腾讯阿里股东历史回报对比 - 回购/分红

随着中国互联网人口红利期的结束，以及近两年股价的大幅下跌，腾讯、阿里两家公司近几年开始大幅提高了回购和分红力度，走上了股东回报之路。虽然目前整体股东回报水平，相对美股互联网巨头，依旧还有差距，但依旧值得为之赞赏。

今天我们就针对股东回报方面，对腾讯、阿里进行一个详细的梳理和对比。

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近 1 年股东回报

绝对回报金额：

注：腾讯 23 年分红金额为按 22 年每股 2.4 港币预测值。

从回报绝对金额来看，阿里 2023 年回报 + 分红累计回报股东 944.7 亿港币，腾讯为 721.8 亿港币。阿里回报绝对金额高于腾讯。

回报率：

注 1：回购产生的回报率=当年股本减少量/年初股本=（回购股本 - 增发股本）/年初股本

注 2：分红率=每股分红金额/除息日前一天收盘价

注 3：整体回报率=回购产生的回报率 + 分红率

上图可见 2023 年，阿里的回购带来的股本注销比例为 4.3%，远高于腾讯的 1.59%；分红率 1.33% 也高于目前腾讯的预测值 0.8%。当然阿里增发的员工激励股份比例 1.09% 也高于腾讯的 0.58%。

由此带来的最终回报率阿里为 4.54%，远高于腾讯的 1.82%。阿里高于腾讯的主要原因，一是阿里去年回购 + 分红绝对值高于腾讯；二是阿里市值远低于腾讯。

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近 3 年股东回报

绝对回报金额：

2021-2023 年期间，腾讯回购 + 分红 + 派股，累计金额达到 3788.2 亿港币，同期阿里回购 + 分红总金额为 2399.5 亿港币。从回报绝对值来看，腾讯远高于阿里，主要原因在于 21 和 22 年，腾讯分别向股东分派了京东和美团的股份。

回报率：

注 1：年初股本为 2021 年初股本数。

注 2：回购和增发股本为 2021-2023 三年期间总数。

注 3：分红率为每股分红/除息日前一天股价计算，并三年分红率相加。

时间拉长到最近 3 年，阿里回购比例达到 10.31%，远超腾讯的 2.76%；

最近三年阿里分红率为 1.33%，远低于腾讯的 8.02%，主要因为阿里 2023 年才开始分红，且腾讯最近三年分派了京东和美团股份。

增发比例方面，阿里为 2.6%，远高于腾讯的 1.42%。

综合以上三个方面因素，最近三年阿里股东回报率 9.04%，略低于腾讯的 9.37%。

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近 10 年股东回报

绝对回报金额：

时间维度拉到 2014-2023 年，阿里的回购依旧瑶瑶领先于腾讯；主要因为腾讯的回购主要是最近三年开始，而阿里回购年份更多且力度更大。

但分红和派股方面，腾讯遥遥领先于阿里，主要由于阿里只有去年有分红，而腾讯最近十年每年均有分红，且最近三年分派了京东和美团股份。

整体来看，最近十年腾讯的回报绝对值为 4389.7 亿，领先于阿里的 2946.6 亿。

回报率：

注 1：腾讯年初股本为 2014 年初股本，阿里年初股本为 2014 年 9 月 ipo 后股本。也就是腾讯，阿里的回报统计方面，均未计入 ipo 增发股本。

注 2：阿里增发股本包含 ipo 后的两次增发股本。

时间拉长到十年，阿里的回购比例和增发比例均远高于腾讯；分红率方面远低于腾讯。

所以从最近十年看，虽然阿里回购比例远高于腾讯，但是增发比也远高于腾讯，且分红比较较低，导致最终股东回报率腾讯为 8.19%，远高于阿里的 0.05%。

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总结

回报绝对值：

A、阿里最近十年的股东回报，主要集中在回购方面，回购总额达到 2751 亿港币，占总回报的 93.4%；最近十年分红较少，分红金额占比不到 10%。

B、腾讯最近十年的股东回报，主要集中在分红（含派股），分红占总回报比例 80%；最近十年回购金额较少，而且主要集中在最近 2022-2023 两年。

回报率：

最近十年腾讯的股东回报率远高于阿里（8.19% VS 0.05%），一方面原因是腾讯累计回报股东总额远高于阿里；另一方面原因是最近十年腾讯增发股份数量远低于阿里，当然这跟阿里上市晚十年有关，一般上市后的那段时间，员工激励股份数量较多，随着时间的推移，员工激励会越来越少。

其他：

从去年的情况来看，腾讯和阿里的回购和分红，从绝对者来看估计旗鼓相当，预计均有可能接近 1000 亿港币左右。

但由于阿里市值远低于腾讯，所以从回报率来看，阿里的回购和分红给股东带来的回报率会更高。预计阿里的回报率接近 5%，腾讯的回报率接近 3%。当然如果今年腾讯、阿里的股价大幅上涨，那么回报率肯定会被拉低。

所以抛开股价，从股东持有的内在价值来讲，低股价的时候回购和分红都是非常有利于股东内在价值提升的。$TENCENT(00700.HK) $Alibaba(BABA.US) $BABA-W(09988.HK)