899)、金川国际 (02362)。做黄金股的节奏很重要。反复提到的波罗的海干散货运价指数大幅上涨，直接受益自然是太平洋航运 (02343) 今天大涨超 7 个点。

据媒体报道，谷歌推迟了原计划于本周在加利福尼亚州、纽约和华盛顿举行的一系列 Gemini 活动，预计要等到明年年初。据报道，这一决定是由谷歌 CEO 桑达尔·皮查伊亲自定下的，主要是担心 Gemini 对非英语提词的反应能力不足够准确。“全球支持” 被认为是 Gemini 的主要特色之一，谷歌一直都希望它能超越 OpenAI 的 GPT-4 模型。据说，在私下测试中，Gemini 的表现远远超过 GPT-4，因为它所使用的计算能力比竞争对手强得多。AI 作为大国竞争制高点，中国主要是卡在算力方面，AI 服务器的联想集团 (00992) 叠加其摩托罗拉在欧洲市场出货量同比激增 30%，今天再度涨超 3 个点。

12 月 1 日，优必选通过港交所聆讯，即将在港交所主板上市，成为 “人形机器人第一股”。据沙利文报告，优必选是全球人形机器人行业的极少数市场参与者之一，并实现了人形机器人的商业化。2020 年、2021 年及 2022 年，优必选营业收入分别达 7.4 亿元、8.17 亿元、10.08 亿元，年均增长率达 16.7%，2022 年相较于上一年同比增长 23.4%。其上市预计对创新奇智 (02121) AI+ 机器人产生积极反馈，今天涨 6.85%。

短剧再被挖掘，乐享集团 (06988) 旗下乐享华悦文化科技有限公司完成多个类型多部短剧的拍摄，迄今已涉及古装、探秘、甜宠等多个类型。此外，公司此前通过乐享文化与文化央企保利文化集团战略合作，成立保利文娱科技，共同探索央企 MCN 等创新业务。今天大涨 57.74%。后续能否持续关键看所拍短剧带来的利润端到底有多大。

中国恒大 (03333) 遭呈请清盘案今日于香港高等法院再讯，恒大表示，需时再商讨重组方案，故要求押后 5 星期，其余债权人亦不反对押后申请。法官听取陈词后，押后清盘聆讯至 2024 年 1 月 29 日再讯。再度延期，这当然是利好，说明还有希望。另外就 GMT 该份报告对恒大财务问题的质疑，恒大方面称，“本公司谨此澄清该报告并无实际依据。本公司会稍后对该报告的内容作进一步澄清”，今天恒大涨 9.24%。

大盘已走成了下降通道，这种空头排列谨防出现加速。这个阶段首先考虑的是如何保存实力，不要回撤过大，然后才考虑什么品种会反弹。

【板块聚焦】

全球 6G 发展大会作为我国 6G 领域专业水平最高、影响力最大的国际科技盛会，已成功举办两届。2023 年 12 月 5 日-6 日，2023 全球 6G 发展大会将在重庆两江协同创新区—明月湖举办。本届大会发布《6G 网络架构展望》、《6G 无线系统设计原则和典型特征》等系列白皮书，展示通信和人工智能融合、通信感知一体化、通信感知测试系统、太赫兹通信等 6G 概念样机，集中展示国内外 6G 技术研发的最新成果。 

主要品种有：中国移动 (00941)、中国电信 (00728)、中国铁塔 (00788)。

【个股掘金】

中国神华 (01088)：前 10 个月煤炭销售量约 3.7 亿吨同比增加 7.6% 年度长协比例不断提高 

公司发布公告，于 2023 年 10 月，商品煤产量为 2750 万吨，同比增加 9.1%；煤炭销售量为 3750 万吨，同比增加 8.4%。2023 年 1-10 月，商品煤产量约 2.7 亿吨，同比增加 3.4%；煤炭销售量约 3.7 亿吨，同比增加 7.6%。公司 2023 年 1-3 季度实现收入 2525 亿元，同比增长 0.8%；实现归母净利润 525 亿元，同比下降 16.4%。其中三季度实现归母净利润 156 亿元，同比下降 23%。三季度业绩环比保持稳定，总体符合预期。 

