Retail Intraday Trading Restrictions Officially "Voided"! SEC Eliminates $25,000 Threshold, U.S. Stocks Enter the "Everyone YOLO" Era

美国证券交易委员会（SEC）批准取消对小额账户日内交易次数的限制，此举被视为散户投资者的重大胜利，但也引发市场对冲动性高风险交易加剧的担忧。

SEC 于周二晚间批准了一项提案，废除俗称"模式日内交易者"（Pattern Day Trader，PDT）的规则。该规则此前要求账户资产低于 2.5 万美元的投资者，在五个交易日内最多只能进行三次日内交易——即在同一交易日内买卖同一证券。新规生效后，散户投资者将获得更大的高频交易自由度。此消息直接提振了相关券商股价，Webull 股价周三大涨 11%。

然而，分析人士警告称，规则松绑可能助长以冲动和信念驱动、而非基于研究与审慎规划的"YOLO"（You Only Live Once，活在当下）式高风险交易，进一步放大散户损失风险。新规将在 FINRA 官网发布后 45 天内正式生效。

散户交易限制松绑

PDT 规则由美国金融业监管局（FINRA）在 2000 年互联网泡沫破裂后制定，旨在遏制投机行为，并限制使用保证金账户的交易者的潜在损失。

根据原有规则，账户资产低于 2.5 万美元的投资者在五个交易日内日内交易次数不得超过三次。新规则将以基于市场敞口的保证金要求取代这一硬性资产门槛。

Webull 集团总裁兼美国首席执行官 Anthony Denier 表示，PDT 规则"实际上限制了小客户参与市场的能力，减少了他们把握重大市场波动机会的可能性"。他指出，Webull 客户的平均账户资产约为 5000 美元，远低于此前 2.5 万美元的门槛。Denier 和其他推动废除该规则的人士认为，2.5 万美元的最低余额要求带有随意性，且使竞争环境向富裕投资者倾斜。

散户力量，疫情后持续崛起

散户投资者在美国市场的影响力近年来显著上升，此次规则调整或将进一步强化这一趋势。

据多项学术研究，2020 年以前，在嘉信理财（SCHW.N）、富达投资等券商开户的个人投资者每日约占美国交易所交易量的 15%。新冠疫情暴发后，叠加技术进步与新型交易平台的兴起，散户交易占比一度攀升至 25%，并在市场剧烈波动的交易日中扮演关键角色。

近期市场从低迷中反弹，散户参与热情持续高涨。以鞋类及 AI 概念股 Allbirds 为例，该股周三出现明显的散户买入潮。

警惕风险：YOLO 交易或加速亏损

尽管此次规则调整被部分人士视为"市场民主化"的进步，但风险警示同样不容忽视。

洛杉矶 Capital Market Laboratories 首席执行官 Ophir Gottlieb 表示，"取消限制使资本不足的交易者更容易在日内进行更多'YOLO'式押注"，并直言"这可能意味着更快速地亏损的自由"。OptionMetrics 首席量化分析师 Garrett DeSimone 也指出，此举"将推动部分交易者转向风险更高的押注"，因为资本有限的小投资者有动力寻求更高的资金回报率。他还强调，更高的交易量——尤其是散户交易量——往往与更大的亏损相关联。

今年 2 月，投资者保护机构北美证券管理者协会（NASAA）曾表示，SEC 尚未为修改该规则提供足够充分的依据。倡导加强华尔街监管的机构 Better Markets 证券政策总监 Ben Schiffrin 表示，"NASAA 认为，取消或削弱重要的监管护栏是不恰当的"。

对此，Denier 回应称，新规仍保留了一定的风险防护机制，交易者仍须满足特定的知识或技能门槛，"只是不再由'老大哥'来判定你是否足够富有"。