互联网的投资者在对公司自由现金流进行估值，还需考量的一个因素是：即使理清了自由现金流，即使管理层有意愿进行分红或回购，这些现金流也注定无法 100% 回报股东。比如$TENCENT(700.HK)（本人持有），未来几年模糊赚 1500 亿-2000 亿的自由现金流，要知道，这 1500 亿中绝大多数是境内创造的，要进行高额的回购或分红必然涉及资金出境，10% 的出境税不说，WGJ 对资本向下有严格的要求，大额的资金出境难度极大。这意味着，投资们需意识到自由现金流是有折扣的，有流动性折价的，在估值中需要充分囊括。这也意味着，盘一下数据就大概知道若幻想腾 6 亿腾 8 亿的常态化回购是不太可能的。当然，美国公司如苹果也遇到类似的问题（只不过人家是回国有问题），但可通过发债或借款解决。中国本土未全球化的公司，有可能通过内存外贷或发境外债解决吗？请懂的朋友指导。
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