点评：2023 年 1-10 月，公司航运周转量同比增长的主要原因，是航运货物运输服务以及长航线运输量增加。公司年度长协比例不断提高，环比提升 3.2ppts。年度长协销售价格不同于现货以及月度长协，三季度价格不降反升，较上半年提升 5 元/吨。年度长协比例的不断增加，在煤价波动时期更有利于稳定公司盈利水平。

售电业务方面，公司前三季度得益于新增装机带动发电量同比增长 9.7%，叠加煤价下行带动单位售电成本同比下降 4.6%。前三季度公司售电业务实现收入 681 亿元，同比增长 9.2%；分部税前利润 101 亿元，同比增长 34.3%。公司煤电一体化运营模式在煤价波动时期，极大缓解公司盈利压力。

目前公司还有 1175 万千瓦在建装机，随着新增装机的不断投产，公司售电业务未来有望保持稳定增长。此外，公司产业一体化运营优势显著，高长协煤销售结构叠加售电业务快速发展，盈利稳定性强，同时符合高现金、高派息特点。

联想集团 (00992)：手机业务逆势增长 AI PC 加速落地促增长 

Canalys 近日发布了 2023 年第三季度欧洲智能手机市场行业趋势，其中，摩托罗拉表现抢眼，在欧洲市场出货量同比激增 30%，市场排名提升到第四位，创下自加入联想后的最佳季度表现。联想集团公布截至 2023 年 9 月 30 日止 6 个月业绩，集团收入 273.1 亿美元；股东应占溢利 4.26 亿美元。 

点评：联想集团今年第二财季手机业务出货量同比增速近 11%，激活量同比增速为 12%，高端产品占比达 23%。联想已经连续两个季度实现业绩环比增长，毛利率同比提升至 17.5%，创二季度历史新高。非 PC 业务占比超过 4 成，同比提升近 3 个百分点。其中，SSG 业务营收 139 亿人民币，运营利润 27.8 亿人民币，双双创下历史新高。公司 PC 以外业务在集团整体营收中的占比进一步提升到 41.4%。公司计划于未来三年内累计投资十亿美元，以扩展其人工智能能力。

亮点：1)据公司高层对外透露，AI 服务器供不应求，联想最新发布的两款 AI 服务器，订单数量火爆，一些订单甚至要排到明年。全新推出的两款联想问天 AI 服务器，覆盖全域应用，未来联想 100% 算力基础设施产品支持 AI，50% 基础设施研发投入在 AI 领域。2)联想与英伟达合作推出混合 AI 解决方案。3)联想集团、英特尔公司、爱奇艺三家企业签署合作备忘录，三家公司未来将在 AI PC 领域展开深度合作。4) 联想推出了其首款 AI PC，并预计其 AI PC 将于明年年中有望量产。

东风集团股份 (00489)：智能新能源品牌 eπ发布 获南向资金持续增持

近日，公司获南向资金持续增持。公司公告，11 月 10 日，东风智能新能源品牌 SHOW 暨 eπ品牌发布会在武汉举行，并首发亮相该品牌首款 C+ 级轿车 eπ007。

点评：全新智能新能源品牌 eπ的推出，意味着公司已完整构建起由岚图、猛士、eπ、纳米组成的覆盖豪华、高端、主流、小型的全领域新能源乘用车品牌格局。该品牌对标特斯拉 MODEL 3、比亚迪汉此类主流价格区间的车型以及品牌。

亮点较多，智能驾驶方面，eπ007 全系标配 L2+ 级智能辅助驾驶系统，拥有 31 个感知硬件。动力方面，新车提供增程和纯电两种动力，其中纯电双电机版本将搭载峰值功率 400kW 的四驱双电机，零百加速可达 3 秒级。增程版车型综合续航可达 1200km，纯电百公里能耗低至 11.9kWh。eπ品牌将锚定体量巨大的 15-25 万级主流市场。

据悉，在 400V 电压平台下，该公司已掌握了当前最高的 4C 充电技术，搭载此项技术的新车型将在 2024 年上市。而且面向未来，东风正在研发 800V 电压平台，实现 6C 充电，充电 10 分钟续航 600km，新车型将在 2025 年量产。近期股价持续上扬和公司的不断回购密切相关。值得注意的是，2023 年 11 月 21 日，Stellantis 集团从公司回购 5000 万股普通股，约 9.34 亿欧元，Stellantis 并计划注销上述股份。

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