How big is the demand for AI? Is AI making money? Focus on Microsoft's Q3 earnings report.

由于 Copilot 在 11 月 1 日上市，因此分析师们普遍预计，本季 AI 仍不会给予微软业绩太多提振。

微软今晚将拉开美股科技巨头的财报周序幕，在上一季度报告 “表现平平” 后，市场更需要这一引领了今年大部分时间内 AI 风潮的巨头，来指明 AI 未来的发展方向。

目前华尔街普遍预计，微软第一财季营收将达到 545 亿美元，同比增长 10%，每股收益预计为 2.65 美元，同比增长 13%。

其中，包括 Azure 在内的智能云业务收入预计增长 15.6%，达到 235 亿美元；生产力和业务流程部门 (包括 Office 和其他应用程序) 预计增长 10.5%，至 182 亿美元；个人电脑业务部门的收入预计下降 3.6% 至 129 亿美元。

但相比以上业务的业绩增长，投资者更期待看到 AI 领域的需求能给予微软足够的业绩提振。

正如 Wedbush 分析师 Daniel Ives 在给客户的报告中写的那样，微软的业绩将成为 “云支出的主要风向标，尤其是首席投资官对生成式人工智能支出的兴趣”。

对 AI 投入的质疑

今年早些时候，微软凭借对 OpenAI 的投资获得了投资者的关注，但随着微软对于人工智能应用于其旗下产品的推进，市场的情绪发生了变化。

Wolfe 分析师 Alex Zukin 在 10 月 18 日给客户的一份报告中说：

虽然上个季度我们都在忙着修正我们对 Copilot 的估计，但投资者似乎已经陷入了人工智能幻灭的低谷，对其实际功能、盈利能力以及最终的持久和可持续竞争优势都提出了质疑。

在上一财季，投资者的期望落空，不仅 AI 对微软收入的贡献几乎没有体现，PC、云业务增长依然乏力，低于市场预期。

自 7 月下旬公布财报以来，微软股价已下跌 7%。

不过，一些分析师认为本季微软的财报和股价不会发生太大变化，因为搭载了人工智能的 Copilot 套件在 11 月才正式上市。

Guggenheim 分析师 John DiFucci 在报告中写道：

我们预计本季度的业绩不会强烈表明微软在生成式 AI 领域的发展，但我们相信这种说法将在中期内推动该股的上涨。

尽管微软仍面临 “有多少公司会为了 Copilot 额外付费 30 美元” 的质疑，但高盛却充满了信心。该行分析师 Kash Rangan 在给客户的一份报告中写道：

我们继续捕捉到需求上升的信号 (数以万计的企业用户参加了微软 365 Copilot 抢先体验项目)。

微软进入市场的速度、在技术堆栈上的强大影响力以及在企业内部的良好足迹，让我们相信，微软有能力在这些公告的支持下推动增长，并成为生成式 AI 时代的关键领导者。

对于投资者而言，当下 AI 对于微软的助益可能更多地体现在云计算业务的提升，而非未来的 Copilot 等产品。

微软此前的指引暗示，Azure 在 9 月当季将增长 25% 至 26%，而 6 月当季的增幅为 26%。

微软表示，预计与人工智能相关的工作将在 9 月季度给 Azure 带来两个百分点的提振，高于 6 月季度的一个百分点。

Evercore ISI 分析师 Kirk Materne 在 10 月 19 日的一份预览报告中写道：

我们预计微软 (第一财季) 将取得稳健的业绩，这有助于证明 Azure 业务在一定程度上趋于稳定。鉴于对人工智能服务 (包括 OpenAI 的企业 API) 的需求不断上升，我们认为 Azure 的 (同比) 增长 26% 似乎是现实的。

Wolfe 的 Zukin 也指出，在微软 Azure 的业绩中，“人工智能服务可能会带来一些上升潜力”。

摩根士丹利最近的一项调查显示，虽然首席投资官们似乎对人工智能的潜力感到兴奋，但大多数人并不一定期望在 2023 年启动使用人工智能的重大项目。