微软：All in AI

以下是微软 4Q23 的电话会纪要，当季财报点评请见《AI 的愿景虽美，微软的现实却仍骨感》

一、管理层陈述

1、云服务：随着客户迁移他们现有的工作负载，并投资新的工作负载，Azure 继续占有市场份额。Azure Arc 的增长势头不错，目前拥有 1.8 万名客户，同比增长 150%，其中包括嘉年华公司 (Carnival Corp.)、达美乐 (Domino’s) 和赛默飞世尔 (Thermo Fisher) 等。

Azure AI 正在引入新的、诞生于云端的人工智能优先工作负载，提供了最佳的前沿和开放模型选择，包括 Meta 最近宣布支持 Azure 和 Windows 上的 Llama。

我们在 Azure OpenAI 服务方面势头强劲，本季度每天都有近 100 名新客户加入。我们也在广泛合作，将下一代 AI 扩展到更多的客户。

2、数据：每个 AI 应用程序都是从数据开始的，拥有一个全面的数据和分析平台比以往任何时候都更加重要。我们的智能数据平台汇集了运营数据库、分析和治理，这样组织就可以花更多的时间创造价值，花更少的时间整合他们的数据资产。

本季度我们介绍了微软 Fabric，它将计算、存储和治理结合在一起，具有颠覆性的商业模式。超过 8000 名客户已经注册试用该服务，并正在积极使用。超过 50% 的用户正在使用四种或更多的工作量。

3、开发：新 Azure AI Studio 正在成为这个新时代 AI 开发的首选工具，帮助组织建立、微调、评估和部署模型——并负责任地这样做。VS Code 和 GitHub Copilot 是类别领先的产品。近 90% 的 GitHub Copilot 注册用户都是自助服务用户，这表明他们有很强的兴趣，并能坚持下来。超过 27,000 家组织 (季度环比增长 2 倍) 选择了 GitHub Copilot for Business 来提高开发人员的生产力，其中包括 Airbnb、戴尔和斯堪的纳维亚航空公司。

我们还在低代码/无代码工具链上应用 AI，帮助领域专家自动化工作流程，创建应用程序和网页，构建虚拟代理或分析数据，仅使用自然语言。Copilot in PowerBI 将大型语言模型的强大功能与组织的数据相结合，以更快地生成见解。Copilot in PowerPages 使创建安全、低代码的商业网站变得更容易。

4、Dynamics： 本季度，我们将 Dynamics365 副驾驶引入我们的 ERP 产品组合，包括财务、项目运营和供应管理。通过我们的新微软销售副驾驶，卖家可以与客户关系管理系统 (包括 Salesforce 和 Dynamics) 的数据进行互动，从而个性化客户互动并完成更多交易。

5、Office & Teams：各行各业的客户，如 Ahold Delhaize、德意志银行、诺华、西门子和富国银行，都在选择微软 365 产品。

四个月前，我们引入了微软 365 Copilot。通过我们的早期访问计划向 600 名付费客户推出微软 365 副驾驶，包括阿联酋航空、通用汽车、固特异和 Lumen 等组织的反馈是，它改变了员工的工作效率。

现在在 Teams 应用商店中有超过 1900 款应用。每个行业的公司，从英国航空到电通，已经建立了超过 14.5 万个定制业务应用程序，将业务流程直接引入工作流程。

Teams Premium 的注册数量已经超过了 60 万，因为像纽约梅隆银行 (BNY Mellon)、高伟绅律师事务所 (Clifford Chance)、百事可乐 (PepsiCo) 和星巴克 (Starbucks) 这样的公司都选择了这个插件来实现端到端加密和实时翻译等高级功能。

通过微软 Viva，我们正在为员工体验创造一个新的市场类别。Viva 目前拥有 3500 万月度活跃用户，世邦魏理仕 (CBRE)、富士通 (Fujitsu) 和 Unisys 等公司纷纷利用该平台建立数据驱动的高性能组织。

6、Windows：去年运行 Windows11 的设备数量增加了一倍多，我们看到 AT&T、克朗斯和西太平洋银行等公司在全球范围内的 Windows11 商业部署持续增长。

