香港下调股票印花税，会有怎样的影响？

10 月 25 日，香港特区行政长官李家超发布任内第二份施政报告，其中提到降低股票印花税、住宅印花税，吸引投资和人才来港等一系列举措。

李家超表示，为促进香港股市蓬勃发展，巩固香港作为国际金融中心的地位和国际竞争力，接受股票工作组的建议，将股票交易印花税从 0.13% 降至 0.1%。特区政府计划于 11 月底完成立法程序。

随后，香港特区政府于宪报刊登《2023 年印花税（修订）（证券转让）条例草案》，以落实李家超提出下调股票交易印花税税率至 0.1% 的措施。《条例草案》旨在修订《印花税条例》（第 117 章），下调售卖或购买香港证券的成交单据的应缴印花税税率及相应下调该等证券某些转让书的印花税税率。

下调股票印花税，影响几何？

作为国际金融中心之一，金融业占中国香港经济中重要地位，股票印花税亦成为特区政府重要收入来源之一，因此下调印花税税率，对股票市场影响较大。

中信建投指出，自回归以来，中国香港金融业 GDP 年均复合增速接近 6%，占 GDP 的比重从 1997 年的 10.3% 增加到 2021 年的 23.3%，已成为最大的支柱产业。

此前，中国香港特区政府财经事务库务局局长许正宇在立法会会议上披露，2022 财年中国香港特区股票交易印花税收入达 531 亿港元，占中国香港特区政府税收收入的 16.4% 和特区政府总收入的 8.53%，是特区政府重要的收入来源。

自 1998 年至今，香港共调整过四次股票交易印花税率，其中包括三次下调和一次上调。从短期来看，股票交易印花税的下调或能够降低市场交易成本、释放积极政策信号、提振投资者信心，从而往往能够对股票市场带来正面影响，反之亦然。

例如， 1998 年 2 月 18 日首次宣布下调股票交易印花税当天恒生指数大幅上涨 4.29%；此后 20 个交易日内恒生指数仍延续涨幅；此后或由于调整间隔较短，股票交易印花税下所带来的调政策影响边际减弱，2000 年 3 月和 2001 年 3 月的两次调整对恒生指数的影响不明显。

而 2021 年 2 月 24 日，特区政府财政司司长意外宣布上调印花税当天恒生指数下跌 2.99%，港交所股价更是下跌 8.78%；当天南向资金大幅流出 199.6 亿港元，为 2021 年以来首次净流出，且流出规模也创下迄今为止最大记录。

不过从中长期看，中信建投指出，由于股票市场与多种因素相关，股票交易印花税调整所带来的政策效应并无法对市场走势产生决定性的影响。整体而言，股票交易印花税仅是影响投资者信心和交易行为的其中一个因素，并无法对市场走势产生决定性的影响；而宏观经济的增长前景和市场流动性水平以及上市公司盈利质量才是在中长期决定股票市场走势的根本因素。

由于目前港股估值仍处于历史低位，且市场情绪较为悲观，具备明显的左侧特征。Wind 数据显示，目前恒生指数市盈率估值仅有 8.3 倍，处于历史低位，也低于全球很多股票市场估值。

中信建投认为，倘若后续随着相关措施的不断出台并落地，港股市场情绪和估值水平能够得到明显提振。

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