高盛：“壮丽七姊妹” 2023 年撑起美股，2024 年有望继续领跑

标普 500 指数从未如此头重脚轻。“壮丽七巨头” 科技股——苹果 (AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US)、微软 (MSFT.US)、亚马逊 (AMZN.US)、Meta(META.US)、特斯拉 (TSLA.US) 和英伟达 (NVDA.US)——占标普 500 指数总市值的 29%。

高盛发布的《2024 年美国股市展望》图表显示，这是史上标普 500 指数市值中由 7 只股票主导的最大比例。这一观点有助于解释高盛的第二张图表：“壮丽七巨头” 上涨了 71%，而其他 493 只股票仅上涨了 6%。考虑到标普 500 指数的市值分布 (即大盘股对该指数走势的贡献更大)，该指数今年上涨了约 19%。

由美国高盛首席股票策略师 David Kostin 领导的股票研究团队将 “壮丽七巨头” 的出色表现描述为 “2023 年股市的决定性特征”。也许这样做是合理的。高盛展望报告中的另外两张图表显示，在通常影响股市表现的关键指标上，“壮丽七巨头” 的表现优于其他 493 只股票。

从 2013 年到 2019 年，“壮丽七巨头” 股票的年复合增长率为 15%，而其他股票的年复合增长率为 2%。不过，两者差距在过去两年分别收窄至 18% 和 15% 的差距，但高盛预计未来几年这一差距将再次扩大。高盛预计，从 2023 年到 2025 年，“瑰丽七强” 的复合年增长率将达到 11%，而标普 500 指数其他成份股的复合年增长率为 3%。

“壮丽七巨头” 的净利润率也表现出色，其 19% 的利润率高于其他公司 9.8% 的利润率。更不用说，这七家公司的长期每股收益增长预期为 17%，而该指数中其他公司的这一数字为 9%。Kostin 表示:“强劲的已实现销售增长、预期上调、与人工智能主题的关联以及估值上升，这些因素共同解释了此次小幅上涨。这七家公司目前占标普 500 指数总市值的 29%，迄今累计回报率为 71%。该指数中其余 493 只股票的回报率仅为 6%。”

Kostin 写道:“从基本面来看，近年来的盈利轨迹解释了这七家公司相对于市场其他公司的表现。‘壮丽七巨头’ 今年表现优异的同时，利润率和盈利的反弹超过了市场其他板块的疲软。市场普遍预期，‘壮丽七巨头’ 将继续实现比该指数其他成份股更快的增长。”

高盛认为，“壮丽七巨头” 股票的未来可能也会走高，但鉴于该股去年的上涨，这并不意味着它是 2024 年的理想交易。Kostin 指出:“我们的基准预测显示，大型科技股将在 2024 年继续跑赢标普 500 指数的其他成分股，但鉴于预期上调，这种交易的风险/回报状况并不是特别有吸引力。与其他 493 只股票相比，这 7 只股票在 2023-2025 年的预期销售增长 (11% vs 3%)、2023 年的利润率 (22% vs 10%) 和再投资比率 (61% vs 18%) 都要快于其他 493 只股票，考虑到预期增长 (相对 PEG 比率为 0.9 倍) 后，其相对估值与近期平均水平一致。不过，鉴于预期较高，这种交易的风险/回报并不是特别吸引人。对冲基金持股比例上升，以及人工智能热情的潜在转变，是大型科技股面临的两大风险。”