Tesla's Q3 gross margin continues to decline under the impact of price cuts, while increasing investment in AI, with the Cybertruck pickup truck becoming the focus. | Earnings Report Insights

尽管三季度再次祭出降价大招，特斯拉当季的业绩仍不及华尔街预期，降价持续冲击盈利，毛利率今年内持续超预期下降。

不过，特斯拉在披露财务业绩的同时展示了两大业务亮点：一是，发力运用人工智能（AI）技术训练机器人 Optimus，二是电动皮卡 Cybertruck 出于今年内交付的正轨。特斯拉预计 11 月末开始交付 Cybertruck。

财报公布后，周三收跌约 4.8% 的特斯拉股价盘后先进一步下跌，跌幅曾超过 2%，而后反弹转涨。

业绩电话会上，特拉斯 CEO 马斯克也提到 Cybertruck，暗示可能需要很长时间才能盈利。他指出，Cybertruck 增产会很艰难，而且给出的年度交付量预期并不乐观。特斯拉股价盘后重回跌势，盘后跌幅曾接近 4%。

营收超预期放缓 EPS 盈利超预期剧减 毛利率年内持续下滑

美东时间 10 月 18 日周三美股盘后，特斯拉公布，今年第三季度的营业收入增长超预期放缓，为年内最低增速，每股收益（EPS）不但继一季度之后今年第二个季度下滑，而且超预期剧减：

• 三季度营收为 233.5 亿美元，同比增长 9%，分析师预期同比增长 12% 至 240.6 亿美元，二季度创单季最高纪录的营收同比增长 47%，一季度同比增 24%。
• 三季度非美国通用会计准则（GAAP）口径下调整后 EPS 为 0.66 美元，同比下降 37%，分析师预期下降 29.5% 至 0.74 美元。今年一季度调整后 EPS 同比降 21%，为 2019 年三季度以来首次同比下滑。

在利润端，三季度特斯拉的净利润也超预期猛降，毛利率今年三个季度持续下降，且每个季度都低于市场预期。

• 三季度调整后净利润为 23.18 亿美元，同比下降 37%，分析预期同比降约 30% 至 25.6 亿美元，二季度净利润同比下降 3%。
• 三季度 GAAP 口径下毛利润率为 17.9%，预期 18%，同比下降 719 个基点，降幅超过二季度的 682 个基点，环比二季度下降约 30 个基点。

财报显示，三季度特斯拉的营业利润率为 7.6%，虽然同比下降 964 个基点，但还远高于汽车行业内水平。

三季度自由现金流远低于预期 “卖碳” 收入环比翻倍

三季度特斯拉的自由现金流 8.48 亿美元，同比下降 74%，环比二季度下降 15.6%，远低于分析师预期的 25.9 亿美元。

三季度特斯拉的汽车业务毛利率 16.3%，低于分析师预期的 17.7%，但特斯拉以往盈利的一大推手——“卖碳” 的收入环比大幅增长。三季度通过出售碳排放信用额度获得收入 5.54 亿美元，几乎是二季度收入的两倍，脱离了二季度所创的跌至 2021 年三季度以来低谷。

汽车降价继续打击盈利和收入 工厂升级是新增打击因素

财报中，特斯拉总结了一些影响三季度营收和盈利能力的因素，正面影响的因素包括：

汽车交付量增长、汽车以外公司其他业务的收入和毛利增长、每辆车的平均成本下降和美国国税局（IRA）对电动汽车的税收抵免、销售电动汽车的碳排放监管积分增长。

和二季度一样，特斯拉在负面影响因素中再次提到了美元走强的外汇影响、汽车降价、电动皮卡 Cybertruck 和 AI 等项目的研发投入，本次还提到了工厂升级。其中，打击营收的因素有：

剔除外汇影响后，汽车平均售价（ASP）同比下跌；外汇对营收的负面影响为 4 亿美元，连续三个季度对营收的负面影响减少。

打击营业利润的因素包括：

定价方面汽车 ASP 降价；电动皮卡 Cybertruck、AI 及其他项目的营业费用增加；生产爬坡的成本及工厂升级的相关闲置成本；外汇的影响。

继续重申今年产量目标 180 万辆、增速高于 50% 的长期目标

本月初特斯拉公布三季度交付 43.5059 万辆车，环比减少 3.1 万辆，为去年二季度以来首次下滑，也低于分析师预期的 44 万到 45.5 万辆水平。特斯拉当时称，交付量环比下降是工厂升级的停工造成。

本周三公布财报时，特斯拉称，三季度的目标仍是削减平均每辆车的成本、产生正自由现金流，同时尽量增加交付量、继续投资 AI 等增长项目。三季度出售每辆车的成本降至 3.75 万美元，新工厂的生产成本仍高于老工厂。

三季度进行了必要的工厂升级，以便进一步降低单位成本，“我们依然认为，一个行业的领军人物也需要是成本方面的佼佼者。”

和二季度一样，特斯拉继续重申今年 180 万辆的生产目标，以及年增速会高于 50%，其表示：

我们计划尽快扩大生产，和公司 2021 年初设定的目标——50% 的复合年均增长率（CAGR）保持一致。有些年份，公司的产量增长可能更快，有些年份可能更慢，这要视多种因素而定。2023 年，公司仍预计，会领先于 50% 的长期 CAGR 目标，年产量约 180 万辆。

正用 AI 训练 Optimus 机器人 AI 训练计算规模扩大一倍以上

在 AI 研发方面，特斯拉表示，在现实世界中安全执行任务的软件是公司 AI 开发工作的重点。公司委托了最大的超级计算机之一加快自身 AI 开发步伐，计算能力比第二季度增加了一倍。

特斯拉介绍了利用 AI 训练类人机器人 Optimus 的进展：

我们将 AI 训练计算规模扩大了一倍以上，适应不断增长的数据集以及 Optimus 机器人项目。我们的人形机器人目前正在通过 AI、而不是硬编码软件进行简单任务的训练，并且它的硬件正在进一步升级。

Cybertruck 定于 11 月末首批交付 可能 2025 年才能交付 25 万辆

今年 7 月特斯拉披露，其首辆电动皮卡 Cybertruck 在得州的超级工厂下线。Cybertruck 是特斯拉今年最令人期待的车型。因严重依赖 Model 3 和 Model Y 提振销量，Cybertruck 被外界视为特斯拉未来增长的关键。

特斯拉曾在二季度的财报中提到，得州的超级工厂正在进行生产 Cybertruck 的设备安装，仍处于今年实现初步生产的正轨。

本次三季度财报中，特斯拉介绍，得州工厂开始试生产 Cybertruck，仍处于今年内开始交付的正轨。特斯拉还在原名推特的社交媒体 X 透露，按计划，将于 11 月 30 日在得州工厂进行 Cybertruck 的首批交付。

华尔街见闻注意到，在特斯拉介绍的全球各地超级工厂年产能图表中，对得州工厂的标注首次加上了超过 12.5 万辆 Cybertruck，并注明是试产状态

特斯拉 CEO 马斯克在三季度业绩电话会上透露，已有 100 万人预订了 Cybertruck，同时警告，Cybertruck 将至少需要 18 个月的时间才能成为 “重要的正现金流贡献者”。

马斯克说，Cybertruck 增产将 “极其艰难”，特斯拉可能一年交付 25 万辆 Cybertruck，但那可能要到 2025 年才能实现。