我们还通过 Azure 虚拟桌面和 Windows365 改变了企业客户对 Windows 的体验和管理方式，在过去的 12 个月里，这两个平台的收入首次超过了 10 亿美元。例如，安桥 (Enbridge)、欧洲之翼 (Euro wings)、万豪国际 (Marriott International) 和道明银行集团 (TDBank Group) 本季度都选择了云交付的 Windows 系统。

我们在本季度推出了 Windows Copilot，帮助每个 Windows11 用户用自然语言成为高级用户，我们很高兴在未来几个月将它交到更多人手中。

7、安全：超过 100 万个组织现在依赖我们全面的人工智能解决方案来保护他们在云和端点平台上的数字财产，同比增长 26%。超过 60% 的企业 - 包括荷兰银行 (ABNAMRO)、陶氏 (Dow) 和喜力 (HEINEKEN) 等领先企业 - 使用了我们的 4 种或更多安全产品，同比增长 33%，突显了我们的端到端差异化。

在身份识别方面，微软 Entra ID 的月活跃用户超过 6.1 亿。我们将 SSE 添加到我们的 Entra 产品系列中，以补充我们领先的身份解决方案，并从任何地方安全地访问任何应用程序或资源。

最后，我们的安全副驾驶——第一个将下一代人工智能应用于安全操作的产品——将在今年秋天通过付费的早期访问计划向客户开放。

8、LinkedIn：领英的会员数量已连续八个季度加速增长，该平台帮助超过 9.5 亿会员建立联系、学习、销售和就业的关键任务。

我们的人才解决方案业务在过去 12 个月的收入首次超过 70 亿美元，我们的招聘业务连续第 4 个季度占据了市场份额。

我们正在帮助领英保持可信和真实。超过 700 万会员已经验证了他们的身份或工作地点，其中许多人使用了与微软 Entra 以及 CLEAR 和 Hyperverge 的新集成。

9、搜索广告和新闻：本季度，我们推出了新的人工智能功能，包括必应聊天中的多模式视觉搜索功能。我们正在将业务扩展到企业，提供商业数据保护的必应聊天企业，为任何希望从下一代人工智能中获益的组织提供了一个简单的入口。

必应也是 OpenAI 的 ChatGPT 的默认搜索体验，为 ChatGPT 用户提供更及时的答案和信誉来源的链接。到目前为止，必应用户已经参与了超过 10 亿次聊天，并使用必应图像创建器创建了超过 7.5 亿张图像。微软 Edge 连续第九个季度占据市场份额。

更广泛地说，我们正在发展我们的广告网络，目前已在 187 个市场提供，涵盖搜索、显示、原生媒体、零售媒体、视频和联网电视。

10、游戏：上周，我们将与动视暴雪的合并协议期限延长至 10 月。我们将继续通过监管审批程序，并对完成这笔交易保持信心。

我们在上个月的展示会上宣布了我们最雄心勃勃的游戏阵容，包括 21 款将通过 Xbox Game Pass 提供的游戏。我们期待今年秋天发布的《星际战场》，这是贝塞斯达 25 年来的第一个新宇宙 IP。

在非主机设备的强劲推动下，我们创造了新的第四季度月活跃用户新高。我们还看到了第四季度 Game Pass 的用户粘性，游戏时间同比增长了 22%。

就在上周，我们宣布了 Game Pass 核心，将 Xbox Live 的在线游戏和 Game Pass 的内容整合到一个产品中。

二、FY24 Guidance：

由于美元走弱，假设当前利率保持稳定，预计外汇将使全年收入增长约 1 个百分点。在整个公司层面，上半年的影响预计将大于下半年。

随着 Azure AI 规模的扩大，我们的人工智能服务将逐步增长，Copilot 的影响会主要在 FY24H2 体现。为了支持微软云业务的增长和对人工智能平台的需求，我们将加快对云基础设施的投资，全年每个季度的资本支出将依次增加。

我们致力于推动运营杠杆提升，我们将根据需求信号和收入增长来管理各运营费用的总成本增长，运营费用增长将保持在较低水平。我们预计全年营业利润率将与去年同期持平。

现在来看看第一季度的前景。根据目前的汇率，我们预计外汇将使总收入和运营费用增长约 1 个百分点。

我们预计 FX 将基本不影响业务流程生产力或个人计算，但有利于智能云的收入增长提高 1 个百分点。

受先前折旧会计准备变化的负向影响，微软云计算毛利率应该会同比下降大约 1 个百分点。排除这一影响，第一季度云计算毛利率百分比将上升大约一个百分点，主要是由 Azure 和 Office365 的改进推动的。

