The Federal Reserve paused interest rate cuts as scheduled, with two dissenting votes, and Fed Chair nominee Waller supports a further cut of 25 basis points

要点：

美联储如市场所料在连续第三次降息 25 个基点后暂停行动。

本次利率决议有两票反对，比上次少一票，沃勒首次投反对票，和特朗普 “钦点” 理事米兰的降息主张一致，或有助于提升他被提名美联储主席的几率。

声明称经济活动稳步扩张、而非上次的扩张缓和，改称失业率显示企稳迹象，删除 “近几个月就业下行风险已增加”，重申通胀仍略高企。

预测市场显示，沃勒获美联储主席提名的几率略为上升。

“新美联储通讯社”：联储对何时可能恢复行动没有明确说法，继续暗示未来可能采取进一步行动，未暗示会立即行动。

正如市场所料，美联储自去年 7 月以来首次决定暂停行动。联储决议声明再次暴露内部分歧，下任美联储主席人选之一沃勒成为反对此次利率决议的少数派，和美国总统特朗普 “钦点” 的另一位理事米兰都支持继续降息。

美东时间 1 月 28 日周三，美联储公布货币政策委员会 FOMC 的会议决定：将联邦基金利率的目标区间维持在 3.50% 至 3.75% 不变。这是联储自 2025 年 9 月起连续三次会议降息后首次暂停行动。2025 年，联储共降息 75 个基点，每次均降 25 个基点。自 2024 年 9 月到 2025 年 12 月，联储这轮宽松周期合计降息 175 个基点。

此次美联储按兵不动完全在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计本周暂不降息的概率略超 97%，3 月和 4 月此后两次会议降息的概率都不到四成，6 月降息的概率超过 64%，到 2026 年底，年内合计至少两次 25 个基点降息的概率也超过六成。

本次美联储声明删除了就业风险增加的说辞，指出经济形势有改善、尤其在失业率上升方面已有企稳迹象，暗示联储决策者更谨慎，并不急于继续行动。

有 “新美联储通讯社” 之称的资深联储报道记者 Nick Timiraos 发文指出，美联储在利率政策上进入了新的观望期，暗示在进行三次有争议的降息后，并不急于重启降息。联储官员对何时可能恢复降息没有给出明确说法。他们对会后声明的改动相当小，保留了通常暗示未来可能采取进一步行动的措辞，未暗示会立即行动。

沃勒首次投反对票 和米兰主张一致 或有助得到联储主席提名

相比 12 月上旬的上次 FOMC 会后决议，本次会议声明最大的区别是，在 12 名 FOMC 投票委员中，共有两人投反对票，比上次会议少一票。上次会议的决议自2019 年来首次遭到三名有投票权的 FOMC 委员反对，而且在没有投票权的委员中也有四人支持按兵不动，实为七人反对决议。以这一人数看，上次会议上出现的分歧为 37 年来最大。

本周三公布的声明显示，包括美联储主席鲍威尔、此前去年被特朗普公开放话解雇的联储理事库克在内，十名 FOMC 成员支持利率保持不变。两名反对者均支持再度降息 25 个基点，他们是美联储理事米兰（Stephen Miran）和另一位理事沃勒（Christopher Waller）。

至此，美联储已连续五次 FOMC 会议都出现反对票。米兰自他去年 7 月任理事以来一直对利率决议投反对票。不同之处是，他之前三次会议一直希望降息 50 个基点，这次支持的降幅减半。

相比米兰这个追随特朗普的铁杆鸽派，沃勒则是自去年决议声明暴露美联储决策层分歧以来首次投出反对票。

“新美联储通讯社” Timiraos 此前撰文称，沃勒的投票立场可能会格外受关注。因为他是特朗普正在考虑可能接替美联储主席鲍威尔的人选之一。如果他投票支持降息，这与特朗普多次表态 “不会选择任何反对其降低融资成本要求的人” 保持一致，将有助于提升他原本胜算不高的得到提名前景。

除了米兰和沃勒，此前分析人士认为，另一美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）也有可能投票支持降息，因为她和沃勒对就业市场的担忧程度高于部分同僚。不过会后决议声明显示，这次鲍曼并未和沃勒一样 “倒戈”。

本次声明公布后，预测市场 Polymarket 网站显示，押注沃勒获得美联储主席提名的几率略为增加，升至 13% 左右，两个热门人选——贝莱德高管里德尔（Rick Rieder）和前美联储理事沃什（Kevin Warsh）的获提名几率分别超过 40% 和约为 27%，略有下降。

改称经济活动稳步扩张、失业率显示企稳迹象

相比上次会议决议，本次的决议声明在评论经济形势方面作出小幅调整。总体来说，美联储对经济的评价比上次更好。

上次的声明重申“可获得的指标显示，经济活动扩张速度一直缓和”，而本次称，现有指标表明经济活动 “一直在稳步扩张”。

上次声明称，“失业率截至 9 月略为攀升”，并重申 “近几个月就业下行风险已增加”，本次删除了就业下行风险增加的说辞，改称失业率 “显示了一些企稳的迹象”。

通胀方面，本次继续重申通胀率依旧略为高企，但不再提及通胀率自年初以来有所上升。

此外，上次会议宣布启动所谓的准备金管理，声明称，FOMC 认为 “准备金余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，以此持续维持充足的准备金供应。” 当时纽约联储公布，计划从 12 月 11 日开始，未来 30 天买入 400 亿美元短期国债。

本次声明删除了上述 FOMC 认为需要开始买短期国债的这句话，显示纽约联储的准备金管理购买（RMP）行动按计划进行，并未有变。

以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。