办公软件商业收入的增长将再次受到 office365 的推动，其客户群和 ARPU 的增长将通过 E5 推动。我们预计，按固定汇率计算，Office365 的收入增长率约为 16%。在办公软件消费领域，我们预计在微软 365 订阅的推动下，收入增长将在低至中等个位数。

领英，我们预计其收入增长将在低至中等个位数之间，即使招聘业务的份额也会有所增长。增长将继续受到招聘和广告整体市场的影响，特别是在我们拥有大量敞口的科技行业。

Dynamics 方面，我们预计在 dynamics365 的持续增长的推动下，收入将在 15% 至 20% 之间增长。

智能云，我们预计收入增长在 15% 到 16% 之间，或者按固定汇率计算为 14% 到 15%。收入应为 233 亿至 236 亿美元。营收将继续由 Azure 驱动，提醒一下，季度变化主要来自我们的每用户业务和当期收入确认，这取决于 Azure 合同的组合。

Azure，按固定汇率计算，我们预计营收将增长 25% 至 26%，其中包括Azure 人工智能服务推动的增长约为 2 个百分点，我们预计第四季度的趋势将持续到第一季度。

部署服务器业务，我们预计收入将下降中个位数，而之前的可比收入受益于 SQL server2022 发布之前的年金购买。由于企业支持服务的增长将被行业解决方案的下降所抵消，企业服务收入将同比下降个位数左右。

Windows OEM 的营收应该会下降 15% 左右，其中包括从第四季度开始的库存增加带来的 5 个百分点的负面影响。本指引假设 PC 需求环境没有显著变化。由于整个 PC 市场和我们对产品组合的调整，设备营收将下降 35% 左右。

搜索和新闻广告的收入增长应该是中位数到高个位数，大约比整体搜索和新闻广告收入高出 5 个百分点，这是由于浏览器份额增长所支撑的持续数量增长所驱动的。增长将继续受到前面提到的广告支出环境和第三方合作伙伴关系的影响。我们继续对必应和人工智能的长期机会感到兴奋。

在游戏领域，我们预计营收将以中等个位数增长。我们预计，在第一方和第三方内容以及 Xbox Game Pass 的推动下，Xbox 内容服务的营收将出现中高个位数的增长。

我们预计主营业务成本在 166 亿至 168 亿美元之间，运营开支在 135 亿至 136 亿美元之间。总之，总成本增长应该在 6% 左右。

其他收入和费用应约为 3 亿美元，利息收入预计将超过利息费用。这不包括动视对利息收入和费用的任何影响。我们被要求确认我们的股票投资组合的市场收益或损失，这可能会增加季度波动性。

我们预计第一季度的有效税率在 19% 左右。最后，提醒一下，对于第一季度的现金流，我们预计将支付 27 亿美元与 TCGA 过渡税相关的现金税。我们预计第一季度不会支付与研发资本化准备金相关的款项。

资本开支方面，包括融资租赁在内的资本支出为 107 亿美元，用于支持云需求，包括对人工智能基础设施的投资，为固定设备支付的现金为 89 亿美元。

三、Q&A

Q1：客户使用生成式人工智能技术的程度和可接受度如何？资本支出增加的可能下，AIGC 技术的基本毛利率如何？

A1：从某种意义上说，Github CoPilot 可以轻松地为任何组织中的所有软件开发人员提高生产力，它适用于所有人。因此，这可能是我们能看到非常好的广泛采用率的原因之一。我们希望能够帮助客户在 Azure AI 之上快速构建生成式 AI 应用程序，用我们自己的资源来帮助他们完成这些事情。

我预计毛利率会随着时间的推移而发生转变，类似之前云计算的演变周期，但我们认为毛利率的改善速度会比云计算更快。

Q2：上云项目的 “追赶优化” 节奏如何？

A2：在新冠期间有很多新项目启动和优化被推迟了。所以现在我们将其称为 “赶上优化 (catch-up optimization)”。现在我们看到了新的项目启动，传统类型的项目启动，甚至云迁移、数据应用程序，当然还有人工智能应用程序。但我们未来将按照新项目启动和未来优化的正常速度重新进行通话。我们将在接下来的几个季度中回到这个正常的循环中。

Q3：关于资本支出大幅上升的趋势，驱动因素何在？

A3：资本支出大幅上升既基于数据中心，也基于物理基础，再加上 CPU、GPU 和网络设备。这是整体能力的整体增加。商业云需求和建筑人工智能需求都在加速。

如果回顾 2023 财年，您会看到两种加速，正常的 Azure 工作负载加上一些 AI 工作负载。因此，这就是为什么我经常评论说，这既是整体商业云需求，也是人工智能能力建设的原因。

从长远来看，我认为考虑它总是好的，我们建立商业云业务，每年增长 22%。然后你的资本支出增长也差不多，23%、24%。所以从某种意义上说，这是一种替代资本加上一些新资本来推动新的增长。

Q4：Copilot 生态构建速度如何？

A4：Copilot Stack 今天已经可在 Azure 上使用。因此，我们拥有 Azure AI 工具链中的所有内容，您显然可以使用 Azure、OpenAI，甚至可以使用 LLAMA 和其他开放模型。所有 Fabric 和我们所有的操作数据存储是围绕生成 AIS 的最有用的完整模式之一。

我们发现，当您使用 Power Virtual Agent 这样的工具时，您拥有一个低代码、无代码工具来有效构建这些人工智能产品。客户部署或构建它们的速度是相当惊人的。

Q5：生成式人工智能贡献提高，但云业务增长率下降。Azure 云未来季度的增长率展望？

A5：假设 GDP 增长 5%，这也许会因为人工智能浪潮而加速。那么问题是其中有多少流向我们商业云的各个部分，然后我们在每一层的竞争力如何。我们讨论了如何将 Microsoft365 和 CoPilot 作为第三个支柱。我们拥有了创作工具，然后我们拥有了所有的沟通和协作服务。现在我们已经对外公布了一些功能的测试版。在 24 财年的下半年，我们将开始从中获得一些收入。

Q6：对于财务表现还有什么评价吗？Office Copilot 业务是否存在一定程度的毛利率压力？

A6：正如你所知，我们上周宣布了定价，然后我们将继续通过付费预览流程，获得良好的反馈。然后我们会宣布一般上市日期，然后我们会得到 GA 日期。业绩增量会主要体现在 F24H2，但这确实与节奏有关。人们经常忽视的一件事是，构建应用程序所需的不仅仅是 AI 解决方案服务。微软 365 或任何一款 Copilot 都没有那么重要。但当你构建这些应用时，它们需要数据和人工智能服务的基础支持。

Q7：展望下半年，采用 AI 将如何推动用户核心 Azure 的消费？

A7：多年来，Azure 的规模并未领跑行业，而现在涉及到 AI 这些新的工作负载时，我们正以第第一的身份强势领跑。例如，我们看到那些使用其他云来完成大部分工作的客户首次开始使用 Azure 来完成一些新的人工智能工作负载。我们甚至还看到使用过多种云的客户，他们在使用我们的一类工作负载时，也会在数据和人工智能流程中启动新项目。因此，你将看到我们获得更多的份额、更多的标识，甚至降低我们的 CAC。

Q8：目前客户在人工智能应用方面处于什么阶段？

A8：在云中拥有数据是如何利用这些新的人工智能推理引擎来补充数据库的关键，因为这些 AI 引擎不是数据库，但它们可以对数据进行推理，帮助您获得更多洞察力、更多补全、更多预测和更多总结。

Microsoft Fabric 是最令人兴奋的，尤其是针对分析工作负载，我们将计算存储治理与极具颠覆性的商业模式结合在了一起。比如，你在 Azure 数据库中有你的数据、你可以将 SQL Compute 引入其中、你可以将 Azure AI 或 Azure OpenAI 引入其中。事实上，你的存储与所有这些计算仪表是分开的，它们都可以互换，你不必单独购买其中的每一个服务。你可以有灵活的能力，让你可以用有意义的组合来操作数据和计算。这就是颠覆性的商业模式。

<正文完>

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